一个月前，卖出民生银行(9.17)换入华夏银行(7.83)，当时二者差价17%。经过一个月的波动，现在二者价格已经接近华夏8.58，民生跌倒8.68.如果现在换回民生银行基本上就算小套利。我当初预计应该起码有20%的套利空间。

    但我更关心的是民生银行到底值不值得换回？虽然他的业绩连续6个季度增长幅度下滑，甚至跌落到上市银行平均业绩涨幅以下。但是，民生银行仍然是现在中国银行业最优秀的银行之一。他的ROE名列前茅，他的创新，他的机制仍然在国内银行业有着竞争优势。在银行大变革的时代，不创新的银行就是等死。所以换回民生是毫无悬念的操作。

    仅仅需要仔细判断是时机。从民生银行现在的比价，仍然在1.3PB左右，相对于华夏等只有0.9PB的银行来说，还不算是好的换入时机。还可以等等再看。我个人觉得在华夏1PB左右换入1.2PB的民生才能算比较好的时机。所以，我个人还要再等等。

   这样的换股操作在现在的A股实在是不得已而为之。中国股市仍然是个不折不扣的政策市，是一头九头牛都拉不回来的熊。因为政策市的性质未变，那么十年归零，牛短熊长的特征无法根本改变。我们不存在长期上涨的基础，仅仅存在的是长期熊市后那喷薄而出的一次冲动而已。所以，长期持股非常痛苦，那么只能做一些套利活动和波段操作。股市给了这样的机会，那我们还是笑纳吧。

   但我还是坚持这样的观点，买入优秀企业仍然是战胜市场的正确道路；只是在买入时机上，还要仔细斟酌，以合适低廉的价格买入才能获得最大的收益。