神州数码在8月8日的股权变动众所周知，其母公司联想控股有限公司（以下简称“联想控股”）和另一基金股东General Atlantic Partner(以下简称“GA”)分别将其所持有的神州数码的部分以及全部股权出售给了以赛富投资基金（SAIF PARTNERS）为首的其他三家基金公司（其他两家为联想弘毅投资全资拥有的CTL和IDG  VC）与神州数码CEO郭为全资拥有的境外公司KIL。

股变动后，联想控股在神州数码的股权由原来的47.43%减持到17.83%，GA清空了所持有13.34%神州数码股权。神州数码新股权新架构为：赛富投资基金占 20.15%；联想控股占17.83%；郭为以及其全资拥有的KIL共占有10.29%；弘毅全资的CTL占8.82%；IDG VC占3.78%；公众股东占38.89%，相关董事占0.24%。

分析者指出，在这次的股权变动中最为离奇的则是联想系在神州数码的股权变动，表面上看起来联想控股的股权由原来的47.43%减持到17.83%，已经不在是神州数码的大股东,但是如果考仔细注意弘毅在神州数码有股份，则神州数码实际上还在柳传志的掌握中。众所周知，弘毅是联想控股的子公司，神州数码的股权变动中，弘毅全资的CTL占8.82%，加上联想控股现有17.83%合计持有26.65%股份，依然是相对大股东。

弘毅投资的作用

分析者认为，如果此次神州数码股权变动中，没有弘毅投资切入，那么联想控股算真是失去在神州数码中的大股东地位了。

“弘毅的介入一方面可以帮助联想控股取得相对大股东的地位呢，另一方面可以在并购上对神州数码有所帮助。”有业内专家推测称，总之弘毅介入应该是柳传志在神州数码下的“一枚棋子”。

“弘毅投资的资金是许多基金公司共有的，联想控股投的钱仅是其中一部分，他们的决策是他们自己根据需要做出的。”联想控股公关外联部桂琳对《华夏时报》记者称。

但据悉此次进入神州数码的弘毅CTL是弘毅投资三期基金所持有的公司，而在弘毅三期融资的5.8亿美元中联想控股出资2亿美元（占34.48%），其他出资人包括高盛、新鸿基、淡马锡等17家机构。

分析者认为，依联想控股在弘毅三期融资中的份量以及入主神州数码的特殊性，无法否认与柳传志的战略规划无关，甚至可能本身就是其操作的结果。

弘毅投资总裁助理徐敏升对外称，这次进入的PE(Private Equity，私募股权投资,)都在国际上很有影响力，会给神州数码在IT服务方面的发展带来新资源，其中包括合作伙伴的资源或是帮助神码对其他公司进行并购。

老柳的真实意图

    联想控股有限公司总裁柳传志表示，自从2000年联想分拆，神州数码创立以来，神州数码目前已经发展成为中国领先的IT产品分销商和IT整合服务提供商。对此发展业绩，联想控股作为大股东是满意的。这次股权变动，是神州数码和联想控股基于公司长远发展考虑的主动安排。

“一是联想控股原来在神州数码中占股比例较大，这次向新投资者出让部分股权，可以使神州数码的股权更加社会化、更加均衡，提升公司的市场化治理水平。”联想控股公关外联部桂琳对《华夏时报》记者解释联想控股减持原因称：“二是赛富投资基金等新进来的这批投资人既具有国际背景又拥有深厚本土经验，肯定会给神州数码带来新的资源，创造新的价值。”

众所周知，神州数码与联想集团在联想控股五家子公司（其他三家为联想投资、融科智地、弘毅投资）中地位显赫、柳传志对郭为以及杨元庆的厚爱也视同父子。这两个同样的地位的子公司，联想控股的比例之前差不多皆是百分之四十几。今年2月份，联想控股收购了IBM所出售的联想集团股份中的5000万股后，在联想集团的持股比例达到47.14%，这与之前在神州数码持有的47.43%相差不多。

在外界看来，神州数码与联想集团，以及郭为与杨元庆在联想控股以及柳传志心中的地位难分伯仲，联想控股对这两家公司的持股份之前也大体相似，但突然间出现股份这么大的变化则让业内人士不解。如果只是股份均衡有利于国际化，是否意味着老柳还要减持联想集团的股份？

难道神州数码在联想控股中的地位发生了变化？柳传志准备放弃神州数码，但如放弃为何又让联想弘毅又进去了呢？《华夏时报》记者采访多位业内专家时，出现了几种推测，不过都没有准确的产法，总之是“柳总的心思很难猜，看不懂老柳这次要做什么？不知为什么会让定位于传统产业并购的弘毅投资反常进入神州数码?”

弘毅投资私募路线图

资料显示，弘毅投资起始于2003 年1月，原是联想控股的投资事业部，后发展成为联想控股旗五家子公司之一。目前管理的资金超过55亿元，已投资超过32亿元，被投资企业资产总额过143亿元，2006年被投资企业整体销售额为100亿元，利税总额接近13亿元。

立足传统产业、国企并购投资被认为是弘毅投资与其他PE的最大区别。据悉，弘毅投资通常的投资重点是，“投资于成熟行业中的成型企业；重点关注需要改制的国企和快速成长中的民营企业。”行业定为：“医药、建筑材料、装备机械、文化传媒、消费品（含零售渠道）、金融服务、资源（能源、矿山、享有独家经营权的业务）等行业。”

这从弘毅投资的投资案例中也可以看到。中国玻璃、先声药业、中联重科、巨石集团、济南沃德汽配、石药集团等并购案例无不清晰地记下弘毅的投资路线。其中比较让外界注目的是中国玻璃、先声药业与石药集团，而且在这些并购中，弘毅直接投资成为大股东，并参与到对所投企业的改组中促使其成功上市，而不仅仅扮演一个参股角色。

如2003年12月，弘毅投资仅以650万元人民币控制了江苏宿迁玻璃有限公司（简称苏玻集团），并将其重新改造为中国玻璃（3300.HK），于2005年8月成功在香港主板上市，融资2亿多港元。据悉，中国玻璃上市第一天收盘价是2.25港元，比招股价上涨了3.1%，以当时价格计算，弘毅投资在中国玻璃前后1亿多元的投入在不到两年的时间内已经增值到5亿多元。目前中国玻璃的股价已在4港元左右。中国玻璃是弘毅投资的成名作，其顺利地演绎了“先收购，再重组，后上市退出”的过程。

2005年9月29日，弘毅投资与先声药业签署协议，计划投资2.1亿元，收购先声药业31%的股权。今年4月，先声药业成功在纽约交易所以14.5美元的价格发行上市，公司上市后的估值达到9亿美元，则上市前的公司估值达到6.75亿美元。

今年6月16日，弘毅投资又与石药集团，正式对外宣布收购石药100%的国有产权开始其新的投资历程。

从弘毅投资的投资路线图不难看出，IT产业之前一直没有出现过，定位于传统产业是其投资的特色与定位，而这次该公司投资兄弟企业神州数码显然非常反常。

针对弘毅此次介入神州数码的目的，《华夏时报》记者试图联系该公司总裁兼新闻发言人赵令欢，不过其媒体负责人贾小姐称，“赵总最近在美国出差，得过些时间才能回来。”

不过也许其即便回来，这个问题也未必会轻易作答，毕竟这牵扯到联想控股、神州数码以及其自身,涉及联想系的方方面面，其最终动作可能需要在市场中慢慢发现。