上证指数，短线回调了3天，跌幅不到100点（截至中午）。下跌速度明显比1月初慢，1月初的3天暴跌了超200点。这样就可以预期，本轮短线回调不会跌破1月份的低点；
深证综指，波动率仍然很低，预计短线回调之后，继续震荡上涨。上半年的走势，很可能类似倒过来的2024年5月~9月；
中证全指，今年已经不用花太多精力去研究历史走势，不用从历史走势来预判是否有行情。今年的重点是预判本轮行情如何演绎，涨跌节奏和板块轮动。
某种程度上，涨跌节奏更多由市场情绪来主导，微盘股、科技股和券商股是代表市场情绪的典型板块。
先看微盘股和科技股，不管披上怎样的外衣，各种各样的概念，但其实质是投机，上千只“垃圾股”疯狂炒作，其重点是看成交量和趋势。微盘股和科技股近5个月的成交额已经创出历史新高，走势也突破了2015年以来长达10年的下跌趋势；
2015年以后，个人投资者活跃度最高的时段就是近5个月。资金面宽松，叠加人工智能史诗级的“噱头”，微盘股和科技股的炒作是合情合理的。
但是实操层面需要考虑2个问题：
1、市场方面，在微盘股和科技股领域，要直接面对游资和量化基金的正面竞争；
2、自己这边，随着年龄增长和资金量增加，在这种正面竞争中会越来越不利。年龄增长显然不可避免，而资金量增加也是正常人都希望实现的。
这种情况下，“幸好”还有券商股，尤其是某互联网券商股。既然上千只微盘股和科技股的疯狂炒作，离不开巨额成交量，那显然券商股会非常受益，2014年以来这3个板块的走势也几乎同步。
某互联网券商股，它的客户大部分是个人投资者，理论上比其它券商股更受益于微盘股和科技股的炒作（何况它本身也是科技股）。另外，从投资的角度来讲，如果市场风格切换到基本面投资，它也会受益于良好的长期基本面，以及创业板50第2权重股的身份（受益于指数化被动投资的趋势）。
上述关于微盘股、科技股、券商股，以及涨跌节奏、趋势、成交量等等，本质是资金层面的投机活动，采用跟踪的策略（追涨杀跌）是效率最高的。市场情绪最高亢的时候，比如2015年，地铁、电梯、饭局，无处不在地讨论股票，以及2025年”美股群“最活跃的时候，这个时候可以考虑逆向操作。
那么基本面投资，可以划分为红利股、中速成长股、快速成长股和周期股，板块轮动的重点就是这4个大板块，这一块更适合预测（高抛低吸策略），而且拉长一点时间，就有很强的可预测性：
红利股，目前的典型代表是国有大型银行、能源股等等，近4年明显与美股同步，且与A股反向。既然今年主要押注A股行情，且美股有一定的破位风险，那么显然第1个就要排除A股红利股的投资。
中速成长股，A股消费医药以及港股科技股，是2021年的领涨股，近4年大幅下跌，2025年有反弹空间，但预计速度不快，也是很明确的；
快速成长股，有2类，一是人工智能2025年领涨股，二是新半军2021年领涨股：
人工智能板块，这里主要指人工智能中上游板块（通信设备、个别芯片股），而人工智能下游板块（软件、互联网、传媒）主要跟着前述微盘股、科技股和券商股的分析即可；
人工智能板块，大体依托8年线上涨，也刷新了2015年高点，趋势方面并没有问题。涨跌节奏方面，则很适合参考互联网浪潮期间的1994~2001年，1994年/1996年双底对应2022年/2024年双底，1997年/2001年双顶也很有机会对应2025年/2029年双顶，也就是2025年很有可能是第1个顶，当然大概率是2025年下半年或2026年初；
新半军（剔除个别AI相关的芯片股），长期走势依托8年线上涨，是典型的快速成长股；
中期走势，则与前述的中速成长股，即消费医药和港股科技股类似，都是2021年领涨股，近4年大幅暴跌，2025年有确定性的反弹，而且新半军很可能反弹的速度更快，甚至不排除逼近或刷新2021年高点的可能，尤其是非AI半导体这一块。
新半军和人工智能板块对比，考虑2029年的情况：
首先1997~2020年，这2个板块的走势几乎一模一样，考虑2029年这种更长的时点，这2个板块是有机会共振上涨的，甚至人工智能板块多半还要强一些；
但是，考虑2020~2025年的节奏明显不同，如前所述，2025年就相对看好新半军多一些；
不管怎样，这里的“半”，确定性很强，不管是新半军还是人工智能领涨，半导体都不可能缺席。
周期股，典型的是有色板块，主要指基本金属板块（铜铝铅锌），基本金属板块是最能够反映所谓“经济形势”的：
多数人的直接感官是，2020年以前“经济形势”还不错，开企业的老板先不说赚多赚少，至少赚钱不是太难。企业员工也感觉工作稳定，感受不到失业风险。2020年疫情以后则是另外一回事，老板难赚钱，员工也开始感觉不稳定。但是，资本市场则是完全相反，2007~2020年基本金属板块暴跌90.1%，2020年反而开始见底回升；
实体经济的直接感官，是这样一种模式，假设某中小企业去年赚100万，今年赚50万，实体的感官就是，今年也还不错，至少赚了50万，而且这是支付了房租、工资、利息、税收之后的纯利润50万装进腰包，哪个老板不喜欢呢。但如果这是一家上市公司，资本市场则认为利润下滑，股价要下跌。反之假设，去年亏100万，今年续亏50万，实体经济感官仍然很差，哪个老板喜欢亏钱呢，房东拿走了房租、员工拿走了工资，老板还要倒贴50万。但是，资本市场则该企业认为亏损减少，股价要上涨。
所以说，资本市场是提前反映所谓经济形势的，从基本金属板块的股票走势来看，我认为经济形势有很大几率好转。
操作策略，仓位100%=芯片股55%+券商股35%+有色股15%；
预计调整幅度不大，继续持股待涨。昨天新能源领涨，今天上午军工股领涨，昨晚英伟达破位式暴跌，市场热点有从人工智能切换到新半军的迹象。
耐心资本=硬实力+高风险偏好：
现在A股机会明显，但显然要有硬实力，才有可能抓住这波机会。如果处于水深火热，为下个月的月供苦恼，那是很难把握现在的股市机会的；
当然，有实力是一方面，但如果仅仅敢将资金存银行，存再长时间也不是耐心资本，它首先就失去了资本逐利的本性。
这波行情，长期来看，还是需要有硬实力，风险偏好又高的耐心资本来推动，后面要重点跟踪研究这波真正的耐心资本的偏好。
【阿令】涨跌节奏与板块轮动——20250304
上证指数，短线回调了3天，跌幅不到100点（截至中午）。下跌速度明显比1月初慢，1月初的3天暴跌了超200点。这样就可以预期，本轮短线回调不会跌破1月份的低点；
深证综指，波动率仍然很低，预计短线回调之后，继续震荡上涨。上半年的走势，很可能类似倒过来的2024年5月~9月；
中证全指，今年已经不用花太多精力去研究历史走势，不用从历史走势来预判是否有行情。今年的重点是预判本轮行情如何演绎，涨跌节奏和板块轮动。
某种程度上，涨跌节奏更多由市场情绪来主导，微盘股、科技股和券商股是代表市场情绪的典型板块。
先看微盘股和科技股，不管披上怎样的外衣，各种各样的概念，但其实质是投机，上千只“垃圾股”疯狂炒作，其重点是看成交量和趋势。微盘股和科技股近5个月的成交额已经创出历史新高，走势也突破了2015年以来长达10年的下跌趋势；
2015年以后，个人投资者活跃度最高的时段就是近5个月。资金面宽松，叠加人工智能史诗级的“噱头”，微盘股和科技股的炒作是合情合理的。
但是实操层面需要考虑2个问题：
1、市场方面，在微盘股和科技股领域，要直接面对游资和量化基金的正面竞争；
2、自己这边，随着年龄增长和资金量增加，在这种正面竞争中会越来越不利。年龄增长显然不可避免，而资金量增加也是正常人都希望实现的。
这种情况下，“幸好”还有券商股，尤其是某互联网券商股。既然上千只微盘股和科技股的疯狂炒作，离不开巨额成交量，那显然券商股会非常受益，2014年以来这3个板块的走势也几乎同步。
某互联网券商股，它的客户大部分是个人投资者，理论上比其它券商股更受益于微盘股和科技股的炒作（何况它本身也是科技股）。另外，从投资的角度来讲，如果市场风格切换到基本面投资，它也会受益于良好的长期基本面，以及创业板50第2权重股的身份（受益于指数化被动投资的趋势）。
上述关于微盘股、科技股、券商股，以及涨跌节奏、趋势、成交量等等，本质是资金层面的投机活动，采用跟踪的策略（追涨杀跌）是效率最高的。市场情绪最高亢的时候，比如2015年，地铁、电梯、饭局，无处不在地讨论股票，以及2025年”美股群“最活跃的时候，这个时候可以考虑逆向操作。
那么基本面投资，可以划分为红利股、中速成长股、快速成长股和周期股，板块轮动的重点就是这4个大板块，这一块更适合预测（高抛低吸策略），而且拉长一点时间，就有很强的可预测性：
红利股，目前的典型代表是国有大型银行、能源股等等，近4年明显与美股同步，且与A股反向。既然今年主要押注A股行情，且美股有一定的破位风险，那么显然第1个就要排除A股红利股的投资。
中速成长股，A股消费医药以及港股科技股，是2021年的领涨股，近4年大幅下跌，2025年有反弹空间，但预计速度不快，也是很明确的；
快速成长股，有2类，一是人工智能2025年领涨股，二是新半军2021年领涨股：
人工智能板块，这里主要指人工智能中上游板块（通信设备、个别芯片股），而人工智能下游板块（软件、互联网、传媒）主要跟着前述微盘股、科技股和券商股的分析即可；
人工智能板块，大体依托8年线上涨，也刷新了2015年高点，趋势方面并没有问题。涨跌节奏方面，则很适合参考互联网浪潮期间的1994~2001年，1994年/1996年双底对应2022年/2024年双底，1997年/2001年双顶也很有机会对应2025年/2029年双顶，也就是2025年很有可能是第1个顶，当然大概率是2025年下半年或2026年初；
新半军（剔除个别AI相关的芯片股），长期走势依托8年线上涨，是典型的快速成长股；
中期走势，则与前述的中速成长股，即消费医药和港股科技股类似，都是2021年领涨股，近4年大幅暴跌，2025年有确定性的反弹，而且新半军很可能反弹的速度更快，甚至不排除逼近或刷新2021年高点的可能，尤其是非AI半导体这一块。
新半军和人工智能板块对比，考虑2029年的情况：
首先1997~2020年，这2个板块的走势几乎一模一样，考虑2029年这种更长的时点，这2个板块是有机会共振上涨的，甚至人工智能板块多半还要强一些；
但是，考虑2020~2025年的节奏明显不同，如前所述，2025年就相对看好新半军多一些；
不管怎样，这里的“半”，确定性很强，不管是新半军还是人工智能领涨，半导体都不可能缺席。
周期股，典型的是有色板块，主要指基本金属板块（铜铝铅锌），基本金属板块是最能够反映所谓“经济形势”的：
多数人的直接感官是，2020年以前“经济形势”还不错，开企业的老板先不说赚多赚少，至少赚钱不是太难。企业员工也感觉工作稳定，感受不到失业风险。2020年疫情以后则是另外一回事，老板难赚钱，员工也开始感觉不稳定。但是，资本市场则是完全相反，2007~2020年基本金属板块暴跌90.1%，2020年反而开始见底回升；
实体经济的直接感官，是这样一种模式，假设某中小企业去年赚100万，今年赚50万，实体的感官就是，今年也还不错，至少赚了50万，而且这是支付了房租、工资、利息、税收之后的纯利润50万装进腰包，哪个老板不喜欢呢。但如果这是一家上市公司，资本市场则认为利润下滑，股价要下跌。反之假设，去年亏100万，今年续亏50万，实体经济感官仍然很差，哪个老板喜欢亏钱呢，房东拿走了房租、员工拿走了工资，老板还要倒贴50万。但是，资本市场则该企业认为亏损减少，股价要上涨。
所以说，资本市场是提前反映所谓经济形势的，从基本金属板块的股票走势来看，我认为经济形势有很大几率好转。
操作策略，仓位100%=芯片股55%+券商股35%+有色股15%；
预计调整幅度不大，继续持股待涨。昨天新能源领涨，今天上午军工股领涨，昨晚英伟达破位式暴跌，市场热点有从人工智能切换到新半军的迹象。
耐心资本=硬实力+高风险偏好：
现在A股机会明显，但显然要有硬实力，才有可能抓住这波机会。如果处于水深火热，为下个月的月供苦恼，那是很难把握现在的股市机会的；
当然，有实力是一方面，但如果仅仅敢将资金存银行，存再长时间也不是耐心资本，它首先就失去了资本逐利的本性。
这波行情，长期来看，还是需要有硬实力，风险偏好又高的耐心资本来推动，后面要重点跟踪研究这波真正的耐心资本的偏好。