加载中…2012一季度经济数据分析
(2012-05-08 20:18:38)
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杂谈 |
前言：
分析中国的经济数据，其实是一件很无聊的事情，因为绝大部分数据的可信度都存疑。可是，对于生活在这个国度的我们，却也很无奈。如果想要对经济的状况有所把握，只能将已有的数据，提取对自己有用的部分，在加上零散的新闻，以及自己了解的个案，来推断总体经历状况。
对于官方的数据，我会认为他们会朝着有利于他们自己的方向修正，所以，某个时间点的孤立的数据没有太多的参考性。即便这样，也会在长期的趋势上，反映某些真实的信息。如果在发布者向有利于自己的方向修正后，还出现反方向走势，那就是问题的所在。
背景：
最近一段时间，颇为流行的一个词语，叫做“硬着陆”。绝大部分参与讨论的人，都没有能够给出一个相对容易判断的定义，也就是出现了什么情况，才叫做“硬着陆”，但大都热衷于参与其中。也有人提出了相对简单的标准，如GDP增速下降一半等。有特色的统计局在，这种情况要发生，恐怕很难。
但为什么会出现这样的讨论呢？
最主要的担心，有两个方面：房地产泡沫的破灭和政府债务。
经过了2009年和2010年这两年，房地产的急剧扩张，以及价格的轮番上涨，让人们担心，房地产的泡沫会在某个时候突然破裂，拖累银行，最终拖累整个经济陷入衰退。这也是官方冻结房价的一大原因。
政府债务方面，经过了2008年底开始的大规模财政刺激政策，负债大幅增加。具体的数据不得而知，但有一点可以确信，这些负债，将会大大影响政府对于经济的直接参与，尤其是直接投资，这一块对于GDP和就业的影响很大。
除此之外，外部环境的变化，对于出口的影响，值得关注，尤其是欧债危机，对于欧洲消费市场的影响。
最后，被提的比较少的，是通货膨胀。温和的通胀，有活血的功能，有利经济；但通胀过高，会降低人们的购买力，迫使人们缩减开支，降低有效需求，有害经济的发展。最近一两年的通胀，大家都可以感受的到，让人们感觉到了生活艰难。
数据分析：
一．整体经济数据
1. 我们暂且先略过GDP，用汇丰PMI来大致反映从2011年7月开始，后续的9个月有8个月，处于枯荣线的下方，2011年10之后，连续5个月处于枯荣线下方。最近公布的4月度的汇丰PMI预值为49.1。不过，所有数值都在50附近，并没有偏离太远。这个数值主要反映中小企业的状况，处于轻度收缩的状态。
2. 财政收入（单位：亿元）
一季度度财政收入
http://s11/middle/53b4b37bgbf8567d20c6a&690
从1季度的财政收入中，可以看出，税收收入的增长幅度，远远低于非税收收入。可以认为，由于经济的下滑，税基已经受到影响。为了完成预定的财政收入增长目标，加大了不正规的非税收的费用征收力度。这个，和新闻报道，以及现实中从业者的感受，是相符的。
3. GDP
公布的一季度的GDP增长为8.1%，这个数据本身并不代表什么，不过可以从中看书官方的意图，接下来的措施，将会偏向于刺激经济。
二．金融数据
1.
http://s12/middle/53b4b37bgbf8589051b7b&690
由于今年的春节和去年不在同一个月，为了消除由此带来的影响，我增加了1、2月累计一列。
中国特有的季末、年末银行系统的考核制度，导致了中国特有的金融数据分布。往年通常情况下，由于贷存比和窗口指导的原因，通常在前一年末贷款额度用完后，会将未发放的贷款，留存到下一年初，集中发放。因此造成了1月份的贷款额高出其他月份很多的情况。
不过，2012年的新增贷款，并没有出现这样一个规律。2011年12月5日，银行下调了存准率，资金方面应该会相对宽裕。12月发放的贷款，虽然比前一年度略高，但也仅6000亿规模。1月份，并没有出现突击放贷，基本可以理解为2种情况。一、银行惜贷，在经过了大量的高利贷崩盘之后，银行的风险增加，不得不加强风险管控。二、符合贷款要求的需求减少。经济景气度降低，企业的扩产需求，以及周转资金需求相对降低；资产价格停滞，甚至下降，降低了库存资产抵押的贷款，如钢材、铜等。
本季度的另外一个异常之处，在于3月度的新增贷款大幅增加。在整个经济大环境没有突变的情况下，贷款突然增加，应该可以理解为政府的行动。从报道来看，应该主要分为两个部分，一部分是增加对实体企业的贷款，避免过多的实体因资金链断裂倒闭，影响就业和税收。另一部分，是政府投资，包括因缺少资金而停工的铁工基等。据报道，全国80%停工铁路复工。已经有人将这种措施，称之为定向宽松，不过，钱自有通道，会流向最有吸引力的地方。
1.
3月的存款，大增2.95万亿元，其中，应该是为了考核，将帐外的资金转入存款的量，约为1.4万亿，中央银行的财政存款，转入流通领域4千亿；预计为投入基建项目，新增贷款1万亿。
货币供应量增长不均衡，M2增加多，M1增加少。我认为M1、M2的比值，反映了货币供应的活动能力，可以从侧面反映经济的活跃程度。这不是一个通常的参考指标，可参考性请自行衡量。http://s16/middle/53b4b37bgbf858dc8c36f&690
从这个推移图来看，这个值本年度的前3个月，大幅低于05年开始的任何时候。
http://s9/middle/53b4b37bgbf858fbd1568&690
总体来看，整个进出口的增速，是逐步降低的，但依然是增加。虽然在去年底前，美国的经济还没有开始复苏；虽然在今年3月以前，欧债危机还没有趋于平稳，但整个出口，依然是呈现增长态势的。总是有一种让人难以置信的感觉。
出口的增加，主要有来源于新需求的出现，以及生产的转移。新需求的出现，比如I-PAD，以前没有，现在很多人都用，新需求出现了，促进经济增长和出口；或者，以前一件衣服穿一年，现在有了中国的便宜货，一件衣服穿半年，需求增加。生产的转移，比如，佳能相机，以前在日本产，销往全世界；现在中国产，销往全世界，增加了中国的出口。相反，遇到危机，需求减少，或者产业向外转移，都可能影响本国经济和出口。
无论如何，整个增长率已经大幅降低，从动辄30、40个百分点，降到了个位数。这不难理解，消费地区的新增需求，增长力度应该很小；而产业转入，也总会有一个尽头。最终，进出口产业，真的会趋于平稳，如果不是转折的话。
在分析进出口资料的时候，偶然看到一个物品的数据，觉得有必要和大家共享——只有数据，没有分析。http://s1/middle/53b4b37bgbf8592d6c7c0&690
总结：经济正在下滑，官方推出了定向宽松政策，指望刺激经济，至少希望减缓经济下滑的步伐。
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