1，茅台公司2020年的目标是年产4万吨。这个目标虽然困难，但是不是不可实现的。
2，假设从今天开始，茅台的产量和销量不再增加，那么市场会给予茅台什么PE是合理的？

对于1，因为茅台的基数在2015年后就比较大了，下面十年产能只能再翻倍，而且接近极限了。
平均7%的产能年成长。

茅台不再增加产量，销量也固定了。这时候茅台的收益率提高只能靠酒价了。
对于茅台这样的定位，我们知道首先茅台绝对有战胜通膨的能力。也就是说酒的提价速度不会输个通胀率。
因为茅台的供应已经无法增加了，而国家的经济发展速度超越通胀，那么也就是说对于经济发展速度而言，茅台提价如果低于此速度就等于茅台实际降价了。也就是说茅台就算按GDP成长率去提价，也等于没提。
再考虑茅台的消费层，我们知道财富在顶级阶层的聚集速度本身要快于平均水平，也就是说茅台其实可以按顶级收入阶层的收入提升速度来提价。

上面这三条决定了茅台在接下来15-20年，保持8%的涨价速度是合理的。

那么茅台在2025年前，销量本身就会保持7%以上的成长率。复合起来，茅台在2025年前的复合成长率是15%是很合理的预测。

假设2010年EPS是5元，15年后是40元（哇）
折现率按15%算好了（够高了），永续发展的PE就等于14。
再加上每年15%的成长按15%的折现回来，这里有15倍PE。
总数=29倍PE。

当然，这里简单把Earning替换了FCF，实际上当然应该保守些。但是至少茅台20多倍PE不能说“虚高”。当然也不是很便宜，就是一个很合理的价钱。

这个企业厉害就厉害在产品比黄金还保值，光靠提价就几乎拥有完美的永续发展力。