持有股票的最终目的是什么？归根结底是拥有一种分享企业发展获得红利的权利。即使你也完全可以通过转让企业所有权去获得交易利润，而不是直接从企业获利，这种交易的本质也只是一种“从企业获得利润的权利”的转移。任何脱离了企业盈利与分红能力基础的天马行空式的交易，那已经不能叫投资，只能叫投机。

企业的利润在会计准则下是基于权责发生制的，也就是说，只是代表一种权利的产生和转移。与实际上的真金白银的现金进出基本没有关系。所以任何以净利润为指标的任何方式估值都难免碰到假账或者坏账的风险问题。

在企业发展生命历程中，过去已经发生的所有利润其实已经全部包含在净资产里面了，在企业无法通过清盘变现净资产的情况下，你所能关注的只是企业未来的盈利能力。
所以说，合理的企业价值估值只有一种方法，就是对企业未来创造的可以自由支配乃至分红的自由现金流的折现。而基于净资产的估值实际上只具有某种历史参考价值，并不能很好的体现一个活着的企业的真正内涵价值。

再系统点来说，当我们说起企业价值，通常还会伴随出现这么几个概念：
1，净值，基于会计原则与统计的对企业过去发展累积情况的一个精确（而不正确）的统计
2，市值，市场先生基于投资者情绪和企业过去未来等综合情况给出的一个浮动估量
3，清盘价值，企业清盘时市场先生趁火打劫时会给予的真正价格，往往远低于净值
4，重置价值，在市场上重新建立一个一模一样的企业所需要投入到成本，往往高于净值
5，内涵价值，价值投资者或者金融学院派发明的，企图通过预测企业未来发展情况并折现以获得的基于当下货币购买力的估量值

任何基于对于未来预测的东西，我们知道都是不精准而只能基于概率的。所以精确估值和正确估值是完全两个概念，当你越追求精确，你距离正确就越远了。

一个例子是假设我们去预测姚明和叶莉女儿的成年身高，你可以通过某个巨牛人类学家的特别牛逼的公式精确计算出她身高会是202.17CM，这就是精确估值。你也完全可以根据人类累积数万年的常识预测她的身高会介于1.5米到3米之间，这就是模糊估值。模糊估值看起来就像在说正确的废话，毫无技术性可言。可是当同样的技巧放置在企业估值上时，就诞生了一个远比任何估值公式更伟大的概念：安全边际。

正是由于任何对于未来的预测都不能排除黑天鹅事件的影响，姚明女儿一样可能染上侏儒症或者巨人症，从而出现完全偏离合理值的大型偏差，只是常识告诉我们，其概率是比较小的。价值投资者试图通过等待来获得市场合理化这种低概率事件的机会，就像有人愿意和你对赌姚明女儿身高。当她还在襁褓中时，她远不到1米高，于是市场过度担忧，认为她未来也长不到1.5米，这时候你买入。等她越长越高时，市场一片惊呼她的潜力无限，并且乐观认为她未来一定长超过3米，这时候你卖出。这种情绪的大幅波动并不常见，往往只在牛熊两端才会出现，但那无疑是你必须抓住的机会。基于两端的预测所预留的安全边际是价值投资者能够“模糊而正确”估值的秘诀。而所谓的长期持有，往往是不得不等待市场出现这种极端机会的必然付出。如果说一个人的投资生命是40年，而市场牛熊平均是12年一个周期，那么他很可能能3次或者4次碰到这种机会。而在这剧烈波动的中间阶段，价值投资者在企业本质没有变化情况下，并不通过交易获利，而是通过持有企业，兑现企业的发展潜力而收获价值。

再来细谈一下“常识”这个东西。我们知道姚明和叶莉的女儿将来99%的概率身高是1.5-3米之间的，但是，假设在遥远银河外1亿光年外的天顶星也有一个外星婴儿诞生，你能合理评估它的成年身高么？这就是我们说的，常识本身也有边际，也有局限性，这就是能力圈的概念。正因为我们对天顶星一无所知，所以我们根本无法就天顶星生物的尺寸做出任何有意义的预测，除非我们把尺寸放宽到一个纳米到一个公里之间。这种预测依然可能是模糊正确的，但是，市场出现如此巨大的两极偏差的机会太过微渺使得这种正确无法转化为投资机会。由此可见，常识并不代表不需要知识和技巧，我们的市场起码证明大部分投资者其实并没有掌握常识。

这时候，天文学家通过观测，提供了天顶星的尺寸重量，其围绕的恒星的尺寸重量，使得我们可以计算出天顶星的重力水平。同时我们也知道天顶星的大气，水文等情况。这个时候我们起码可以对于一种同人类一样基于碳基有机物的高等智能生物进行比较有效的类比和预测。这是因为，物与物之间环环相扣的关系，其实有很多规律可寻。例如：姚明女儿的身高，其实与地球的重力水平息息相关。而在十倍地球重力的那美克星，出现甲虫型智能生物的概率肯定高过出现像长颈鹿那样的生物，这其实就是基本面分析。显然，一个企业的创造未来自由现金流的能力，同这个企业所处行业，所处行业地位，所处环境，经营管理能力，历史，等等众多指标息息相关。完全可以大概率的合理预测企业未来，同时也只有合理的预测才对于投资有意义。对于企业进行基本面分析所需的能力，并不如成为一个外星生物学家那般困难，但也不代表不通过学习就能掌握。

综上所述，基于企业自由现金流折现的估值有着坚实的理论基础，但是为了能正确运用这种武器，投资者依然需要掌握：安全边际，能力圈，基本面分析等等工具。同时，也必须有长期持有的毅力去等待市场先生情绪的极端化。