【阿令】周三策略——20250723

中证500，2024年2月以来的3波反弹，涨幅分别是30%、46%和21%（截至目前）。这3波反弹中间的2次回调，幅度分别达到了21%和20%，本轮行情一步三回头，甚至更接近跨度1.5年左右的底部震荡走势。

但眼光放长远一点，又显得很乐观，比如深证100指数（代表大盘成长股），历史上3年均线下行超过2年之后再向上突破，只在2014年9月和现在发生过，也就是说这里甚至有机会出现急涨。

从过去2~3年的维度，科技股属于“强者恒强”，这里的科技股主要指通信股、人工智能芯片股、云计算等等跟人工智能沾边的板块。科技股近2年零9个月，最大涨幅135%，以最大涨幅计算，强于同期的银行股（88%）和能源股（62%）；

但是科技股近20年的另外4轮上涨，平均持续时间2年零4个月，平均涨幅达到335%，本轮上涨显得力度偏弱，而且上涨时间过长。上涨力度偏弱的问题实际上不一定是个问题，有可能说明潜力仍然较大，而且过去2~3年科技股毕竟属于逆势上涨，这种涨幅已经足够让人眼红了。而上涨时间过长这个问题是无解的，越涨隐患越大。

 

新半军，这里选了新能源、非人工智能半导体和军工股，这样整个就跟人工智能关联不大，更偏向于实体行业；

过去20年的4轮行情，平均上涨474%，平均持续时间2年零6个月。现在这一轮暂时不能称为行情，持续时间按最长算，是1年零5个月，还不到担心上涨时间过长的问题。而问题在于反弹幅度实在过于小，需要看到明显的加速上涨，也就是说新半军现阶段越涨就越不是问题，不涨才是问题。

券商股与科技股的相似度仍然较高，因为券商股更适合在投机炒作的市场氛围中发挥。而这些所谓跟人工智能沾边的科技股，不管人工智能这次是讲故事，还是真的爆发，但这些科技股只是跟人工智能沾边，很多不是直接受益的核心企业，投机炒作的成分还是很大；

从券商股本身来讲，不存在上涨时间过长的隐患，去年7月至今上涨1年，也不存在涨幅过大或者过小的问题。问题只是截至目前，4月份以来的涨幅偏小，显示市场的投机氛围不够浓。

严格来讲，有色股也是2022年10月开始上涨的，跟科技股一样存在上涨时间过长的隐患。但有色股具有2方面的确定性：

1、处于2007年以来的极端低位，潜力足够大，现在需要先突破2015年的高点；

2、有色股至少不存在什么跟有色行业只是“沾点边”这样的问题，这些有色股在世界范围内，都属于一流的有色行业龙头企业。

操作策略，仓位100%=军工芯片股38%+互联网券商股33%+有色股15%+非AI芯片股14%；

市场补涨的特征越发明显，甚至"924"以来表现倒数第1的能源板块和倒数第2的酿酒板块都开始补涨。不是说这些板块不应该补涨，但也说明市场情绪过于理性，缺乏高举高打的魄力。