第34篇•产业资本坐庄的深度研究（16）

谷为陵

八、坐庄的成败要素分析

2、产业资本庄家的成败要素

    对于产业资本来说，其坐庄目的不仅仅是为了获得公众流通股的股价差价收益，其收益目标是多方面的。产业资本坐庄大致有四方面的目的：一是与二级市场庄家合作，获取公众流通股的股价差价收益；二是在股价低位以现金购买方式或者以资产注入换取股份的方式增持股份，在股价高位再减持其在低位增持的股份，获得增持股份的差价收益；三是在股价高位增发圈钱，四是在股价高位减持原始股。为达到以上的目的，就需要产业资本利用合适的市场时机进行相应的操作，现分述如下：

   （1）关于产业资本与二级市场庄家合作的成败要素

    产业资本与二级市场庄家合作可获公众流通股的股价差价收益，因此，产业资本是乐意合作的。在合作时，产业资本只负责提供题材，其余操作均由二级市场庄家完成。双方能否达成合作是有一定的条件的，主要的条件有两个：一是该股股价较低，且流通市值不高，股价有较大的上涨空间，若股价较高，就缺乏投机性，若流通市值很高，庄家需要调动较多的资金资源，二级市场庄家都是不会感兴趣的；二是该股有制造重大利好题材的潜力，利好题材可以是现成的，也可以是根据需要临时“捏造”的。

    因此，遇到股市大跌，最好是大熊市，当股价普遍跌到低位的时候，就是二级市场庄家开始布局的时候。当庄家吸货完成后，股价有两种拉高方式：第一种是庄家自拉，期间并不公告利好信息，待股价拉到高位在发布重大利好信息，直接配合庄家出货；第二种是庄家先将股价拉到一个离其吸货成本区50%～100%的位置，并在此价位横盘一段时间，借机洗盘、修复图形与蓄势，等待股市出现有利于拉高的形势时，上市公司择机发布重大利好信息，引发市场的追涨盘，将股价推高。庄家在此期间，可以推波助澜，让股价涨势更盛。待股价涨到一定高度，庄家就可以开始出货。因为有利好题材支撑，即使庄家出货，股价在高位也会挺住一段时间。

    产业资本与二级市场庄家合作能否成功，有两个条件：一是确保庄家能够在低价吸货，二是上市公司能够制造重大利好题材配合庄家在高位出货。

    （2）关于控股股东低位增持高位减持的成败要素

    控股股东增持股份有两种方式：一是用现金直接购买股份，二是用资产注入换取股份。控股股东会在两种情况下低位增持股份：一是当股市大跌的时候，若该股股价随股市跌到历史低位，控股股东此时增持股份成本低，效率高；二是当股市大涨的时候，若该股股价一直没有上涨，若控股股东预计该股股价迟早会补涨的话，也会在此时增持股份，以免股价开始补涨后，增发价格会更高。

    所以，控股股东在增持股份时，选择市场时机很关键。只有在股价处于绝对低位或者相对低位时，增持股份才合算。若不顾市场时机而盲目增持，很可能会增持在股价高点，待增持完毕后，股价就开始下跌，将控股股东套住。

    只要控股股东能够在股价低位增持，那么，在股价高位减持就是对容易做到了。一是因为本来就买在股价低位，其后股价上涨是大概率事件，控股股东相当于抄底成功；二是若控股股东在股价低位增持，对于上市公司也算是一个大利好，这将提振该股股价，除非股市继续大跌，一般来说，该股股价在相当长的时间内难以再跌回增持价格。

    （3）关于控股股东在股价高位增发圈钱的成败要素

    有人说A股就是一个圈钱的市场，我认为此言不虚。这么多公司挤破头上市干什么？不是为了创造价值，而是为了能够获得融资的资格。上市后，就如同进入了保险箱。A股里很多上市公司并没有长期经营好主业的能力，其中有不少公司就是靠欺诈上市的，它们的控股股东时刻都梦想能够时常在股价高位通过增发（或者配股）圈钱。因为只要圈到了钱，就是输进了下新鲜血液，公司就算不经营了，靠这些巨额资金也能再活好长一阵子，而若不圈钱，公司就会时刻面临危局。

    若将圈钱的控股股东比做猫，被圈钱的投资人比做老鼠的话，以前的猫很容易抓到老鼠，因为那时的老鼠很傻，很天真。但猫抓老鼠的游戏玩的久了以后，老鼠们也学精了，不那么容易被抓住了。这时候，猫们就必须想出新点子，采用新法子继续玩下去。于是，猫们发展出两个新方法：一是设陷阱，让老鼠掉坑里；二是抓住稍纵即逝的老鼠出来放风的机会，一把逮住。所谓“设陷阱”，就是控股股东通过业绩造假，将股价炒高，将机构投资人骗进去增发。紫鑫药业就是这样骗得10亿元增发融资的。所谓“出来放风”，就是当股市处于强势，股价被市场炒高时，控股股东抓紧机会实施增发。我们看到，在2007年股市处于大牛市时，万科和中信证券在股价最高点附近实施增发，分别圈得110亿元和210亿元巨资，而当年推出增发融资计划的公司将近百家。

    所以，控股股东要实现在股价高位增发圈钱的条件是：一是要趁着股市火爆，股价被市场炒高的时候增发。若股市不火爆，很难增发出去。二是要借助公司利好题材将股价先炒高，再增发。若公司自身质地不佳，本身不具备现成的利好题材，控股股东就要想尽办法制造题材，包括业绩增长题材，或者其他概念型题材等。

    （4）关于控股股东在股价高位减持原始股的成败要素

    在全流通时代，控股股东持有的巨量股份成为了可流通股，控股股东持有的股票市值成为了真金白银，将部分股票变现对他们来说诱惑巨大。尤其是对于那些中小板和创业板中的控股股东来说，他们之中有很多自创业多年来还没有真正拿到过大钱，将已增值巨大的股票卖出的愿望更为强烈。

    控股股东可在三种股价高位情况下减持原始股：一是当股市火爆，股价被市场投资者炒高时；二是当股价被与控股股东合作的二级市场庄家炒高时；三是股价因上市公司发布利好题材而被炒高时。

    因控股股东在股价高位减持原始股，对于上市公司是一个利空消息，于股价不利。为此，控股股东若计划持续减持股份，就必须趁着股市强势，另外，还要制造出重大的利好题材，这两者缺一不可。