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3个月前《招商银行09年上半年报之我见》，当时招行占我仓位的10%不到。后来在13元多，14元多加仓、调仓，到今天其已占总仓位的18%。

今晚，3季度报已出来，初看是比较失望的，3个季度的净利润分别为42、40、48亿。点评一下几个重要的指标。

存款总额增长率

存款总额为净利息的基础。对比招行和浦发的各个季度的存款增长率。可以看出，三季度的银行存款增长率非常小。招行和浦发有相似的曲线关系。

但是，从3个季度总数来看，浦发的增长率要稍大于招行。 

息差

因为招行Q3没有公布净利差，但是公布了净利息收益率（净利息收益率为净利息收入除以总生息资产平均余额），浦发没有公布任何相关的直接信息，我也懒得去算了。 

    招行息差在Q2见底，低收益的票据贴现（2.41%）在贷款总额中的占比由Q2的18.79%下降到12.08%。

拨备

截至报告期末，招行不良贷款总额为97.33亿元，比年初增加0.56亿元；不良贷款率为0.83%，比年初下降0.28个百分点；不良贷款拨备覆盖率245.10%，比年初增加21.81个百分点。

截至报告期末，浦发不良贷款总额为84.03亿元，比年初减少0.85亿元；不良贷款率为0.93%，比年初下降0.28个百分点；不良贷款拨备覆盖率212.84%，比年初增加20.35个百分点。

其他收入

净利息收入在营业收入中的占比为78.12%（浦发为90%左右）；手续费及佣金净收入59.05亿元，同比上升1.15%，手续费及佣金净收入占营业收入16.44%。其他净收入19.57亿元，较去年同期增长10.81亿元，主要是公允价值变动净收益、汇兑收益和投资净收益有较大幅度的增加。

其他对比  

    从上面来看，招行Q3净利息收入同比增幅比较于上半年在走上坡路，而浦发却在走下坡路。净资产收益率两个银行都差不多。

投资感想和结论

确实对银行的业务不太熟悉，只能说一点看法，不当之处，请指正。

今年的全国的海量信贷潮，我估计招行并不是一个受益者。因为如果四大行或者其他的商业银行大量放贷，而招行这种谨慎、风险意识强的银行就毫无优势。我们从招行今年三个季度的报告中发现低收益、低风险的票据贴现占比大幅度的升高。

我想这也是前段时间招行董事长呼吁控制信贷的原因。

不过，这样的海量信贷的后果是严重滞后的，现在各个银行统计的不良贷款肯定都不包括今年放的贷款，后面的几年，后果将逐渐显现。

还是那句话，不以短期成败论英雄，我们投资招行的眼光应该至少是3年、5年。而短期的困难就是好的买入点。

随着利率的上升，和国家逐渐收紧贷款，我想招行的复苏也一定会随之到来