【证券市场周刊】（记者 叶兰娣）中金公司1月11日最新发布的报告表示，日前披露的地方政府本级财政收入和土地出让金的增长均大幅超出预期，地方融资平台的还款压力减轻，而银行股面临重估机会。

据媒体报道，2010年全国土地出让金达到2.7万亿元，同比增加70%。另据财政部网站，2010年1-11月全国累计财政收入7.67万亿元，同比增长21.1%，其中，地方本级收入3.65万亿元，增长24.5%。

基于此，中金公司预计2010年地方政府可用收入将同比增长29.8％至10.4万亿元，较原预测值高26％。其中地方本级收入、中央税收返还和转移支付、地方政府性基金收入（主要是土地出让金）分别达到4.0万亿元、3.4万亿元和3.0万亿元。

中金公司表示，假设地方本级收入和中央转移支付与GDP同步增长，而谨慎假设土地出让金回落至2.0万亿元水平，则2011和2012年地方政府可用收入将达到10.9万亿元和12.3万亿元，这显著增强了地方政府的还款能力。

截至2010年上半年末，地方融资平台贷款余额为7.66万亿元。根据中金公司测算，预计还本付息的金额在未来五年年均为1.6万亿元，其中2012年是本息偿付的高点，但也仅为2.1万亿元，地方政府的偿债率（还本付息所需金额/地方政府可用收入）仅17.1％，低于20％的警戒线。

对于市场担心的融资平台贷款的资产质量问题，中金公司表示，即便相对悲观地假设2012年底上市银行融资平台贷款不良余额将达2900亿元（隐含的不良贷款率达6.6％），银行仍能在2011年保持19%的盈利增长。而随着地方政府偿债能力的提升和监管机构的严格监管，融资平台贷款的违约风险在逐步降低，未来实际暴露的融资平台不良贷款可能远低于预期。

自2010年以来，融资平台贷款风险一直为市场所关注，成为持续压制银行估值的一个重要因素。

中金公司认为，随着2010年12月份银监会关于《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》（110号文）的出台，以及融资平台贷款风险有望随着地方政府收入的快速增长而在动态中化解，市场长期担心的融资平台贷款问题随着消息明确反而可能会为股价上涨的催化剂，银行股面临重估机会。