第112篇•教你炒股系列24：关于选股问题的解答（2）

谷为陵

    对股票价值的正确认识，是股票投资和投机的基础，当然也是选股的基础。我在上文中谈了一个极其重要的观点，即，股票价值是投资价值和投机价值之和，这个观点应该说是我的独创。

    在此之前，投资界是将投资与投机这两者置于完全对立的地位，势同水火，难以相容。但具有讽刺意味的是，至今为止，全球投资界还未给投资和投机下过一个完整、准确的定义。在定义都不清楚的情况下，投资派和投机派还能一直打架，实在是莫名其妙。

    我看了一下，投资这个名词在金融和经济方面有数个相关的意义，其中一个最常见的定义是，“投资（investment）指投资者当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报” 。而证券投资是指“投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。”什么是投机呢？投机最常见的表述是，“投机（speculation）指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为”。

    根据以上的投资和投机的定义，能够看出两者到底有何区别呢？我认为根本无法区分。

    其一，从投资的定义来看，若说“投资是指投资者当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报”，投机不也同样如此，是“投机者”当期投入一定数额的资金而“期望在未来获得回报”吗？

    其二，从投机的定义看，投机的主要目的是获得股价差价，这似乎符合投机的实质，但投资的目的是什么呢？难道不是股价差价吗？有人会说，投资的主要目的应该是获取股票的红利和利息。但这是一个极其错误又极度误导投资者的说法，甚至连现任证监会的郭主席也没有搞清楚这个问题，其上任之后的第一把火就是要求上市公司强制分红，以为强制分红后，股市就会具有投资价值了。对于这一点，我们看看价值投资的代表人物巴菲特是怎样看的。巴菲特认为，一个好的企业不应该分红，而是要将所得利润进行主营业务的再投资，让主营利润再度实现增值，让利润不断产生长久的复利增值效应。假若一个企业的主营业务已经没有成长空间和再投资的价值了，企业只能拿出多余利润进行分红的话，那么，这个企业在其原有主营业务范围内就失去了成长性，而伟大的企业都是专业化极强的公司，在原有主营业务无增长空间的情况下，该企业也就没有投资价值可言了。所以，巴菲特所崇尚的企业是那些长期成长的、少分红甚至是不分红的“铁公鸡”企业。

    巴菲特的看法是非常精辟的，算是谈到了价值投资的本质。价值投资的本质是什么？就是投资高成长企业，随着企业的高成长，毫无悬念地，该股股价必定会长期上涨，最终，投资者的投资可不断增值，从而分享企业成长的收益。假若所投资的企业不再具有成长性，那么，投资者就应该拿着该企业的分红，甚至将卖出该企业的变现资金去投资下一个高成长企业。这就是股票投资的魅力所在，投资者都是为逐利而来的，投资者永远会选择（自认为）最好的企业进行投资，以获得最高的投资收益，任何投资者都没有义务扶贫助困，为那些已经“过气”的企业守灵。

    对于任何股票市场的参与者（为了避免混淆投资者和投机者，我不得不使用“参与者“这个词）来说，投资股票市场的最终目的，都不是为了获得股票“可怜的”红利和利息，而是为了获得“可观的”股价差价收益，这是由股票市场的高流动性特点决定的。从获得股价差价收益的目的来看，投资和投机，投资者和投机者并没有任何差别。

    所以，根据传统的投资和投机的定义，我们不知道投资和投机究竟有何差别，但显而易见，这两者的确是有差别的，这到底是怎么回事呢？原来，原因不在于投资和投机行为本身，而在于传统的投资和投机的定义是错误的。由于定义的错误，使得几乎所有参与者都搞不清楚投资和投机的本质区别。

    为此，为了能够在一定程度上区分投资和投机，人们就抛出各种各样的说法。比如，有人从时间上进行区分——把买入后持有较长时间的行为，称为投资；而把买入后持有较短时间的行为，称为投机。于是乎，长期持有者，就是投资者；而短线操作者，就是投机者。再如，有人从操作对象上进行区分——把因看好股票潜质而买入的行为，称为投资；而把因看好股价差价而买入的行为，称为投机。于是乎，以企业为操作对象者，就是投资者；而以股价为操作对象者，就是投机者。

    其实，这些划分方法根本经不起推敲。如，长期持有者，就是投资者吗？我们见过太多的短线客被套住后死捂，由股民变为股东的事例，按照以上划分方法，这些套牢者就从投机者而自动成为了投资者，这难道不是很滑稽吗？再如，看好股价差价而买入的行为都是投机吗？巴菲特就是冲着股价差价来的，他难道也是投机者吗？

    关于股票投资和投机的问题，是一个最基本的问题，若搞不清楚，你的一切操作行为都将是非常盲目的，难以获得长期成功。那么，到底什么是投资，什么是投机呢？

（未完待续）