热钱会抄谁的底？楼市还是股市？
盛大林

近日广受关注的深圳房价打赌事件，因为北大教授徐滇庆的突然道歉而发生了戏剧性的转变。在作出“已赢得深圳房价赌局”表态仅过一天，徐滇庆7月1日郑重道歉：目前深圳房价确实在下跌，将于7月11日刊登整版文章向深圳市民道歉；他同时指出，今年一季度外资不可解释地流入851亿美元，仅4月份就超过了500亿美元。徐滇庆认为，自己错在把时间段说得太绝对了。他一再重申，国际热钱不断流入中国将炒高房价，因此“房价肯定会暴涨”。（据7月2日《每日经济新闻》《北京晨报》）

热钱肯定要炒高中国的房价吗？我觉得徐教授的这个判断又“太绝对了”。

一季度外资不可解释地流入851亿美元，4月份流入了惊人的500亿美元，按照这个速度，今年上半年流入中国的不可解释的外资可能超过2000亿美元，这还不包括年前已经流入的热钱。如此巨额的资金如果流入楼市，肯定能把房价“哄抬”起来。但问题是：这些资金一定会流入楼市吗？

目前，那些热钱大都存在银行里，而现在银行的利率实际上都是负数。因此，银行里的这些热钱肯定都在伺机而动。一有机会，就会倾巢而出。那么，它们会流向哪里呢？目前有两个市场最有可能成为“抄底”的对象，那就是楼市和股市。

首先，热钱盯上楼市是顺理成章的。自去年下半年以来，中国的房价开始在相持中慢慢回落，尤其是深圳等一线城市的回调幅度比较大。尽管如此，绝大多数意欲购房者仍然持币待购，而且观望的情绪似乎越来越浓。很多人认为，房价远远没有跌到位。但开发商显然不愿意接受这样的预期，他们宁愿借年息200%的高利贷，也不愿意大幅降低房价，因为他们担心不断的降价会助长购房者“买涨不买跌”的心态，从而陷入万劫不复的深渊。更重要的是，房价的大跌也是银行（主要是国有）和政府所不愿看到的，因为楼市一旦崩盘将给银行带来天量的坏账，甚至给宏观经济带来灾难性的影响。事实上，一些银行以及地方政府已经开始采用各种变通性的手段拯救楼市，中央政府也作出了“保持房地产市场稳定”的表示。如果楼市出现崩盘的迹象，中央政府很可能会采取救市措施，比如放松信贷政策。总之，楼市出现深度“底部”的可能性并不是很大，至少还是个未知数。

与楼市不同，股市的“深底”已经形成。从8个月前的6124点到现在的2700点左右，沪综指已经下跌过半。如此之深的“底部”，在全世界的股市都是罕见的。虽然熊市还有可能继续，但下跌的空间越来越小；相反，反弹的空间却越来越大。虽然大小不等悬在股市头上的“利剑”依然如故，但并不等于股市就会这样一直跌下去。暴跌之后的大幅反弹仍然是可以期待的。重新站上6000点也许遥不可及，但收复4000点乃至5000点绝不是没有可能。如果这种判断成为广大投资者的共识，那么股市的预期就可能发生暂时的逆转。这个时候，如果热钱大举入市，就可能促成一波相当可观的牛市行情。

当然，目前中国的股市和楼市都处于异常敏感的“极限期”，稍有风吹草动就可能影响整体的行情。而充满变数的地方正是投机者的乐园。谁也不知道还会有什么样的宏观调控政策出台，或者美国次贷危机之类的变故发生，但就目前的情势而言，我认为热钱抄股市之“底”的可能性更大一些。