【阿令】考虑加仓——20220720

中证1000对比中证100：

1.今天中证1000创4个月新高，明显强势；

2.过去2年，这2个指数大部分时间是反着走的；

3.今年4月前后，大体是同步的，也说明今年4月份是比较重要的低点。

对比上证指数、沪深300和创业板指：

1.没有方向的分化，只有强弱的分化。过去1年，上证指数>沪深300>创业板指，上证指数最强，是不是有点出乎意料，好多专家早就建议不要再看上证指数了，呵呵；

2.中证100确定性走弱，沪深300肯定是一样走弱的；

3.上证指数和创业板指，哪个更强，还需要观望，主要看金融股和新能源哪个更强。

2020年3月之后，新能源和金融股出现了方向性分化。2020年3月这个时间点非常敏感，直观的看法，疫情和放水有利于新能源，疫情结束和收水应该有利于金融股。

现在不确定新能源和金融股哪个会更强，估计要观察数月，甚至更久。而且也有可能两个都强，毕竟2010~2020年的10年，它们都是同步的。现在适合两面下注，不过我越来越倾向于认为上证指数会强于创业板指，所以配置的是“旧”能源，之前提到过，这波上涨是所有能源的上涨，不仅仅是“新”能源的上涨。

1994~2010年，周期股与消费股同步，周期股略强；

2010~2020年，消费股与周期股出现方向性分化，消费股大幅向上；

2020年3月仍然是重要时间点，周期股开始转强；

因为确定看好中证1000，确定不看好中证100，所以没有必要两面下注，只配置周期股，不配置消费股。

 

把新能源细分成能源、电动车、智能驾驶3个方向，就是说新能源具有周期股+消费股+科技股3种属性。新能源2020年3月大爆发，主要是周期股属性+部分消费股属性，因为2020年3月之后的科技股，表现远落后于周期股和消费股；

科技股，2020年3月低点至今仅上涨30%。同期，新能源+230%、周期股+120%、消费股+100%、金融股-6%。科技股仅强于金融股，涨幅只有新能源的零头。所以，有必要把新能源和科技股分拆成2个板块。

科技股和新能源哪个更强，则看市场逻辑是强者恒强，还是均值回归。或者说，炒作逻辑继续是放水逻辑，还是估值逻辑。

再看行业本身的逻辑，科技股接近于0→1的过程，还在解决卡脖子问题，是大量投入研发的时期，还不是收获利润的时候。新能源应该是1→20时期，市场给这么高的估值，可能是认为收获期差不多到了。

看估值，如果把新能源也当作科技属性的公司，那研发投入是很重要的指标：

市值最大的3家新能源公司，2021年研发分别是77亿、80亿、8.5亿，总市值÷研发投入分别达到了139倍、121倍、534倍；

市值最大的3家科技公司，2021年研发分别是66亿、108亿、107亿，总市值÷研发投入仅为34倍、18倍、14倍；

新能源的科技投入还是不如纯科技股，甚至不如传统能源领域的中石油（167亿）和中石化（115亿）。当然，比茅台6000万的研发投入还是大得多。

不管看价格的潜力（2020年3月至今，一个涨30%、另一个230%），还是看估值（市值÷研发），科技股都比新能源有优势，重点就看0→1的这个1，什么时候突破了。

目前科技股31%、周期股30%、金融股19%，合计80%，继续维持；

剩余20%仓位，主要做短线，除了确定不看好的消费板块，其余4个板块都可能配置。如果以中证1000为控制仓位的基准指数，就需要考虑加仓了，但是暂时仍然观望1~2日，先选好股票。