2009-2-16 13:38:00 代码:002202 作者:矫健　来源: 申银万国

http://editor.topcj.com/Img/200902/16133619683.gif巩固竞争优势" />

    投资要点：

    公司公告：（1）公司第二大股东国水投并入三峡总公司，且三峡总公司之全资子公司长江新能源收购公司第一大股东新疆风能9.44%的股权。目前三峡总公司共持有新疆风能43.33%的股权。（2）新疆国资委和一致行动人新疆昌源仍共持有新疆风能56.67%的股权，仍为新疆风能实际控制人。（3）公司没有控股股东。

    由于新疆风能持有公司18.27%的股权，国水投持有公司15.75%的股权，三峡总公司合计已持有公司23.67%的股权，为公司实际第一大股东。

    截至2008年上半年，三峡总公司总资产达到2005亿元，是以大型水电开发与运营为主的清洁能源集团。三峡工程竣工后，中国三峡总公司将控有2500万千瓦的装机容量，年发电量约1000亿千瓦时。

　　“适当发展风电等清洁能源”为三峡总公司发展战略的重要组成部分。其中，（1）长江新能源累计装机容量5万千瓦（浙江慈溪项目），在建装机20万千瓦（江苏响水项目），目前正在积极参与江浙沪沿海的海上风电开发项目。（2）国水投累计装机超过15万千瓦，在手风电资源超过200万千瓦，其中短期可开发约50万千瓦。

    我们认为，尽管三峡总公司并未取得控股地位，但是成为第一大股东仍有重要意义。一方面，大股东的大型国企背景将有利于获取风电场资源，订单方面将会对公司有所倾斜。另一方面，大股东海上风电涉足较早，有利于公司进入海上风电领域，巩固已有的竞争优势。

    我们维持对公司08、09和10年的盈利预测分别为0.85、1.44和1.65元，目前股价对应的PE分别是40倍、23.6倍和20.6倍。鉴于电力设备行业平均估值已经超过09年22倍，我们维持增持的投资建议。