【左安龙】：老左来了，关注交易时间，观众朋友大家好！今天我们早了一点，不过也到2点半了。整个行情现在是3046点，这个市场就这么绝，你看一波跌势形成了大家都认为要再探一探，它开始涨了，一涨它的力度还很大，而且它两根阳线很紧就是说明所有的股票都涨了不仅仅是大盘股，小盘股、创业板一路就普涨。但是，我告诉你资金进场意愿不强，待会我们再看，K线形态当然很漂亮了，一根非常有力量的实体阳线，而且到现在为止有一个现象，就是量，量到目前为止2点半的时候它已经到了3700个亿了，还有半个小时，所以今天可能要进入4000亿也没有什么悬念。好，看看最近各个板块的情况怎么样，我们看当天涨的最好的你们一直在谈的就是船舶制造，今天一天就涨了9.48%，有色采矿第二，有色金属第三，煤炭第四，贸易第五，涨幅都是9、6、5、4，从五天的情况来看涨的最好的也是船舶制造，五天涨了13%，但其中9就是今天上去的，换手率不高，才16%。第二位是电子元器件，五天来也涨了9.55%,非金属9%，电子设备8%，仪器仪表7%，换手率还可以，适中。当然非金属还是比较高的38%。那么我们看看跌的比较多的，保险涨的好，五天跌了6%多，汽车制造3%，证券期货2%，银行2%，港口的1%，除了证券期货换手率高一点，其他的都不高。大概的情况我只是描述这个状态，量，板块，结构等等，到底情况怎么样？我们要和嘉宾详细的交流，下面我把嘉宾介绍给各位；今天我们要介绍给大家的是毛羽，待会你给我们谈谈。你好，毛羽。

【毛羽】：你好，左老师。

【左安龙】：跟我们谈谈从价值投资的角度目前的估值怎么样？我们从毛羽这开始吧。毛羽给我们谈谈最近这个行情从面上来看状态怎么样？给我们来分析分析。

【市场仍将保持强势格局】

【毛羽】：我认为强势仍将持续，这个是维持上星期的观点，上上星期我们的观点是热点还将扩散，我们现在认为热点还将扩散，统计下来，如果前几天你拼命去追大盘股的话，这个两周你就会很郁闷，因为这两周基本上大盘股不涨，但是上一周中小盘涨了是百分之四点几，创业板涨了百分之五点几，所以这个事情又倒过来，我们来看整个市场的估值的情况，我们从均值中值的这个图上也能比较清楚的看出来，我们请北京的编辑把这个“中小盘股明显活跃”这个图调出来我们看一看

中小盘股明显活跃

一个是整个市场目前非常清楚，蓝色的线是中值，中值现在是57倍，就是说我们整个市场的平均市盈率中间那一个数是57.4倍，整个50指数仍然是维持一个支撑市场的作用，它只有12.4倍左右的市盈率。（但是从这个图形上看，它好像弯头朝下，这样还是有点往下走的意思。）所以这两周50指数和这个市场A股的加权市盈率都是往下走，但是中小盘往上，中值是往上，也就说我们现在中小盘股的活跃度明显比大盘股高，也可以这样说我们前期炒大盘的资金可能从哪里撤出来然后转向周期性和中小板，前期被压抑的中小板和创业板的股票，而且还有一个很明显的特点就是，我们上一周也看到就是说基金的情绪已经现了峰值，我们请北京的编辑继续把“基金情绪峰值已现”这幅图调出来看一下。

基金情绪峰值已现

大概就是（这个情绪是指什么情绪呀？）乐观情绪！红色箭头指的地方大概就是上个月18号，（我就希望它悲观情绪）悲观情绪到了的时候你就可以买股票，乐观情绪到了的时候你就不要去买基金买的多的股票，所以这点看这个市场切换我们认为继续将维持强势和向其他的板块切换的状态，另外，因为在目前资金面比较宽松，第一个就是我们上周说的热钱流入很多，还有一个是国内的储蓄也在逐渐的从房地产到股市上来，从这方面来看我们可以期待一个，结合我们的三季报我们一会分析，资金加上业绩加上股指的一个行情能够支持这个市场慢慢走牛。

居民存款增速是上证指数的滞后指标

【左安龙】：你既然这样讲我们用你这幅图来说话，这个图也不是你自己画出来的，是整个市场走出来的。中小板股明显活跃的这幅图给切出来，我们要反过来拷问一下毛羽，跟毛羽来交流这是你们自己设置出来的，根据市场描出来的，如果下面这个就是均值持续要是往下走，你说中小板往上走能走的高吗？

【毛羽】：是这样的，如果说这两个喇叭口越拉越大，有可能又会出现一波中小板又要受压抑，大盘股又要起来的行情，所以价值从几年的观察来看这个二八效应和八二效应是交替产生的，在这个市场上。

【如何从市盈率分析上市公司估值】

【左安龙】：最理想的是大盘股你也别回，稳在那，中小板非常活跃，像我们以亲讲的那样，大盘股搭台，小盘股唱戏。然后唱的高了之后，大盘股再上一个台阶，那这就理想了，但是往往人算不如天算，你想让它这么来它未必会这么来，但如果从图上来看，看图说话这个角度来看，最近大盘股给我感觉好像是有点回，但是中小盘仍然是往上，如果真是这样的话，它能持续吗？我们就问这个问题。毛羽，我今天要跟你谈这样一个情况，就是说有朋友问了一个问题，我们从问题里面来看看能不能找到给大家交流的一些情况。这里有一个，我们请上海的编辑把它导出来，他说，记得毛羽老师说过动态市盈率和静态市盈率，静态市盈率是可以计算出来的，可动态市盈率是机构对公司状况做过大量调研以后得到的，但对于散户来说，他有什么办法获取动态市盈率？实际上是应该怎么样来看待这个动态市盈率？怎么样来分辨，我们先来回答这个问题吧，前半段这个问题好不好。

【毛羽】：好的，动态市盈率的问题，我们说静态市盈率是利用历史数据算出来的，那么动态市盈率是利用未来的数据算的，这个未来数据还没发生，它必然是涉及到大家主观来推断的，那么也就是通过对上市公司不同业务分析然后做出个预测，机构做出预测以后实际上这种机构研报现在在很多网站上都有，比较丰富，可能你到那个公司去开户你要是大户的也有机构把这个报告送给你，那么这就涉及一个问题，就是怎么去应用这些数据？所以如果你看一家可能会有问题，你可能看很多很多家，你要综合分析很多家的，所以我们一般来说我们要合理的分析和运用机构的预测数据，而且从明年开始证监会对机构发布的预测也做了一个明确的，就是不允许机构用这些预测的数据来操作市场，影响市场。但这对于投资者来说也是一个好的地方，就是说机构预测的数据原来有忽悠的成分，以后这种水分可能会降低。

【左安龙】：要按我说，不是限定它，而是说明市场化的程度还不高。是什么意思呢，比如说，你这一家公司发布动态市盈率多少，那一家跟你不一样，后面的也跟你不一样，哪就好办了，经常我们现在是一家说了算，那就有问题。

【毛羽】：现在基本上是不一样的，我们请北京的编辑把一幅图调出来我们看一下“合理的利用预测数据”这一幅图。

合理利用预测数据

我们把这个市场上所有机构的数据把它收集下来，然后再整理。比如说这幅图是宝钢的，因为宝钢是个大盘股，我们把它作为一个例子它也影响不大，我们现在收集到的一共是有16家机构对宝钢这家公司做出预测，它今年的业绩预测最高的是8毛，最低的是5毛2，5毛2已经超过了，因为前一段时间大家对宝钢比较悲观的时候，最新的是多少呢？7毛2，整个预测16家机构平均下来是多少呢？6毛5，那么从我们历史对宝钢的机构预测来看，去年很准，去年平均预测是3毛2，那么它最后是3毛3，但是前年08年金融危机的时候就不大准，偏差了30%，所以机构预测的数据我们要从一个比较客观和科学的方法来看这个机构的预测的数据。

【左安龙】：实际上所谓博弈对这个市场这个博弈，就博弈在这个动态市盈率上，你是这样看的，他是那样看的，那不一样的，但是大家了解的情况不一样，选用的参数不一样，运用的方式也不一样，所以它的结果是不一样的，那么这么就要看谁说的准。实际上可以把这个完全用排行榜一样，什么公司，什么数据？对不对，你忽悠人可以呀，你把它公布出来，全部把它定在板上，让大家来检测，到底哪家公司说的话是实话，哪家公司的话是真话，就是把它累计起来就可以了。好，下面我们来看看整个行情上来和资金进场的愿望不是很强烈，到底怎么样？来看大单的的净值情况如何!来。有请！还是流出了，当然8个亿和前几个星期的一百多亿比好多了。我们再看看整个板块结构里面来看，流入的有色金属12个亿，煤炭7个亿，有色采矿6个亿。那么流出的呢?流出的是哪三个板块呀？银行11个亿，房地产10个亿，电子元器件4个亿，也是大进大出了。好，下面我们来看一下我的编辑团队对目前整个社会上多空的理由怎么收集，怎么排序，来。

【如何正确看待公司业绩与股价】

【左安龙】：老左又回来，继续关注交易时间，大家都知道三季度报表已经出来了，你这个专门研究价值投资的能不能从价值投资的角度在三季报里稍微梳理一下。

【毛羽】：我们在中报的时候有一个分析，中报因为现金流比较糟糕，中报的时候实际上是企业的钱没有流回来，那么原来我们有一个想法，是不是三季度会延续这种情况，但是现在数据出来以后我们发现，观点要稍微做点修正，我们发现三季度企业还是以小幅稳健的这个利润增长方式在往上增长，那么我们请北京的编导调出一幅图三季报我们做了统计“利润稳步小幅改善”这幅统计表把它对比一下。

三季报：利润稳步小幅改善

这幅表很清楚，我把今年三季度，今年中报和去年三季度同比的几个重要的数据，一个收入，一个利润，一个毛利率，一个经营活动现金流，这四项重要的数据我们做了下比较，我们看到73%的公司收入全部增长，相比于去年的三季度，去年只有46%，所以相比去年收入上是大幅的改善，比中报也有所改善，那么净利润增长去年是42%，今年中报是48%，今年三季度是50%，毛利率这个比较差一点，这个说明什么，我们现在收入是大幅增长，毛利率在小幅下降，总体讲企业的利润还保持在小幅上升的势态。现金流三季报比中报有所改善，中报的时候现金流只有20%，现在是24%，去年是虽然大家都还不赚钱，但现金流改善的很厉害，去年三季报的时候是31%，所以我们看到这个三季报以后我们就觉得现在的三个因素，第一个估值的因素，利润小幅增长的因素，还有一个是资金宽松的因素，三个因素推动我们现在的市场可能会有一波跨年度的行情，所以这个时候每年的三季度我们是选股最好的时候。我们统计了一下，所有的投资者都可以统计一下，就是我们每年到了这个时候，11月1号就是三季报结束的时候把公积金超过2块一股的未分配利润超过2块钱的，然后总股本在3个亿一下的统计下来，你把这些公司买一个组合，一直拿到明年的四月份，到年报全部出完就是4月30号，拿到这个时候就正好持股周期是半年，我也统计了一下，从今年和过去的三季度你拿到今年的4月30号，什么结果呢？大盘是跌了2.2%，但是你的这个组合是涨了19%，08年11月1号你买了这个组合，拿半年，什么结果呢？大盘涨了45%，但是你手上的股票是涨了106%，就是在07年，最差的一年，07年到08年是大熊市，07年三季报你买了股票以后，你如果买在大盘上跌了59%，如果买在小盘股的组合上，结果是跌3%，所以说，这么几年如果你这么下来的话，这种小盘高成长的股票大概你的收益要远远跑赢大盘，所以，因为今年一年有大量的中小盘股和创业板上市，我们统计了一下今年这样的小盘股是最多的。今年大概有57家，以前每年就只有20来家，所以说这样的股票我认为仍然值得我们非常深入的研究。

【左安龙】：就是说你把一个结论拿出来就是根据你的分析判断下来，我们概括说还是中小盘股它的绩优的内容比较丰富。

【毛羽】：这是一个重要的选股方式，而且三季报我们随后几期节目都会介绍，我们可以从股东大幅集中，还可以从利润大幅改善，现金流大幅改善等等各个方面，因为三季报的数据非常重要，来选股票。

【左安龙】：好，由于时间的关系，今天就不准备再展开了，好，下面回过来，我们到了《整点看财经》。