□恒丰投资 梁渊 周宝强

　　近期，外围利好频传确实为H股带来不少振奋，但内地A股市场的疲软走势却令H股升势难以延续。

　　两地市场的差异表现令AH股价收窄至今年以来最为接近的水平，截至昨日，55只A+H股的H/A平均值为0.64，创近17个月以来新高。与此同时，AH股价倒挂个股数量增至10只，这个数目与06年4月H/A均值达到历史峰值时相等。但实际上，如果考虑到人民币对港币升值的因素，目前的AH股平均差价应该是历史上最低的；若不考虑汇率因素，已有14只个股以港元计价的H股价格高于相应人民币计价的A股价格。

　　从昨日市场表现看，A+H股中逾六成股份走高，其中中国远洋(19.24,-0.47,-2.38%,吧)(01919.HK)表现最佳，因煤炭及货物运载需求上升，该公司于08年的上半年业绩可望强劲，随着航运费用自首季度开始回升，市场预计该公司下半年的盈利水平或将更胜于中期表现。另外，恒指临近季检，中远因条件达标而有望“染蓝”，亦给股价带来支持，该股昨日收报18.88港元，升5.475%；A股方面，则表现欠佳，受大盘拖累走低，收报19.71元，跌2.23%，两地溢价19.167%。此外，中兴通讯(44.10,-0.05,-0.11%,吧)(00763.HK)亦表现不错，作为CDMA手机的最大供应商，内地CDMA的发展为该公司带来潜在的正面影响，同时有助于降低海外市场所面临的风险，高盛给予的良好评级为股价带来支持，该股昨日收报38.8港元，升3.467%；A股方面，昨日微跌0.83%，收报44.15元，两地溢价29.888%。

　　在近四成受压下跌的股份当中，北京北辰实业(7.00,0.23,3.40%,吧)(00588.HK)表现最差，因楼市疲惫，地产销售受挫，公司中期业绩大幅下跌，而下半年地产市场的震荡格局或将继续，公司主营业务面临巨大风险。该股昨日收报2.18港元，跌6.034%；A股方面昨日表现更为疲软，收市跌7.26%，收报6.77元，两地溢价254.489%。

　　就H股近期的表现来看，笔者认为，外围不断传来的各种利好消息，虽能为H股市场带来不少的喜悦，但内地A股近期持续疲软的表现却令不少投资者感到意外。内地在上半年不断实施的宏观调控虽然效果正在逐渐显现，但能有效的抑制各种不利因素发展还需要足够时间，进一步实施从紧措施的预期仍然充斥市场，投资者仍然审慎看待A股市场后期表现。而随着两地同时上市的股份逐渐增多，联动性不断加深，更多的H股投资者在关注外围市场走势的同时，更加注重A股的升跌，目前的H股市场在经历过前期的波折之后，投资者学到的更多是谨慎，在外围利好与利空交相辉映的时候，更多投资者选择观望，市场的承接力因此显得较为匮乏，而投资者对后市的信心，也正因为市场一波三折的走势拖累而显得更加疲惫不堪。

　　从技术走势上分析，国企指数MACD技术指标仍然呈现向好趋势，而RSI技术指标的上升趋势则出现回软迹象，而保利加通道的中轴线将形成支撑，预计近期或将在12000至13000点之间维持震荡。