深证综指，跌破了13日线，1月13日以来的反弹应该告一段落。考虑现在的波动率仍然处于低位，预计回调幅度不会很大，可以观察几天，等波动率放大了再说。
创业板50，2024年的主要任务是观察判断2021年7月以来的下跌什么时候结束，显然的，这个下跌最迟在2024年9月结束了；
2025年的主要任务：
一是观察判断本轮反弹/上涨的力度，比如会不会刷新2021年7月的高点。目前我的观点是，即使不刷新2021年7月高点，也会比较接近这个高点，因为本轮上涨的速度已经超过了2018~2021年行情；
二是寻找2025年具有确定性的强势板块。
2022年10月以来最强势的板块是AI中上游板块，包括通信设备和个别AI芯片股：
首先这些股票多数是兑现了业绩的，如果仅看市盈率，不能说有很大泡沫。但是，这个业绩本身是不是有泡沫就不好说，比如，2015年的券商股，因为股市火爆，券商股业绩很好，券商股市盈率也不高，但当时“股市火爆”这件事本身是有泡沫的。又比如，2007年的有色股，由于金属价格处于高位，有色股业绩也很好，市盈率不高，但是这些金属的价格是有泡沫的。我觉得过去2年大型科技公司“无脑”囤积AI中上游设备的行为，是不理性的，是有泡沫的，尤其是DeepSeek的出现更突显了这一点；
从走势来看，AI中上游板块最牛的时候是2022年10月那一波，一枝独秀，高速上涨。而2024年9月这一波，首先它肯定就不是一枝独秀了，其次它比2022年10月那一波上涨速度慢，这是走弱的迹象。
另外，A股的AI中上游板块与美股纳斯达克指数，过去3年的走势几乎一模一样，今天的调整，与美股的大幅下跌不无关系，而美股重点看英伟达是否有破位下跌的风险，有点悬。
A股AI下游板块，软件、互联网、传媒等：
它的走势很好，2015年6月~2024年9月下跌了超过9年，现在向上突破了这个下跌趋势，而且上涨还在加速；
但它的问题是基本面很差，市值也偏小，市场在押注“乌鸡变凤凰”。
恒生指数，港股的走势与A股中上游板块是有一定相似度的，都是2022年10月见底，然后现在的上涨速度比2022年10月略缓。走势上，破局的办法是加速上涨，增加投机属性；
但是港股是更看重基本面的，港股上市的这些科技巨头理论上是受益于DeepSeek带来的AI普及，但因为这些科技巨头本来就是“凤凰”，所以不存在“乌鸡变凤凰”的投机逻辑。
所以说，跟AI相关的板块都很尴尬：
1、A股AI中上游板块和美股科技股，走势存在风险，涨幅过大，基本面也有潜在的泡沫；
2、A股AI下游板块，走势很好，但基本面很差，大部分是垃圾股，有一些简直是垃圾中的战斗机；
3、港股科技股，走势也有一定隐患，但毕竟不在极端高位，略好于A股AI中上游板块和美股科技股。但是港股科技股的基本面可能比较迟钝，比如说，如果在A股提前找到一家中型公司，利润从-5亿，增加10亿，达到+5亿，显然股价表现会很好。但如果是一家千亿利润的港股科技股巨头，利润增加10亿，甚至100亿，都不见得能够触发股价大涨。
最看好的板块是，非AI芯片股，汽车、手机、军工芯片等：
1、2021年7月~2024年9月，持续下跌3年，跌幅达70%，而且反弹了5个月之后，仍然处于近4年的极端低位，没有任何高估和泡沫的可能；
2、近5个月的上涨，处于加速状态，速度虽然比不过2020年2月，但已经是近年速度最快的上涨；
3、近5个月成交量已经创出历史新高，没有人会拿真金白银开玩笑。
从基本面来讲：
一方面，非AI芯片股的业绩连年下滑，已经到了一个很低的基数，一旦业绩反弹，很容易催化股价上涨；
另一方面，AI浪潮如果最终落地，还是会惠及这些芯片，比如智能驾驶领域，最聪明的AI芯片也不可能让汽车动起来的，还需要控制芯片、传感芯片、通信芯片、存储芯片、安全芯片、功率芯片、电源管理芯片等等，而且这些芯片在AI落地阶段很可能比AI芯片还要受益（因为AI芯片的业绩基数已经很高）。
进一步推演，过去数年，非AI芯片股、新能源和军工股确实是比较同步的，“新半军”在走势和成交量方面都有很大的确定性，发动一波行情；
至于基本面，新能源和军工股毕竟不属于科技股，不一定直接受益于本轮AI浪潮。但如果本轮AI浪潮一地鸡毛，新能源和军工股也不容易受损，比如一些新能源金属股票，本周还是逆势上涨的。（同理，如果所谓AI浪潮成为闹剧，非AI芯片股受到的影响也会较小）
然后，就是单独看好某互联网券商股，它既可以作为互联网科技股受益于本轮AI浪潮（2024年9月），也可以作为券商股受益于科技股的投机爆炒（2024年9月），还可以作为创业板50第2权重股和基本面优秀的成长股受益于“新半军”行情（2018~2024年它的走势和“新半军”几乎没有区别）。
某铝业股，也单独押注了一部分仓位。近年走势波澜不惊，但考虑近3~4年主流指数暴跌，它这种横盘走势就是很强了，横有多长竖有多高，等向上突破，关注是否加速；
基本面来讲，中国铝产能占全球约60%，可以说铝是最能反映中国基本面的金属之一，需要关注宏观基本面和通货膨胀的情况。
有一个很重要的数据值得关注，就是十年期国债利率：
目前的利率是1.758%，远远低于8年均值2.9%，说明现在处于极度宽松的状态；
但是可以看到，过去1年多，利率是快速下滑的，说明虽然利率很低，但资金的需求仍然不足，其实继续降息已经没有多大意义。前些年，房价涨的时候，6%的房贷都敢借，现在是3%的房贷也不敢借，这不是利率高低的问题，问题是资产的价格是不是上涨；
最近1个月，利率有反弹的迹象，从1.596%→1.758%，利率反弹说明资金需求增加，反而是好事。
操作策略，短线维持观望，“牛市”期间经常有单日暴跌，然后又晃晃悠悠往上走的情况，不着急，下周观望一下；
长线继续押注非AI半导体、互联网券商股、铝业股和新能源金属，这是在分析了所有主流板块以后，发现其它的主流板块各有各的问题，然后再仔细分析这几个值得看好的板块，对比之后获得确定性。
【阿令】AI相关板块的尴尬——20250228
深证综指，跌破了13日线，1月13日以来的反弹应该告一段落。考虑现在的波动率仍然处于低位，预计回调幅度不会很大，可以观察几天，等波动率放大了再说。
创业板50，2024年的主要任务是观察判断2021年7月以来的下跌什么时候结束，显然的，这个下跌最迟在2024年9月结束了；
2025年的主要任务：
一是观察判断本轮反弹/上涨的力度，比如会不会刷新2021年7月的高点。目前我的观点是，即使不刷新2021年7月高点，也会比较接近这个高点，因为本轮上涨的速度已经超过了2018~2021年行情；
二是寻找2025年具有确定性的强势板块。
2022年10月以来最强势的板块是AI中上游板块，包括通信设备和个别AI芯片股：
首先这些股票多数是兑现了业绩的，如果仅看市盈率，不能说有很大泡沫。但是，这个业绩本身是不是有泡沫就不好说，比如，2015年的券商股，因为股市火爆，券商股业绩很好，券商股市盈率也不高，但当时“股市火爆”这件事本身是有泡沫的。又比如，2007年的有色股，由于金属价格处于高位，有色股业绩也很好，市盈率不高，但是这些金属的价格是有泡沫的。我觉得过去2年大型科技公司“无脑”囤积AI中上游设备的行为，是不理性的，是有泡沫的，尤其是DeepSeek的出现更突显了这一点；
从走势来看，AI中上游板块最牛的时候是2022年10月那一波，一枝独秀，高速上涨。而2024年9月这一波，首先它肯定就不是一枝独秀了，其次它比2022年10月那一波上涨速度慢，这是走弱的迹象。
另外，A股的AI中上游板块与美股纳斯达克指数，过去3年的走势几乎一模一样，今天的调整，与美股的大幅下跌不无关系，而美股重点看英伟达是否有破位下跌的风险，有点悬。
A股AI下游板块，软件、互联网、传媒等：
它的走势很好，2015年6月~2024年9月下跌了超过9年，现在向上突破了这个下跌趋势，而且上涨还在加速；
但它的问题是基本面很差，市值也偏小，市场在押注“乌鸡变凤凰”。
恒生指数，港股的走势与A股中上游板块是有一定相似度的，都是2022年10月见底，然后现在的上涨速度比2022年10月略缓。走势上，破局的办法是加速上涨，增加投机属性；
但是港股是更看重基本面的，港股上市的这些科技巨头理论上是受益于DeepSeek带来的AI普及，但因为这些科技巨头本来就是“凤凰”，所以不存在“乌鸡变凤凰”的投机逻辑。
所以说，跟AI相关的板块都很尴尬：
1、A股AI中上游板块和美股科技股，走势存在风险，涨幅过大，基本面也有潜在的泡沫；
2、A股AI下游板块，走势很好，但基本面很差，大部分是垃圾股，有一些简直是垃圾中的战斗机；
3、港股科技股，走势也有一定隐患，但毕竟不在极端高位，略好于A股AI中上游板块和美股科技股。但是港股科技股的基本面可能比较迟钝，比如说，如果在A股提前找到一家中型公司，利润从-5亿，增加10亿，达到+5亿，显然股价表现会很好。但如果是一家千亿利润的港股科技股巨头，利润增加10亿，甚至100亿，都不见得能够触发股价大涨。
最看好的板块是，非AI芯片股，汽车、手机、军工芯片等：
1、2021年7月~2024年9月，持续下跌3年，跌幅达70%，而且反弹了5个月之后，仍然处于近4年的极端低位，没有任何高估和泡沫的可能；
2、近5个月的上涨，处于加速状态，速度虽然比不过2020年2月，但已经是近年速度最快的上涨；
3、近5个月成交量已经创出历史新高，没有人会拿真金白银开玩笑。
从基本面来讲：
一方面，非AI芯片股的业绩连年下滑，已经到了一个很低的基数，一旦业绩反弹，很容易催化股价上涨；
另一方面，AI浪潮如果最终落地，还是会惠及这些芯片，比如智能驾驶领域，最聪明的AI芯片也不可能让汽车动起来的，还需要控制芯片、传感芯片、通信芯片、存储芯片、安全芯片、功率芯片、电源管理芯片等等，而且这些芯片在AI落地阶段很可能比AI芯片还要受益（因为AI芯片的业绩基数已经很高）。
进一步推演，过去数年，非AI芯片股、新能源和军工股确实是比较同步的，“新半军”在走势和成交量方面都有很大的确定性，发动一波行情；
至于基本面，新能源和军工股毕竟不属于科技股，不一定直接受益于本轮AI浪潮。但如果本轮AI浪潮一地鸡毛，新能源和军工股也不容易受损，比如一些新能源金属股票，本周还是逆势上涨的。（同理，如果所谓AI浪潮成为闹剧，非AI芯片股受到的影响也会较小）
然后，就是单独看好某互联网券商股，它既可以作为互联网科技股受益于本轮AI浪潮（2024年9月），也可以作为券商股受益于科技股的投机爆炒（2024年9月），还可以作为创业板50第2权重股和基本面优秀的成长股受益于“新半军”行情（2018~2024年它的走势和“新半军”几乎没有区别）。
某铝业股，也单独押注了一部分仓位。近年走势波澜不惊，但考虑近3~4年主流指数暴跌，它这种横盘走势就是很强了，横有多长竖有多高，等向上突破，关注是否加速；
基本面来讲，中国铝产能占全球约60%，可以说铝是最能反映中国基本面的金属之一，需要关注宏观基本面和通货膨胀的情况。
有一个很重要的数据值得关注，就是十年期国债利率：
目前的利率是1.758%，远远低于8年均值2.9%，说明现在处于极度宽松的状态；
但是可以看到，过去1年多，利率是快速下滑的，说明虽然利率很低，但资金的需求仍然不足，其实继续降息已经没有多大意义。前些年，房价涨的时候，6%的房贷都敢借，现在是3%的房贷也不敢借，这不是利率高低的问题，问题是资产的价格是不是上涨；
最近1个月，利率有反弹的迹象，从1.596%→1.758%，利率反弹说明资金需求增加，反而是好事。
操作策略，短线维持观望，“牛市”期间经常有单日暴跌，然后又晃晃悠悠往上走的情况，不着急，下周观望一下；
长线继续押注非AI半导体、互联网券商股、铝业股和新能源金属，这是在分析了所有主流板块以后，发现其它的主流板块各有各的问题，然后再仔细分析这几个值得看好的板块，对比之后获得确定性。