1956年5月1日，就是年轻的沃伦·巴菲特回到故乡奥马哈的当天，他便把他的7个亲戚朋友组织起来，集资了105000美元，巴菲特作为总合伙人，象征性的投入100美元，成立了巴菲特合伙人公司，开始了巴菲特的创业时期。这个所谓的合伙人公司类似今天的私募基金。万事开头难，那時巴菲特到处延揽客户，凭着自己的口才，说服了不少愿意出资的人。其实这时的巴菲特既没有出色的投资业绩，也没有能让人吸引、信任的地方，除了令人诧异的自信外。

    但是巴菲特的商业运作极具特色：他不仅要求能自由运用客户的资金，而且想绝对控制它。同时他不希望任何人过问他在股票上所做的投资决策，不披露资金的投资去向，不透露股票的品种，也不同任何人谈论股票的事。不过合伙人公司将在每年的最后一天发表年度成果总结，巴菲特将在这一天对外办公，合伙人可以在这一天决定或增加或减少或赎回资金。每个合伙人可以赚到合伙人公司利润中不高于4％的所有部分，余下的利润由巴菲特和合伙人分成：75％归合伙人，25％归巴菲特。假定巴菲特投资业绩平平或很差，那么他则什么也得不到。

    到这年年末，巴菲特已经营5家合伙人公司，总资本50万美元。也就是这一年，巴菲特的投资盈利达10％，战胜了道·琼斯工业指数，其时道指经历了8％的下跌，可谓旗开得胜。由于巴菲特投资业绩出色，合伙人公司在1958年盈利41％，高于道指39％的升幅。到1959年的年末，合伙人公司的原始资金已翻了一番。然而巴菲特依然在继续招集新的投资者，他亲自驾车到处宣传他的生意，与投资者签约，不过这时客户投资的门槛至少不低于5万美元。到1962年，巴菲特合伙人公司的资本由最初的105000美元达到720万美元，其中有100万属于巴菲特个人的。其成员由最初的7个发展到90人。可以说，巴菲特已掘得第一桶金，仅仅花了6年时间。

    这时的巴菲特基本上采用的是他的老师本杰明·格雷厄姆的投资策略，主要体现在以下两点：

    1、“雪茄战术”，（指购买价格低于有形资产的股票）。一旦某个公司的股票便宜了，便重拳出击。比如美国国民火灾保险公司的股票，早在20年代末就被分销给内布拉斯加的农场主们，后来便被公众忘记了。当时银行家阿曼森出价50美元／每股买回股票。由于该股票已停止上市，原股票持有者逐渐脱手。巴菲特意识到它太廉价，于是怂恿他的一个朋友驾车满州找股票。每看到一个人就向他提出以100美元／每股收购。最后巴菲特及其合伙人得到10％的股票，盈利超过10万美元。

    2、运用内在价值购买。比如桑伯恩地图公司，该公司一度地图生意利润丰厚，后来日趋没落。但是公司还拥有一个投资企业，其股票约65美元／每股，而桑伯恩自己公司的股票仅以45美元的价格交易。巴菲特在整个1958年和1959年都在买入桑伯恩公司的股票，因为他深信格雷厄姆所说的“股票迟早会上升回归到自己的价值”。到1960年，巴菲特果然从中赚了约50％的利润。

    巴菲特是如何掘得第一桶金的，这个话题让我兴趣盎然。由于巴菲特合伙人公司的早期运作极具保密性，又没有其他的资料可供查询研究，因此我们无从得知其中具体运作的细节，然而这一部分最有可能对我们的实践极具指导意义。当然，要完全仿效巴菲特是不可能的。如果我们今天也采用巴菲特招集资金的做法，则可能有非法集资之嫌。纵观巴菲特合伙人公司的早期运作，我们只要从中受到启示便足矣：1、股票交易的价格必须便宜，只有低成本才有高收益；2、巴菲特坚持下来的耐性，只有保持耐性才有完美的结局；3、“永远不要只想卖一笔好价钱，有如此诱人的买入价，即便是中等的售价也能获得丰厚”（格雷厄姆语）——这是现代投资哲学的一个里程碑。