亿和控股 (838.HK) -（1）金融危机冲击减退带来的订单需求恢复性上升、产能
利用率上升推动的毛利率提升、跨行业拓展取得新增订单的重大突破等三方面
因素成为公司业绩即将出现重大拐点的主要原因；（2）2010 年为业绩重大拐点
年，预计2010、2011、2012 年EPS 分别为0.36、0.57、0.77 元，未来三年净利
润复合增长率高达150%；（3）我们首次给予“买入”的投资评级，目标价为
7.2 港元，股价的潜在上涨空间为105%。
亚洲水泥 (743.HK) – 2010 年第一季录得营业额人民币9.51 亿元，较2009 年第
一季同比增长11.9%。盈利同比下降48.9%或人民币5,240 万元至人民币6,770
万元。每股盈利下降，以反映预测融资成本上升人民币2,100 万元或14.4%。由
于毛利率环比回升，我们维持预测毛利率26.6%。我们将目标价下调至每股5.9
港元，主要是由于产能扩张尚未明朗，以及2012 年将会进行并购计划。维持
「买入」评级。
新世界百货 (825.HK) – 公司是全國性百貨連鎖，在武汉拥有較強的業務基礎。
由於大部分店铺的租赁合同均按固定租金基准订立，使公司具備獨有高经营杠
杆的特質。公司去年9 月开展品牌再造计划，将对10 年财年的盈利帶来一定负
面影响，但長線将帶來正面效益。由于10 年财年的盈利增长較低，公司股价表
現自09 年财年末以来落后行业平均水平。我们预计每股盈利增长将从10 年财年
的7.6%提升至10-12 財年的22.7% CAGR。我们建议「买入」，目标价为9.02
港元。
比亚迪股份 (1211.HK) - 2010 年一季度公司营业收入为126.56 亿元，同比增长
70%，净利润17.04 亿元，同比增长255%，其中燃料汽车业务一季度的产销两
旺是公司业绩表现优异的主要动力。北京车展推5 款新车丰富公司产品线，使
公司产品更加多元化。我们预计公司2010 年全年燃料汽车销量达到70 万台，同
比增速在55%左右，公司2010、2011 年每股收益分别为人民币2.42 元、3.1
元，维持长线买入评级，目标价HK$80。

隔夜美股两大指数发生分歧，港股ADR 却全线报跌，拖累周二香港股市低开逾
1%。恒指开盘报21341 点，顺势下试21200 点左右箱底后获得支撑，跌幅略微
收窄。但内地A 股持续偏软，盘中更创下三个多月低位，使港股受压，午后再
度向下寻求支撑。恒生指数全日收报21262 点，跌325 点，或1.51%。主板成交
略增至603 亿港元，但依然偏低，提示沽压仍不算重，市场运行方向尚不明
确。即月期指则收报21258 点，较现货低水4 点，将于明日结算。
盘面看，个股普遍下跌，19 个板块无一上涨，其中保险、科技以及保健板块跌
幅较大，均下挫逾2%，而电信和媒体板块则相对抗跌。中国联通(762.HK)逆市
大涨3.14%，因有消息指公司5 月开始将出台新的3G 套餐资费，而新方案将明
显降低用户的3G 入门门槛，有利于公司3G 市场份额的提高。另有报道指中国
官方新华社发文首提引导房价回落，由先前的“遏制房价过快上涨”到如今的
“引导房价回落到合理区间”，但内房股并非大盘回落的主推手，反而显得较
为抗跌，可能因前期实在跌得太猛。

上市公司业绩方面，比亚迪股份(1211.HK)公布一季报，净利同比增长255%，
主因燃料汽车业务在第一季产销两旺。我们认为，公司现阶段增长的主要动力
在于燃料汽车的销量增长，而长期来看公司在新能源方面诸多规划将会带来新
的利润增长点，值得投资者关注。兖州煤业(1711.HK)则公布，09 年全年净利同
比下降36.6%，但首季盈利却按年增长1.91 倍。我们预计，在煤价总体看升和
产能持续扩张两大因素的作用下，公司未来三年盈利的复合增长率预计将达到
26.2%。我们将其投资评级由“中性”调高至“买入” 。
港股昨日的下跌主要是投资者在周四美联储发布议息结果前转为谨慎，而内地
央行高层频频对通胀、资产价格上涨、加息等表态，触动市场对加息担忧的敏
感神经。我们认为，港股虽然在近期可能受美股和A 股双重夹击，方向不明，
但投资者不必过分担忧，中国的经济前景依然向好。
美国方面，本周共有1,290 亿美元较长期的公债拍卖，规模创下纪录。大家可以
关注中标收益率较预期的偏差来判断市场对债券需求的强弱，以及对未来利率
走势预期的细微变化。
美国公司一季报继续披露，本周下半周还有石油巨头Exxon Mobil 和Chevron
分别在周四和周五公布业绩，以及世界最大的日用消费品公司之一P&G 在周四
公布一季报。我们预计公司业绩仍将普遍符合市场预期，而美股中长线的趋势
会依然维持。美國还将在周五晚公布首季GDP，市場預期为按年增3.4%，而环
比增0.85%，均低于去年第四季度的数字。届时投资者可以留意GDP 构成的具
体变化，以寻找美国未来经济增长方向的新线索。
市场再次担心欧洲的债务危机，美国及欧洲各股市大幅下挫。标普下调希腊和
葡萄牙的信贷评级。希腊的评级被下调三级至”BB+”，相等于”垃圾级”，前景更
被评为”负面”，若政府未能显著改善其政务状况，或经济情况再转差，将有进
一步被降评级的风险。
标普同时把葡萄牙的信贷评级下调两级，并预计在2013 年之前葡萄牙政府可能
会一直苦于维持相对较高的债务水平。两国多年来的增长疲弱，主要由于国债
高企，生产力低，以及人口老化。消息大挫欧美股市，其中道指跌213 点或
1.9%，收报10991 点。金融业板块和原材料板块表现最弱，分别跌3%和
3.9%。欧洲主要指数则跌2.6%-3.8%。原油下跌2.1%至每桶报82.44 美元。另
外，欧元亦下跌至1.3175，是12 个月以来的最低位。
从另一个角度看，在多于8 星期的升市后，周二的股份评级下调，大大刺激交
易员出售持股，许多投资者相信美股将会回调。
希腊的援助计划仍在商议当中，详情预计将于5 月初订定。投资者继续出售希
腊政府债券，10 年期债券孳息率昨日升至9.69%，而希腊5 年期CDS 则升至
824.4 水平。
我们预计最终将会达成解决方案，但担心结果公布的时间或会延迟，将为全球
股票市场将来负面冲击。此外，疲弱信心不会蔓延至其他欧洲国家一点亦相当
重要，如西班牙及葡萄牙，否则将带来连锁反应，后果不堪设想。

外交部表示第二轮中美战略与经济对话5 月下旬北京举行。中国外交部发言人
姜瑜表示，经初步议定，5 月下旬将在北京举行第二轮中美战略与经济对话，双
方就共同关心的全局与长期议题进行全面探讨，以增进两国了解、互信和促进
合作，美国国务卿希拉莉将会到北京出席会议。有报道指，有关对话举行日期
是5 月23 至25 日，而美国方面将会再提及有关人民币汇率的问题。另外，5 月
13 至14 日，中美两国将在美国华盛顿举行新一轮中美人权对话，中国外交部及
美国国务院将分别率团出席会议。
報道指國資委擬調高央企利潤上繳比例。據內地傳媒引述有色金屬行業央企高
管表示，國資委、財政部等有關部門正在研究提高央企稅後利潤上繳比例。國
資委內部人士亦透露，提高央企繳利比例的呼聲愈來愈高，國資委除了正在研
究繳利比例在原有的5%及10%的基礎上調高外，還在研究軍工企業、轉制科研
院所企業是否在免交期結束後上繳一定比例的紅利。目前，央企上繳紅利標準
分爲三類：烟草、石油石化、電力、電信、煤炭五個資源性行業上繳比例爲
10%；鋼鐵、運輸、電子、貿易、施工等一般競爭性企業上繳比例爲5%；軍
工、轉制科研院所企業三年內暫不上繳。
本港去年旅游收益增3%至1629 亿，内地客耗835 亿。旅发局公布，09 年「与
入境旅游相关总开支」按年增加3.2%，至1628.9 亿元。「过夜旅客」的人均消
费升6.1%，至5770 元；而「入境不过夜旅客」的人均消费亦升20%，至1798
元。该局主席田北俊表示，内地经济增长强劲，加上实行「一签多行」政策，
令内地旅客人次增加。另外，去年内地旅客在港消费总额为834.7 亿元，占访港
旅客总消费约70%，为各客源市场之冠。去年，「过夜旅客」及「入境不过夜
旅客」在港的消费，大部分仍是用于购物，分别占63.6%和88.4%。而全年旅客
用于购物的总额亦升17.3%，至821 亿元。
潍柴集团冀2012 年收入将达1000 亿元。潍柴动力董事长兼首席执行官谭旭光
于记者会上表示，整个集团的目标是3 至5 年内成为世界五百强企业，冀2012
年实现销售收入1000 亿元（人民币．下同），2015 年及2020 年进一步增至
1500 亿及2000 亿元。他指出，去年集团整体收入为520 亿元，当中潍柴动力占
350 亿元，上市公司今年会继续有较大幅度的增长，首季营业额亦已有高达三倍
的升幅，未来集团主要的收入来源会是来自潍柴动力，故上市公司会进入高速
的增长期。