华南豪车经销商模式还能维持吗

　　已经过去的2019年，车市依旧惨淡。中汽协披露的数据显示，中国汽车销量全年下跌超过8%。但是，豪华汽车品牌可谓异军突起，对于超豪华汽车品牌劳斯莱斯、宾利等来说，中国市场已经成为最重要的增长引擎。

　　借着这一势头，华南地区豪车经销商星盛名车，近日递交IPO招股书，向港股上市发起冲击。

2020年1月，已经成为华南豪车经销商领头羊的星盛名车，正式递交IPO申请书，拟登陆港股主板。

　　截至目前，公司在华南地区经营14家经销店（包括五家4S及一家5S经销店及八个零售展厅）及为特定的零售展厅指定的8家服务店，涉及汽车品牌包括劳斯莱斯、宾利、马莎拉蒂、阿尔法·罗密欧、凯廸拉克、捷豹、路虎及宝马。

长期以来，公司的盈利主要依靠厂商返利：2017年和2018年，公司获得返利分别为2.51亿元、2.92亿元，占净利润的比例分别为179.29%和118.70%；2019年前三季度，公司获得返利1.54亿元。

这种单一的盈利模式还能维持多久？

笔者春节前专门去一家高档汽车销售集团公司作过调研，这家公司也是有十几家4S店，每家4S店一年亏损几百万元，现在光这十几家4S一年就亏损八千万左右。

而随着华南地区豪车销量增长速度将放缓，随着汽车品牌自建销售渠道成为潮流，从销量返利的4S模式将会亏损更大。

　　另外，4S店模式让经销商资金链持续承压。豪车经销商的业务模式很简单，经销商从厂商手中买下汽车，通过4S店等渠道卖给高净值人群。但是，因为汽车厂商要求经销商在交付前全款支付，故而对经销商的资金链提出了较高的要求。

　　因此，星盛名车一直处在较高的债务压力之中。

　　到2019年11月30日，公司负债总额增至8.50亿元。另外，根据公司IPO招股书，2020年1月，公司获得新信贷融资3.5亿元，按年利率8.5%计息，为期36个月。如此，高负债低利润的模式还能维持多久？