1929上半年，大萧条开始前：
套利多头头寸 250万
对冲空头头寸 250万
投资多头头寸 450万
资产 250万
保证金率 125% 杠杆率 1.8 （其实比较低了）

1929股市开始大跌
空头头寸开始巨额获利，平仓。但是保留了大量的多头头寸，账面亏损20%。表现比市场好。
1930年初，强劲反弹41%，空头仓位巨亏，平仓。为杠杆操作付出巨大代价了。
1930年底，总亏损50%。
1931年底，又亏损16%。
1932年底，再亏损3%。

总亏损78%。同期指数亏损89%。

总结：1929年其实表现比市场好，因为安全边际和空头仓位对冲的效果。
1930的巨亏，在于大量空头仓位使用了保证金交易，不得不在反弹中平仓。表现比市场还差。
1931和1932的表现已经算不错了。

不过，格雷厄姆他们本人的收益除了分红没有外，其实是没有受太多损失的。不过除了自己资产的18%的年收益外，其余收入全部为0了。生活的过度奢华让他受比较大冲击。他的妻子海兹尔是个非常有才华，却也非常霸道的美女。格雷厄姆对于他妻子在生活上的奢华和对他的不理解非常有怨言。因为他本人是个毫无物质需求的人，而他妻子花钱如流水一般。（房租1.1万美元一年，相当于今天50万美元1年的租金，拥有10B6R，家里雇4个全职佣人）连家里的烟灰缸都有字：“我是一家之主--妻子”。格雷厄姆因为前面两段婚姻的失败，对于女人失去了信心，所以对第三任妻子和家庭比较没有爱心，这点他自己也承认。我想巴菲特所谓婚姻不能犯错误之类的观点很大程度出于对他师父的经历的反省。