在3 月份单月信贷创出1.89 万亿的历史新高后，M1 与M2 的信贷数据均出现大幅度的上涨，其中M1 同比增长17.04%，M2 同比增长25.51%，M2 与M1 的剪刀差即2 月份之后进一步缩小，显示出实体经济活力逐步增强，适度宽松的货币政策带来的流动性正在形成对实体经济的拉动作用。

3月份人民币贷款增加1.89 万亿元，同比多增1.61 万亿元，其中票据融资比例明显下降，由1、2 月份的38%和45%回落至20%左右，中长期贷款占比相对提高。主要是由于配合3 月份政府拉动项目的逐步开工，财政政策配套性贷款占比逐步上升，这有利于缓解之前票据融资过多导致信贷虚增未流入实体经济的担忧，从而增强对实体经济好转的信心。考虑到去库存化结束之初和财政政策相关项目上马初期是资金需求的峰值，因此预计中长期贷款在2 季度上旬开始将出现逐步递减，而票据融资比例则可能面临银行投放意愿减弱和政府监管加强的影响出现比例进一步降低，因此预期2 季度的信贷总量将出现逐月下降趋势。

总体来看，金融数据显示，我国的新增贷款正在向实体经济流动，我们看到的票据融资减少就能说明这一点，另外m1和m2的剪刀差缩短，则表明新增贷款已经能够在m1上体现出来，m1是什么呢，流通中的货币加活期存款，这一部分资金基本上都是在随时准备投资的，或者随时准备消费，准备扩大在生产的，而在此之前m2空涨，而m1不涨，则说明了很多贷款出来之后由于利率低，经过银行贴现后又回到了银行变成了长期储蓄，也就是定期存款。表现出来就是m2涨速快于m1.另外，从2月份的固定资产投资中也能看出，货币投放量大幅增长而固定资产投资却维持在了28%附近，这其实已经说明了我们经济之前所产生的大量贷款并不进入实体经济的情况。而从三月来看，这一数字有望改善。如果固定资产投资上去了，工业增加值上去了，GDP上去了，我国的经济也就开始触底反弹了。但这里只是数字上的反弹，因为市场离出清还很远。

最后还是要唠叨两句，前面的日记我已经提出过这个观点，我国经济的复苏只是统计上的，真正的复苏要看国家投资能否带动民间投资和能否制造出一种财富效应，让老百姓进入消费的周期。因为我们的4万亿投资是不可持续的，这就是我上面一再强调新增贷款是否能带动固定资产投资和工业增加值的重要性，另外，还要看增加这些数值的资金来源。我们希望来自更多的资金能够加入到固定资产投资增长的领域，而不仅仅是新增贷款。真正的经济复苏一定是民间投资增长，民间消费增长来支撑全局，而不是大型基础设施建设，拉动的统计数字上的增长。另外经济复苏还有一个重要指标就是就业率，目前来看，我们经济离这个目标还差很远，也许会越来越远（目前是拿基础设施建设来拉动数字上的增长，而这些部门带动的就业有限，民营资本承载着大量的就业，但由于拉动统计增长的数字较少，被不少金融机构放弃）。所以基于这个判断，我更倾向于经济目前正在有序反弹，但要说康复或者复苏还为时尚早。

大家一定要分清这些，数字上起作用了，是我们政府希望看到的，说明我们的措施起到了效果，但暂时行为就是暂时行为，并不会长久。