各国央行联手减息的举措还是未能稳定金融市场,联手减息也表明金融危机可能冲击全球经济的恐慌情绪正在迅速扩散。全球经济面临的一个主要威胁是银行和其他金融机构正在囤积现金，导致企业难以获得日常需要的资金。减息举措降低了银行、企业的借贷成本，但现在还难以判断减息能否促使银行和其他贷款机构更加愿意放贷，这些贷款机构目前对借款方违约风险惶恐不安。道琼斯指数收盘暴跌678.91点，至8579.19点，跌幅7.3%，股指已经连续第七个交易日收盘下挫，5年来首次跌破9000点大关。美国证券交易委员会的卖空禁令已被解除，昨天是解禁第一天。投资者现在只愿意持有现金和国债,对于股票和垃圾债券已经开始不加选择地进行抛售。道指从最高点到目前的跌幅为39.4％，最近7天道指的跌幅为20％，市场已经真正进入恐慌期。从道指的历史上经历的3次大的金融危机看，29年的大萧条指数跌幅为89.2％，后面两次87年和2000年的跌幅为41.4％和38.7％，目前39.4％的跌幅同后面两次的跌幅很接近。

当然没有一次金融危机是一样的，这次危机到目前面临最大的问题是金融机构仍然处于恐慌之中造成惜贷，从而导致市场流动性不足。同时任何金融危机有朝一日终会结束，我们相信救市政策，联手减息会产生作用，只是时间问题。如果现在能够通过注资或者入股等形式先稳定金融机构的情绪，对缓解资本市场的恐慌情绪将产生很大作用。

香港面临机构配售股密集解禁期

10月20日高盛、安联、运通战略配置的241.85亿股工行H股解禁

10月27日美国银行持有的174.82亿股建行H股（00939.HK）解禁

虽然美国银行表态看好建行，但是目前情况下，我觉得减持的可能性非常大。一来出于目前美国银行自身对资金的需求，二来美国银行目前仍然持有到2011年3月到期的建行的认购期权，这份认购期权可以随时全部或者部分行使，根据协议规定行使价格不超过2.78港币（现在建行H股的价格3.7），数量上限为195.8亿股建行H股。所以虽然看好建行，但是在10月27日解禁期满后卖出建行股份，美国银行在未来还可以通过行使认购期权继续保持的持股比例。综合这两方面的因素考虑，我认为美国银行减持的动力会很大。目前需要重点关注的最终是通过何种方式减持，一般这么大规模的交易通常都是寻找到相应的机构投资者后，通过大宗交易的方式转让。但是如果未找到合适的买家，而最终是通过在二级市场抛售,那将对股价产生将非常大的压力。

短线虽然超卖，但仍有下行可能。减息行动虽可增加流动性，但目前银行之间的信任已荡然无存，所以不论美国还是本港银行同业间的拆息居高不下。反映市场信心不足及充满戒心，相信短期内市场资金仍紧张。信贷市场流动性问题未改善，股市任何反弹都将只是昙花一现。