第一，读懂报表，跟读懂公司是两回事儿，否则，会计都应该成股神了。最大的区别是定量和定性的区别。财务数据就像血常规检查，确实能帮助你迅速判断公司是不是健康，但作为投资者，首先你要知道抽的是谁的血，是一个人、一头猪、一只骆驼，还是一头冬眠期间的熊。所以，有定性能力，定量才有意义。

第二，看懂数字，跟形成认知也是两回事儿。不同行业的企业有不同特质，有的公司靠的是高毛利，我们叫它“茅台模式”；有的是靠高周转，我们叫它“沃尔玛模式”；还有的是靠高杠杆，我们叫它“银行模式”。俗话说“听话要听音儿”，看财报不是看数字，而是先看属于哪类模型，否则越看越糊涂。

第三，作为价值投资者要牢记，财报只能证伪，不能证实。什么叫「只能证伪，不能证实」？你可以通过财报，看出语焉不详之处、解释不通之处、自相矛盾之处，进而排除投资这家公司，这叫证伪。你不能通过完美的财报，就决定投资一家公司，这叫不能证实。比如历史上著名的“东方电子造假”事件，从头到尾，每批现金的流入流出都有合同对应，数据表现完美，最终导致大批投资者血亏。所以，很多时候，你试图证实，只是缘木求鱼，你只要学会证伪，就是抓住了要领。

第四，很多人读不懂财报，不是读不懂会计上的条目，而是不知道要读“变化”。比如说，一家企业的应收票据原来主要是银行承兑汇票，今年的财报突然大量增加了商业承兑汇票，很可能说明其销售出现了问题，放松了销售政策。不把连续几年的财报“竖着读”，你就看不到“变化”。

第五，除了“竖着读”，还要学会“横着读”。意思就是同行业间不同的公司对比着读。举一个大家耳熟能详的公司作为例子。2015 年年底，乐视网的无形资产接近50个亿，其中影视版权就有 38 亿。只把这个数据摆在这儿，你是抓不住要领的。而我们一旦看一下当年优酷“视版权”就对比出问题了，优酷只有15亿。背后的原因很简单，乐视用的是直线摊销法，透支了未来，而优酷用的是加速摊销法。因为影视版权第一年火过之后，第二年无论如何是不如第一年的，作为资产，它是加速贬值的。所以优酷是靠谱的，而乐视是在“利用规则”把压力往后摊。

第六，一份财报，三张报表（资产负债表、利润表、现金流量表）自然是重要的，但是同等重要的还有“董事会报告”、“重要事项”、“股份变动及股东情况”。报表如果是数学题，后三者则是语文题+逻辑题。有的时候数字是对的，语文和逻辑却是有问题的，这同样是做价值投资的重要依据。因为完美的数字也只能保证公司在正确地做事，却不能保证公司做了正确的事。比如说，如果在过去十年间，你只是看财务数据（也就是数学题），让你在格力和美的之间二选一，你肯定会坚定地选格力，而预判不到今天美的不但实现了反超，而且市值上已经甩开了格力2000多亿。

第七，在三张报表之外，有更多要领值得你抓住。在我看来，有些内容是拥有“一票否决权”的。比如，每份财报到手，都应该先看“重要提示”，看会计师事务所是否出具了“标准无保留意见”的审计报告。如果没有这几个字，这份财报直接就不用看了。会计师出具的别的审计意见，统统可以翻译成“老子不想背锅”。市场上值得你研究的标的有数千家之多，不要在任何可疑公司身上追求投资“价值”。