2009-3-2 10:01:00 代码:002202 作者:矫健

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    投资要点：

    公司公布业绩快报：2008年，营业收入和净利润分别同比增长108%和45.6%。

　　其中，每股收益0.92元，超出我们此前0.85元预期，而收入64.56亿，低于我们此前68.4亿的预期。

　　我们认为，造成收入低于预期以及利润超出预期的主要原因是，盈利能力强并且单机价格低的750机组的生产和交货情况好于我们此前的估计。我们进行了测算，发现2008年公司750机组产量约为1450台，实际交货1326台，均高于我们此前估计的1200台。

　　我们认为，750机组产销超过预期的主要原因是：（1）公司的自建风电场拉动了750机组的需求（2）1.5兆瓦机组产能的不足导致部分运营商选择750机组（3）750机组的运营商以财务投资者为主，而下半年财务投资者由于融资条件的转好，未对750机组交货造成拖延。

　　我们认为，由于未来两年融资条件转好，风电场运营的财务费用大幅降低，将使更多财务投资者回到风电投资的领域，从而带动造价低廉的750机组需求。因此，尽管最终750机组将被兆瓦级机组所替代，但在未来2-3年，750机组寿命将得到有效的延长。

　　因此，我们分别调高2009年和2010年的EPS从1.44元和1.65元，分别至1.55元和2.05元。公司目前09和10年PE分别为20.6倍和15.6倍。我们认为，作为高速成长的风电龙头，目前股价已经非常具有吸引力，建议积极增持。