“熊市是投资播种的春天”

——读《熊市 价值投资的春天》

凌通投资公司的朋友赠送给我一本由经济日报出版社出版的《熊市价值投资的春天》，这是凌通飞扬投资公司投资总监董宝珍先生的新作。我几乎是一口气读完的。这本书写得真好，这是我国第一部阐述在熊市里投资机会的书。

在这部书中，作者真诚地告诉我们，只有熊市才是价值投资的春天，因为那是一个最佳的投资季节，未来的收获将是遍地的黄金。如果说大牛市是风险的迅速凝聚，那么大熊市则是风险的彻底释放。最危险的莫过于牛市，而最安全的莫过于熊市。熊市中确实是遍地黄金，在牛市中买1股中国平安在熊市中可以买到7股，在牛市中买1股中国石油在熊市中可以买到5股，其价格就是这样便宜、低廉，所有的企业价格都便宜了70%。而仅此一年，企业有这样的变化吗？我们花钱买的是企业，而不只是股票。厂子还是那个厂子，生产线还是那个生产线，企业管理水平还是那个水平，无论如何，企业并没有衰退了70%。

股市不活跃的一个重要原因是经济即将严重衰退的预期，因此每日的成交量越来越少，指数每天都在创新低，投资者的信心严重受挫，没有人愿意再持有股票。其实有利于投资者赚钱的环境只有在熊市，而不是牛市。就在大多数人对市场的不信任之中，却往往是价值投资者最活跃之时。沃伦·巴菲特是这样，彼得·林奇是这样，约翰·聂夫是这样，比尔·米勒也是这样，他们共同的特点就是欢迎熊市、喜欢熊市，视熊市为朋友，并且善于利用熊市。所以当市场遭遇重创后，巴菲特总是号召人们来投资。2001年“9.11”后，巴菲特在电视上发表讲话，“如果你是投资者并且在9月11日相信美国经济会实现长期增长，那么你在9月12日也应该怎么想。”至于最近这一次，大家都知道，巴菲特发表公开信，直接呼吁大家买股票。虽然巴菲特在熊市里加大投资力度，是否会大获其利，目前还无法证明，但是巴菲特在熊市中，在别人的恐惧中疯狂买入的做法，肯定是真正的投资之道。因为巴菲特的结论很简单：要想获得最好的收益，必须愿意与公众背道而驰。

只有熊市，才会成就了本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪。他们后来将毕生心血凝聚在两部巨著中，创设了价值投资的理论，为所有的投资者点亮了前进路上的明灯。只有熊市，才会成就了巴菲特、林奇等一大批投资大师，如果没有熊市，他们的投资记录可能也不过如此。这就是熊市的无限魅力。熊市过后是什么？当然是牛市，这是永远正确的答案。因此，熊市只不过是两个牛市之间的过渡。而且熊市之后的牛市往往会超越熊市之前的牛市，是更大的牛市。既然如此，就没有必要害怕熊市。如果害怕熊市，说明还没有真正的理解股票市场的规律，还不是一个真正的理性投资者。因此，对于理性的投资者，在熊市中唯一要做的事就是坚决买入优秀公司的股票，视熊市为春天，学会在熊市中投资播种，默默等待牛市的到来，而不是在悲观情绪的支配下，远离股市，远离投资。

《中国证券时报》的张东臣先生在题为《价值投资是度过熊市最牢靠的基石》的“跋”中写道，在读完这本书后，他就认定这是一本教给读者正确投资理念的好书，对此我深有同感。作者对价值投资以及巴菲特的核心理念进行了正确的解读和阐述，有许多真知灼见。最为难得的是，作者将多位投资大师的智慧、哲学、理论融会贯通，并与投资实践相结合，以深入浅出的语言娓娓道来，体现了作者深厚的理论、实践功底，可谓博大精深。作者以及凌通伙伴作为价值投资的先行者，他们满腔热忱，高举火把，在传播价值投资理论是不遗余力的。但是先前他们也曾经历过艰难抉择，不断地上下寻求，最后找到了通往财富的康庄大道，就像张东臣先生所说的“洗尽铅华，回归本真”。

一本好的投资书籍，其价值是无形的。如果在我们刚进股市就读到这类书籍，我们是非常幸运的；如果我们还年轻，就可能意味着获取巨大财富的开始。因此建议大家都去读一读董宝珍先生的这本《熊市价值投资的春天》，我们就可能笑对熊市，甚至爱上熊市。