【左安龙】：老左来了，关注交易时间，观众朋友大家好！新的一周又开始，下面我们来看看从整个目前的情况来看现在是2点半了，我告诉大家这是不断的创新高，往上面冲，而且资金是耐不住寂寞，先往外流，然后又回来了，而且是大盘股，小盘股，权重股，什么股都涨，一句话，涨，这是看的很清楚了。当然了这都是在人们不相信它的情况下出现的，从K线形态上看，现在是很坚实的一根中阳线，而且已经稳稳的在3038点这个位置上，但你说它将来不跌吗？也会跌。不去管它，这态势告诉你是向上的态势已经摆明了。然后我们来看看从内部的情况来看一看，从我们今天当天的情况来看，涨的最好的是证券期货，第二位是有色采矿，一个涨7%，一个涨6%，如果我们从当天的情况来看，从五天的情况来看涨的最好的是谁？现在换到汽车制造了，汽车制造五天涨了15%，换手率也不高，才10%，和20几，30几不好比了，而且一路往下看看到十几，你们现在屏幕上看到了十几，看到第十位的时候，它的涨幅达到12%，还那么厉害，可见整个态势是很凶猛，那么跌的呢？那么今天跌的是哪个？五天里面跌的最凶的只有2%，银行排第一位，钢铁排第二位，港口和房地产，这都是意料之中的了，但跌幅也不大，才百分之二点多，换手率更低了，才1.7%，这就是当前的态势，我只能看图说话，看数据说话了，到底这里面又能酝酿一些什么内在的道理，那么我们和嘉宾进行深入的交流，下面我们把嘉宾介绍给各位。今天我们邀请的是毛羽，毛羽你好，价值投资专家。

【毛  羽】：你好：左老师。

【左安龙】：待会我们请你从价值上看看现在怎么样，现在是不是盲目冲动，估值高不高，从这个角度我们谈。毛羽，从你价值投资的角度谈谈最近行情怎么样？来！

【强势还将持续】

【毛  羽】：我个人认为市场的强势还将延续，两个原因，第一个是估值的原因，第二个是流动性的原因。第一个原因我们请北京的编辑把这幅图“估值有支撑”我们把这幅图调出来。

估值有支撑

前一段时间大盘股涨，回调的时候有人说我希望它多回调一点，其实这是不大可能的，现在银行股平均市盈率也就是9点多倍，那么整个50指数位也是12.7倍，这一幅图，虽然大盘股有了一个百分之十几的上涨，但是整个50指数仍然12倍的市盈率，所以这个还是在一个偏低的水平。第二个就是整个市场20倍左右，也不是很高，中值是55倍左右，也是在一个比较中间的位置，蓝色的线条我们可以看到它也是在一年中偏低的，所以这一点是对整个市场的估值而言它是一个支撑作用。第二个是流动性的问题，流动性有两个大的方面造成市场会形成一种局部性的增量资金，第一个是热钱流入，热钱流入从现在已知的数据来看9月份是增加了4000亿的外汇账款的人民币，以前8个月平均是2000亿，就是说9月份突然一下有很多钱进来，那么这些钱从最好的去向而言，我认为股市是一个能吸纳它们的一个非常好的地方。第二个原因就是很多地方房产的限购令，导致部分炒房的资金转向炒股或者是炒期货，或者是炒一些农产品等等，所以这两个原因导致我们本身今年的流动性，就银行的贷款也还是比较多的，所以虽然现在目标是7.5万亿，但实际上银信合作还有2个亿，加起来是9.5万亿，跟去年的10万亿也差不多了，所以目前的资金环境还是非常宽松的，这两个原因我认为目前的股市还将维持一段时间的强势。

【左安龙】：好，因为我们每天做节目，假如说我们是一周一次，一个月一次那是没问题，我们谈一个波段，一个趋势，就因为是每天做，每天我们的行情都要关注，待会我们请那个雪松准备一下，现在也有人提议说破了年线了，冲上年线，站上年线了，等等，到底怎么回事呢？这个也拉出来谈谈，如何从这个角度来看的话又将会怎么样？好不好。刚才我讲到2点半的时候看的资金上午往下探一探以后然后还是往上拉起来了，从今天整个大单的净值到底怎么样，来，我们来看一下。好，流入的不多，才6个多亿，好，我们来看看在板块结构里面流入的前三甲，有色金属15亿，证券期货10个亿。有色采矿7个亿，那么流出呢，流出是哪些行业与板块，流出的是工程机械17个亿，银行9个亿，电子元器件5个亿。好下面来看一下我的编辑团队对目前整个社会上的多空理由是怎么收集，怎么排序，来。

【左安龙】：老左又回来，继续关注交易时间！当然每天看多，看空，到底怎么样？博弈，PK，但是如果我们真的非常理性的站在一个比较大的视野上站的高，看的远，来看我们整个经济的话，我们会看的很清楚，当前我们中国的状态现在正处在仍然是低通胀，高增长的的状态，尽管你这次又增长了到3.5%，到3.6%了，我们也加息了，但是如果我从增长的角度来看，我们的通胀的水平还比它低了，所以还是低通胀，高增长的这么一种状态。下面我们来给毛羽交流一下，毛羽我就发现最近三季报不也开始了吗？正处在这个状态，你对这个问题给我们谈谈，来！

【从三季报中挖掘投资机会】

【毛  羽】：这是一个每年最好的选股的机会的时候，千万不要放过，因为三季报实际上对大多的股民来讲，它的信息的对称性跟机构是一样的，为什么？我们在国庆节后短短的只有十几个交易日里面要把1900多家公司报表发出来，实际上机构也没有精力去看，所以这个时候股民你只要抓住一些这种可见的非常有规律的机会就可以了。比如说，每年我们都是有一个就是春季我们都会有一个送股的行情，股票送股。三季报为什么呢？ 9月30号到10月底，这短短的十几天，它的有效性非常的高，很多公司的股东大幅减少，你一查也能查出来，股价如果没有动的话那么你现在就可以去跟着一起去动了。还有一个就是说三季报决定了这一年的利润的增长情况，就是说已经三个季度过去了基本上上市公司今年的情况就已经定下来了，所以，这些高成长的公司，在明年春季可能有表现的公司，现在也是选股的时候。所以就这三个条件，比如说，一个是高增长的公司，第二个高送转潜力的，高送转潜力的我选了十家公司，我通过数据把它筛选出来时有十家，它现在公积金、每股收益都很高，我可以请北京的编辑把这十家公司的组合可以放出来给大家看一看。还有一个就是股东人数在减少，而且股东人数在减少而且实质很短，基本上你可以跟机构同步，所以三季度是一个非常好的时机。

【估值要动态和静态结合】

【左安龙】：毛羽这样讲了以后我就把很多不同流派的观点我就把它集中起来，然后就发现有共同之处，比如说像李智龄教授他讲到冬播，因为现在都第四季度了，进入第四季度正好是讲第三季度报表的时候，第三季度机构跟我们又是在同等位置上，大家都在选股，所以正好这个时候也处在选股的时候，所以冬播，然后春收，然后消息明朗之后，利好兑现了，然后正好这个节奏，这又跟我们的有很多，包括它的经济，包括它的制度，包括它们各种各样的内在的经济的波动周期都有很大的相关，这可能顺应我们市场的。另外，毛羽我们再给你谈一下，现在很多人谈到市盈率，现在我们知道了有动态市盈率，有静态市盈率，他不懂，那有的市盈率很高，但是再往下看它的市盈率又很低了，像这种情况，动态市盈率，静态市盈率你能不能把这个给我们来谈一谈。

【毛  羽】：你转交给我的有一个投资者的问题。

【左安龙】：你看我想现在又选择了一篇来信，我好多信都转交给你了，你看一看，现在我再选择一封信我们来看看，这个朋友讲，他说我进入股市的时间不是很长，很多东西不是很明白，你们既然讲到估值，估值跟市盈率是有关系的对不对，像有些股票如川大智胜，西藏矿业等，它们的市盈率为啥那么高，像这样的该怎么去判断它的价格，它的估值合不合理等等，结合动态、静态市盈率来给我们讲一下，来。

【毛  羽】：我们首先讲一下，这是两个概念，一个是市盈率，一个是估值，估值就更麻烦一点，估值不光是要看市盈率还要看资产，有时候还要看它的现金流折现等等。那我们先讲市盈率，市盈率实际是用来判断这家公司的股价高低与否的一个非常重要的指标，但是它存在一问题就是它的市盈率现在很高，但是它成长很快，它未来能把市盈率给降下来，比如说现在是100倍，也就是说你要是靠它公司盈利的话要100年才能够收回来，但是它未来能够很快的增长，一年增长1倍，那可能两三年以后它的市盈率就会回到一个合理的区间了。

【左安龙】：对于老股民他知道，但是对于新股民你再解释一下，就是静态市盈率它用什么东西计算的，动态市盈率它用什么东西计算的。

【毛  羽】：静态市盈率基本上是用目前公司的盈利来计算的，那么动态市盈率是用公司未来预期的来计算的，那么我们就举一个例子，这个例子不作为股票好坏的依据，是便于大家理解，我们请北京的编辑把川大智胜也是这位投资者问的一个问题，那为什么川大智胜的市盈率那么高呢？我们看了看，川大智胜的市盈率现在是比较高，大概有六七十倍，那么它未来会怎么样呢？它未来就有一定的成长性，我们可以通过一幅它“未来有成长性”这一幅图就是整个目前市场上大概有七八家机构对它的预测，预测下来这个图前面一幅图叫“川大智胜的成长性”。

川大智胜的成长性

那么这幅成长性的图说明它现在今年可能预测是8毛1，明年可能是1块2毛1，后年是1块6毛7，所以这样摊下来它今年可能就是60倍，明年变成40倍，后年就变成28倍，28倍它就不怎么高了。

【左安龙】：那我再问你，因为我们作为局外人也不懂，你的这些是哪里来的？8毛1，1块2毛1，谁给它的？

【毛  羽】：这是整个市场上所有的有研究实力的机构对它的一致性的（对它未来成长的预判）未来成长的一个预期，因为川大智胜它是一个非常特殊的公司，它是做空管系统的软件，就是空中领域管理飞机的停航与否的，它有一定的特殊性。

川大智胜的利润在四季度

为什么它特殊？它的利润都在四季度体现，因为它的用户都是民航部门，民航部门有一个结算周期，都是在四季度给它钱，所以它现在的业绩不好，（08年是四季度，09年是四季度）用红色的箭头给它标出来的都是四季度，它的利润主要是反映在四季度，所以现在一季度，二季度，三季度它的利润看起来都不怎么样，但是一到四季度它就好了，因为它从民航里面把钱结算回来了，所以这一点，目前看它的估值自然有点高，但是一个是从它季度运营的特点，一个是从它的成长性来看利润还是能够支撑它的股价的。

川大智胜的估值

【左安龙】：好，我就经常调和，我就把价值投资观念和技术投资观念，资金投资观念我把它融合起来，怎么讲呢，就是像毛羽他就坚持我就找他价值好的，未来成长好的公司，我就找这样的公司，它究竟涨不涨跟我无关，但反回来他也有个坚信在哪里呢？就是我就不相信你这个资金价值好的公司你不买，对不对，所以他经常可以先走一步，但是很寂寞，他进去了以后不涨，你就等吧！对不对，有的人他就跟随着资金，他慢一步，大资金进场然后你才知道它进场了，然后就追，所以你要灵活。所以我想跟据年龄，文化，背景不同，个人的炒股方式可以不同，不要完全一致，毛羽，我现在老是用来信来问你，这样我们就加强节目的服务，还有一封来信，我们请上海的编导再把它导出来了，他说，咨询一下，他说问个问题，经常在价值投资里谈到经营性活动产生的现金流净额大幅增长，可能什么原因引起的，可能是什么东西引起经营性活动现金流的增长呢？比如像节能环保这样的公司，它的经营性现金流你怎么样来表现？看来，他现在也钻进去了，来！

【毛羽】：经营活动现金流是用来分析公司非常重要的，它是什么原因造成的呢？最简单的一个就是销售大幅增长，比如东西卖出去了，而且钱回来了，条件一定是东西卖出去，钱一定要回来，这样的话它的经营活动现金流就大幅增长，那么自然而然后续相对而言收入大幅增长，利润大幅增长，毛利率可能也会大幅增长，（预收款算不算经营性现金流）预收款当然它最后体现到经营活动现金流，它可能在报资产负债表里面体现为负债，因为预收款以后要还，但是经营活动现金流表里面它一定体现为经营活动现金流的大幅增长，所以这两块因素是相关的，那么一般传统行业比如铁路行业，你用经营活动现金流分析这些公司非常有效，（因为它卖票，火车票）主要是运输，主要是物流方面的运输，那么就意味着它的经营活动现金流的增长也就是它运输活动的大量增长，但是像这个环保和一些新的高科技的一些企业，比如说，你说经营活动现金流重要，但是我们在美国很多公司都没有收入，股价就已经飞到天上去了，哪怎么办呢？是什么原因呢？有时候很多成长性好的公司经营活动现金流虽然没有，但是它可以用筹资活动现金流来补充。

菲达环保以筹资补充现金流不足

【左安龙】：好，这个以后将来再详细的给我们谈，最后到目前为止我说能看到的行情在最高点收盘，待会我们在《整点看财经》里面再交流。再见！