上一个文章提到了人民币汇率问题，这也是目前我国经济结构失衡的一个主要原因，也是最需要迫切解决的问题。

    当前流动性过大的主要在于外汇储备的过量增长，央行不得不被动通过通过外汇占款投放大量流动性。外汇储备的构成中，外商直接投资（FDI)这些年来一直稳定在500-600亿美金左右。而贸易顺差和热钱涌入逐年快速增长。2004～2006年，我国贸易顺差分别达321亿美元、1020亿美元和1774亿美元，2007年贸易顺差已达到2622亿美元。而2007年外汇储备增加4619亿美元（2006年为2473亿美元），扣除贸易顺差和FDI，大概有1400亿美元的差值，这与热钱的涌入密切相关。

     而这些数字的日益扩大，都与被低估的人民币汇率有关。汇率低，出口的商品价格低，会增加出口量，而进口商品相对价格较高，倾向于少进口。这样才造就了一个越来越大贸易顺差。而汇率过低，国外的热钱如果相信人民币迟早会升值，则会先期进入中国，持有人民币，待人民币升值后，再换回美金，获得额外的收益。而持有人民币期间，他们会将资金投入那些可以快进快出的投资领域，比如房地产和股市，赚第二笔利润。这些就是汇率被低估带来的问题，外汇储备高涨，国内资金过剩，而且都投向容易引起泡沫的领域，经济过热。

    虽然人民币现在相对美元在升值，去年升值6%左右，但是由于美元相对于欧元和其它货币下降幅度更大，人民币相对于美元之外的其他货币基本是贬值的。有一些渠道认为，人民币对美元的真实汇率应该在1：4.5-5左右。保持这样的低汇率是为了保证出口的竞争力，也是确保我国的就业问题和GDP的增长幅度。为什么非要靠出口呢，这就长了。我们国家收入分配不均衡，少数人分得了社会大部分财富，他们的消费早就满足，要拿这些钱去投资，投资资产，得到房价股价暴涨的后果。投资生产部分呢，产出太多的商品。但是大部分人的收入不高，消费能力有限，只有把这些东西卖到国外，保证产业规模和就业人口以及GDP数值不降低。

    如果快速提高汇率甚至一次性到位会如何？出口锐减，很多东南沿海的工厂会关闭，大量工人下岗，GDP速度下降，经济萧条。经济萧条加大量失业人口，执政党最看重的稳定问题就会成为最大问题。九十年代初期日本的前车之鉴还历历在目。

     如果继续慢调汇率，保住就业的同时，也会给国外热钱一个信号，人民币进入持续升值阶段，这正是他们愿意看到的，会吸引更多热钱涌入，造成更大的升值压力，以及带来更多的流动性。

    如何形成了今天这局面，简略的说，还是上篇文章的观点，改革是一个整体，不可以一般商品生产和销售市场化，还保留一些行业的被控制，最后一定是结构性的错位，是严重的内伤。

    有没有办法解决这个问题呢。在当前国内流动性大，国外热钱涌动，而以低端产品的出口来解决大规模就业问题的压力依然存在的情况下，就像方向盘上压了一块大石头，用力小了，方向盘不会动，稍微用力，石头错位，惯性就会把方向盘带动得大幅度偏转。所以，目前要做到的是如何移走大石头，在汇率问题上是如何在汇改前转移走目前已经过大的流动性。

    我有个思路，去年央企利润一万二千个亿，如果按照社会平均利润8%算，至少值得投资十五万个亿。因此，如果党能放开垄断，让大家自由投资现在所有的行业，那么会转移走大部分的投资。当然股市和楼市会受一些损失。但是赢得了汇改和金融改革的时机，在放开垄断同时，把市场化的汇率定价方式确定下来，也许才能从根本上解决汇改的两难问题。