同样以10元买入两只股票：
第一只1年后13元，2年后16元，3年后20元，4年后25元。
另外一只股票1年后8元，2年后6元，3年后10元，4年后暴涨也是25元。
你更喜欢哪只股票？

第一只股票似乎是稳定成长的典型代表，每年的成长都比较优秀，最终投资结果也让人满意。整个过程波澜不惊，持有人也闲庭信步。我相信，大部分投资者都会更加喜欢这只股票。

第二只股票似乎玩的就是心跳，持有2年大幅亏损，持有三年还只是持平。但是第四年暴涨，大部分人恐怕根本拿不住这种股票，不是在低位割肉了，就是在持平后出局，或者在暴涨刚开始就落袋为安。
对于那些使用杠杆，或者代理他人资金的投资者，公募私募，更是痛恨第二种股票。因为使用杠杆的很可能在低位被迫平仓，代理他人资金的可能让投资人失去信心而遭到抛弃。这种钱赚得太惊险。

然而，第二种股票真的毫无可取之处么？简单从账面看，这只股票提供了长达三年的低估补仓机会，当投资者在整个投资过程中是净买入时，第二只股票可以提供更丰富投资机会。假设投资者每年均匀投入，第二只股票的综合收益率要远远高于第一只股票。

再从现实角度去看，一只股票假设每年净利成长20%左右，这样的股票15倍市盈率不算离谱。但是两年后，企业每股净利成长了40%但股价反而下跌了40%，也就是说企业的当前市盈率大概在6-7倍，这在熊市底部也是可以看见的低估程度。所以这一切都没什么特别出奇，或者难以解释的东西。在判断一只股票价格合理，并且开始买入后，股票价格继续下跌40%，在我看来是完全可以接受的一件事情，也是完全无法避免的一种事情。碰到这种情况，在判断企业本身经营没有本质变化下，通常能做的也只有继续补仓。

所以在我眼里，以上两只股票的表现都很合理，第一只股票固然让人波澜不惊的取得不错收益，第二只股票其实更提供了可贵的加仓与降成本的机会，并且可能获得更高的总收益。本来市场运行有其偶然性，但是如果投资者主动的对于这样两只股票产生不同的好恶，并且在投资过程中偏好第一只股票而厌恶第二种股票的波动，那么就会对市场倒过来产生影响。结果就是第一种股票更容易处于高估状态从而无法在合理价位补仓，而第二种股票的跌涨波动会更剧烈。这种过于明显的好恶，其实是降低投资的总收益率的。