中国人民银行在节日期间5月2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调，维持原来的13.5%。这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点，与历史最高点17.5%仅相差0.5个百分点。此前，央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点。

此次上调存款准备金率的背景是：一季度我国GDP增速达11.9%，较以往几个季度增速明显加快。与此同时，一季度CPI增速为2.2%,但生产价格指数PPI的增速比较快。经济界普遍认为，一季度数据不错，但通胀的风险不容忽视。首先，目前金融机构的流动性充裕，所以央行进一步收紧金融机构的流动性；其次，一季度新增贷款增长较快，上调存款准备金率将冻结大约3000亿元的银行资金，这将从一定程度上起到进一步抑制贷款增长的目的；第三，一季度货币投放增长较快，M2增长25%左右，而正常的M2增速在17%左右，调整存款准备金率后将进一步收紧货币投放，减轻通胀压力。

此次政策的调整在节前我们已经有所预期，但从存款准备金率政策本身而言，对市场的影响没有一定特定的规律，今年1月12日第一次上调准备金率次日，市场暴跌3.09%，2月12日第二次调整公布次日，市场跌幅0.49%，从存款准备金率调整消息公布后次日市场总体涨跌看，08年以来是跌的次数多涨的次数少，即使是在3次下调存款准备金率时，也是这种情况。本次由于前期市场对政策的预期调整力度较大，甚至有加息预期，市场跌幅已经较大，因此，本轮政策调整还是一个较为温和的措施，可能会出现利空出尽是利好的效应。

节前两天市场都出现大面积下跌，特别值得注意的是前期暴跌的银行股及大盘蓝筹股已经止跌，但中小盘股出现大面积的补跌，据新东风统计，上周五收盘后，有三分之二的公司创出一个月以来的最低价。市场目前平均市盈率已经下降到20倍以下，50指数市盈率下降到14倍以下，都表明目前一季度企业利润还是比较好的，股指还是比较有业绩支撑，从基本面和市场面分析，市场在准备金率消息公布后首个交易日将以低开开盘，但如果开盘跌幅超过2%，可能带来较为强烈的短线反弹。

恒生指数五月三日收盘跌1.41%，接近300点，但不能说完全是受内地存款准备金率调整的影响，因为上周五美股道琼斯指数跌幅1.42%，恒指下跌显然与道指也有一定关系，从美股周一开盘情况看出现强烈反弹，对恒指也会产生一定带动作用。

结合北京房地产新十二条的发布，我个人认为此次上调准备金率对银行信贷尤其是房地产信贷的遏制作用较强，但对股市产生的影响有限。超跌之后会产生短线反弹效应。但近期频繁上调的存款准备金率和央票的发行，表明国内经济正处于过热局面，预计年内加息将成为必然。2季度经济数据发布之后，将是加息最佳时间点。所以短线反弹之后，还是难以出现持续上涨的局面，今年“退出”二字仍然是政策的主基调，投资中不可不防。

附：08年以来存款准备金率的调整及市场表现

公布时间　　     调整前　调整后　调整幅度 公布后首个交易日沪指

10年5月02日　 16.5%　 17%　　0.5%　　　?

10年2月12日　 16%　　16.5%　 0.5%　　 下跌0.49%

10年1月12日　 15.5%　 16%　　0.5%　　 下跌3.09%

08年12月25日　16%　　15.5%　-0.5%　　下跌0.05%

08年12月05日　17%　　16%　　-1%　　  上涨3.57%

08年10月15日　16.5%　 17%　　0.5%　　下跌4.25%

08年9月25日　 17.5%　 16.5%　 -1%　　 下跌0.16%

08年6月07日　 16.5%　 17.5%　 1%　　  下跌7.73%

08年5月12日　 16%　　16.5%　 0.5%　　下跌1.84%

08年4月16日　 15.5%　 16%　　0.5%　　下跌2.09%

08年3月18日　 15%　　15.5%　 0.5%　　上涨2.53%

08年1月16日　 14.5%　15%　　0.5%　　 下跌2.63%

中国人民银行在节日期间5月2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调，维持原来的13.5%。这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点，与历史最高点17.5%仅相差0.5个百分点。此前，央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点。

此次上调存款准备金率的背景是：一季度我国GDP增速达11.9%，较以往几个季度增速明显加快。与此同时，一季度CPI增速为2.2%,但生产价格指数PPI的增速比较快。经济界普遍认为，一季度数据不错，但通胀的风险不容忽视。首先，目前金融机构的流动性充裕，所以央行进一步收紧金融机构的流动性；其次，一季度新增贷款增长较快，上调存款准备金率将冻结大约3000亿元的银行资金，这将从一定程度上起到进一步抑制贷款增长的目的；第三，一季度货币投放增长较快，M2增长25%左右，而正常的M2增速在17%左右，调整存款准备金率后将进一步收紧货币投放，减轻通胀压力。

此次政策的调整在节前我们已经有所预期，但从存款准备金率政策本身而言，对市场的影响没有一定特定的规律，今年1月12日第一次上调准备金率次日，市场暴跌3.09%，2月12日第二次调整公布次日，市场跌幅0.49%，从存款准备金率调整消息公布后次日市场总体涨跌看，08年以来是跌的次数多涨的次数少，即使是在3次下调存款准备金率时，也是这种情况。本次由于前期市场对政策的预期调整力度较大，甚至有加息预期，市场跌幅已经较大，因此，本轮政策调整还是一个较为温和的措施，可能会出现利空出尽是利好的效应。

节前两天市场都出现大面积下跌，特别值得注意的是前期暴跌的银行股及大盘蓝筹股已经止跌，但中小盘股出现大面积的补跌，据新东风统计，上周五收盘后，有三分之二的公司创出一个月以来的最低价。市场目前平均市盈率已经下降到20倍以下，50指数市盈率下降到14倍以下，都表明目前一季度企业利润还是比较好的，股指还是比较有业绩支撑，从基本面和市场面分析，市场在准备金率消息公布后首个交易日将以低开开盘，但如果开盘跌幅超过2%，可能带来较为强烈的短线反弹。

恒生指数五月三日收盘跌1.41%，接近300点，但不能说完全是受内地存款准备金率调整的影响，因为上周五美股道琼斯指数跌幅1.42%，恒指下跌显然与道指也有一定关系，从美股周一开盘情况看出现强烈反弹，对恒指也会产生一定带动作用。

结合北京房地产新十二条的发布，我个人认为此次上调准备金率对银行信贷尤其是房地产信贷的遏制作用较强，但对股市产生的影响有限。超跌之后会产生短线反弹效应。但近期频繁上调的存款准备金率和央票的发行，表明国内经济正处于过热局面，预计年内加息将成为必然。2季度经济数据发布之后，将是加息最佳时间点。所以短线反弹之后，还是难以出现持续上涨的局面，今年“退出”二字仍然是政策的主基调，投资中不可不防。

附：08年以来存款准备金率的调整及市场表现

公布时间　　     调整前　调整后　调整幅度 公布后首个交易日沪指

10年5月02日　 16.5%　 17%　　0.5%　　　?

10年2月12日　 16%　　16.5%　 0.5%　　 下跌0.49%

10年1月12日　 15.5%　 16%　　0.5%　　 下跌3.09%

08年12月25日　16%　　15.5%　-0.5%　　下跌0.05%

08年12月05日　17%　　16%　　-1%　　  上涨3.57%

08年10月15日　16.5%　 17%　　0.5%　　下跌4.25%

08年9月25日　 17.5%　 16.5%　 -1%　　 下跌0.16%

08年6月07日　 16.5%　 17.5%　 1%　　  下跌7.73%

08年5月12日　 16%　　16.5%　 0.5%　　下跌1.84%

08年4月16日　 15.5%　 16%　　0.5%　　下跌2.09%

08年3月18日　 15%　　15.5%　 0.5%　　上涨2.53%