05.25日市场观察：

周三股指低开后一度继续展开反弹，不过创业板走势疲软，引起了市场的猜疑。更不容乐观的是，大部分银行股较之指数走得更弱，这迅速让市场气氛冷却下来。沪深主板市场惯性反弹，象征性红盘后，就开始逐步下跌。

这一情况在11点和下午开盘交易后越发明显。11点回购利率和11点30分银行间资金拆借利率显示，短期资金面继续紧张。1天、1周、2周、1月Shibor周三均有明显上涨，且都几乎高于5%，仅1天Shibor在4.9992%。目前资金面不仅没有缓解的迹象，还大有继续加剧的迹象。

在资金面继续紧张暗示下，本已经疲软的股指周三下午进一步下挫，中石油13点33分开始的拉升进一步助推和强化了市场的调整。

从全天交易看，市场仍在承受金融股再融资和国际板的压力，只不过反应不如消息刚出来时候那么激烈。而创业板迅速的冷却，更是加重了市场调整情绪。

此外，由于近期干旱严重，食品价格上涨预期强烈，市场开始担忧通胀“前高后不低，冲高不回落”。相信对通胀问题的担忧，会在6月中旬公布5月CPI数据前不断加深。

虽然市场近期面临较多的负面消息，但这些影响因素始终是外因居多。就如此前我们反复提及，市场调整的本质还是对此前两年结构性上涨的修复，估值较高的原因。而经过近一段时间的调整，估值水平有了明显下降。虽然离底部估值尚有距离，但已经不是那么遥远，相反比较接近了。

以上证指数为例，预期底部或在2560附近，现在不足7%空间，股指要么快速下跌接近或触及底部，要么逐步下跌，逐渐接近底部。从短期来看，金融股再融资、国际板等利空市场已经在逐步消化，通胀预期虽在累积但离5月CPI数据公布时间尚存一段距离，而资金面紧张近期反而引来市场对央行紧缩可能放缓的猜测，种种来看市场或以逐步下跌的方式来消纳利空。

如此一来，即使短期在2750（上证指数）构造小规模反弹失败，市场在短期在2700点附近可能会继续营造反弹，特别是创业板随时都可能再次爆发较大的单日反弹。

我们仍要强调的是，对大趋势而言调整是主基调，尚未到谈反转时候。我们只是尽可能的详细解构市场运行的每一个细节和局部运行，以期给仍身在市场的投资者一点参考。