回顾近几年股市走势可知：股市的走势受到政策影响要远大于经济的影响，“政策市”的特征异常明显。单从2012年来看，年初的上涨主要来自于降准预期和地产政策放缓的预期，3月末开始的上涨也来自对降准的预期，配以金改政策等的刺激。而12月5日的大涨毫无例外的仍然是归于中央政治局会议指明了政策方向，“政策市”特征在2012年得到了充分的体现。

自李克强于11月28日会见世界银行行长时提出中国未来最大潜力在城镇化后，2012年12月份的年终经济会议上，再度对城镇化进行了突出强调，并首次提出要积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力；随后，在中央党校的文章中进一步明确指出：未来城镇化或增40万亿投资。种种信号均在表明着未来政策的重点倾向和经济的发展重心，城镇化的未来或充满了广阔的空间和高速的发展。

鉴于此，二级市场也对城镇化进行了热烈的追捧。表面看来，随着政策的明确，水泥等板块等建材股将直接受益，二级市场也对此进行了充分肯定。那么，未来上建材的涨幅能否得到延续？或者在诸多板块中，究竟什么板块或个股将会最终从城镇化概念中受益最多呢？分析如下：

一、水泥等建材股受益更多停留在预期上，实际受益有限。

既然市场唯政策马首是瞻，那么近几年我国的政策倾向是什么呢？自2008年金融危机以来，为了刺激经济，国家提出4万亿投资方案；此后，政策方面也主要倾向于投资拉动经济，而在投资中，铁路和公路等基建投资无疑起到了至关重要的作用，这又是为何近几年铁路、水泥等快速上涨的原因。

表面看来，城镇化确实将加大水泥的使用。但与以往具体投资不同，本次城镇化概念的提出，覆盖范围更广，全国各地均有所涉及，针对性更为模糊。考虑到人口的搬迁、房屋的拆迁和城镇化后农民的生存问题等等，城镇化并无法像公路等基建投资那样一蹴而就，而是一个漫长的过程。更何况，在经过了4万亿投资所留下的弊端后，政策也不可能再次出现之前的疯狂，不计后果的加大对城镇化的投资。这也表明城镇化对水泥的需求将会稳定增加。

城镇化的提出只是为了填补基础建设投资留下的空缺，而不是在投资上做加法。而在当前产能严重过剩和新增产能仍然较快的背景下，水泥行业短期业绩很难出现大幅改观。

市场对水泥的追捧难以持续，在经过短暂地疯狂后，水泥板块将会出现对现在上涨的修复和回调。未完待续……（研究员：WXF）

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