本周5个交易日，先是微弱反弹，接着就是暴跌，昨天又大涨———

　　本期嘉宾：和讯信息首席分析师文国庆；民族证券资深分析师徐一钉；深圳国诚分析师何岩；财经撰稿人皮海洲

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■调整还会持续多久？

　　主持人：大盘在本周初微弱反弹后就开始报复性下跌，造成市场人心惶惶；前几个月出台不少利空，投资者都能坦然面对；近来并没有什么利空，为什么大盘却难改颓势？

　　文国庆：目前下跌还是在正常范围之内，应该说3300点到4300点之间都是可以接受的正常范围。3600点以下买股票风险不大。

　　何岩：利多也好，利空也罢，同一个消息在不同市场背景下所起的作用不同。前期市场单边上涨，在强势的市场背景下，一般利空都不会被市场重视；但目前市场成交量低、人气弱，就无数倍放大了利空。

　　具体来说，大盘在空间上已经到位了，也就是说大盘在空间上不会创出新低了，但调整时间还不够，从此前调整来看，至少还需要两个月。

　　目前点位比较高，所以调整时间也越长，这样才能为下次上涨搭建平台。直到市场调整到大家持仓的筹码成本都差不多的时候，调整就快结束了，目前还处于震荡筑底的过程。

　　徐一钉：由于利润缩水，大家的预期发生变化，从盼下跌到盼上涨；实际上，他们担心的因素都是一个月以前已经存在的，在市场走弱以后，为大盘找调整的借口；目前市场上人心浮躁，有些投资者利润大幅缩水，有些投资者则出现一定程度的亏损。

　　多数人判断下跌后会反弹很强，但经验证明，市场恰恰和多数人的预期相反，调整还会继续，现在预测底部已经没有意义。可以确定的是,下跌趋势没有结束，现在只有走一步看一步了。

　　皮海洲：目前市场上多多少少有一些利空，其中包括真利空和假利空，在利空的不断出现下，投资者的信心受到很大影响，隔两天一个大跌，把投资者给跌“晕”了。

　　这其中管理层有很大责任。股市走牛，不只是中国，全世界的资本市场都存在流动性过剩的问题，但其他国家并没有像中国政府这样干预市场，可以说中国股市始终没有跳出政策市的框框。

　　■机构对市场也没信心了？

　　主持人：本周周边股市都在火爆大涨，只有A股市场在连续下跌，据说目前一些大资金已经开始撤离，是不是机构也对目前的市场没有信心了呢?

　　文国庆：大规模撤离可能性不大，H股市场有一些比价优势，但现在已经明显了，并轨完成了一多半，大约是70%至80%，这个时候不会有太多的大资金到香港去投资。

　　前一段时间，香港市场比价优势非常大，大资金涌入的高峰已经过去了，原来的溢价为92%，现在的溢价只有42%，而正常情况下，溢价20%就差不多了，基本上不会超过20%。

　　实际上大机构是仍然看好大牛市的，目前只是正常调整。

　　何岩：真正的国内机构撤不出去，比如基金和券商；而QFII好不容易进来，也不会轻易出去的；中小投资者也不可能撤离，主要就是一些游资，他们会在目前处于比价优势的港股市场炒作一下。

　　徐一钉：机构预期早就出现变化了，管理层降温意图明显，一些反应快的资金早就跑了，反应慢点的也在此前的下跌反弹当中陆续都走了，现在再谈大资金出逃已经晚了。

　　QFII和一部分游资出逃后主要落到港股,等着我们的QDII去给人家抬轿子，这些机构主要做大波段，市场没有令他们满意的空间，他们是不会很快回到A股市场的。到利空释放得差不多了，这些大资金自然会考虑重新进来寻找机会。

　　皮海洲：唉，现在政策传递的信号就是做空，机构也只能走一步看一步了，主要政策面不利于市场，比如红筹回归、QDII、特别国债等这些利空因素，散户可以不管，但机构不能不考虑，毕竟股市是需要资金来维持的。

　　■QDII对资金面到底有多大影响？

　　主持人：QDII制度从本月5日起开始正式实施，QDII的投资额度听说将及时增加，您认为这对目前的市场资金面是CC

　　大盘变得越来越难以琢磨，经常毫无征兆地暴跌或者暴涨，这种起伏不定的走势让投资者越来越迷茫，部分投资者几乎全线被套。

　　面对来回“变脸”的市场，投资者是割肉离场还是等待反弹？大盘什么时候能跌到头？否有很大影响？

　　文国庆：有一定影响，但是心理层面的。QDII的放行针对A股市场资金有什么分流作用还要看产品设计，产品到位后，那时港股和A股也就基本上完成并轨，所以很多民间资金打出提前量，先过去了。一旦并轨了，相当多的资金还会杀回来，主要看并轨进程了。

　　何岩：影响不大。QDII影响有多大主要取决于老百姓买QDII产品的意愿有多强，实际上大多数投资者对QDII并不了解。

　　特殊国债、QDII有一定分流作用，但作用不大。QDII对应的是QFII，资金有进有出很正常，资金是无孔不入的，想进来自然还进来。主要还是心理层面的影响，本质上影响不大。下跌也是好事，是投资者调整持仓结构的好机会。

　　徐一钉：中国股市历来都有一种说法，“不缺资金，就缺信心”，实际上，QDII放开以后，是不可能一下子上去的，在市场偏弱时候，这个利空被投资者用放大镜无数倍放大，因此对市场的影响则主要是心理影响，对市场资金面的影响很小。

　　皮海洲：主要还是心理影响，长远来说影响很大，但短期来说，目前港股也有很大风险，应该说很多机构也是抱着试试看的态度，不可能一下做大的，而且机构本身也需要有一个适应的过程。

　　■中小股民被套了该怎么办？

　　主持人：历来被认为最安全的蓝筹股本周也加入了补跌调整行列，那么投资者现在应该如何操作?尤其是那些被套的股票应该怎么样处理?

　　文国庆：还是忍耐吧。重组股也好，蓝筹股也罢，这些都是概念；如果从概念出发，人都比较机械。什么都可以做，不一定蓝筹就比较安全，题材股就一定涨，这些观念都有问题。投机无规律，谁都应该调整。

　　蓝筹应该调整的幅度不大，不可能像题材股那样跌，因为之前它没有涨那么多，所以跌的时候也不会跌很多。

　　何岩：短期的蓝筹补跌也是市场行为，本身是优质品种，追涨意愿很强，它一旦下跌，就有资金介入，因此跌幅不会很大。实际上，蓝筹股下跌幅度不大，只是象征性补跌。持有这个品种，拿着还是比较安全的。

　　徐一钉：目前市场上没有绝对安全的股票，前期蓝筹为什么没跌？主要是因为前一段时间下跌时，基金没有遭遇到净赎回，甚至每天还有净申购，因此基金重仓股也表现出抗跌状态。

　　如果在股市接下来的调整过程中，基金仍旧没有出现净赎回，那么蓝筹股作为基金重仓股仍旧会走强；但如果一旦出现净赎回，那时基金经理将被迫卖出股票，那么到时蓝筹就很难说了。

　　在目前行情下，建议被套的投资者去买基金，让专业投资者来做还是比较放心的。

　　皮海洲：最好拿一些有业绩支撑的二线蓝筹，那些没有业绩支撑的ST股或者拦腰截断的股票（题材股）最好在反弹中出局，它们暂时不会走上去。

    来源：北京青年报(2007/07/07 02:24)
    http://www.ynet.com/view.jsp?oid=21875059