【毛羽】：但是我现在看到很多人很乐观，我对这个特别忧虑，第一个我从这个市场最基本的，当我们在一轮的炒作之后我们总归要回归到企业的盈利基础上，如果说这个企业没有盈利基础，那么牛市或者通过资金造就的市场，很难以持续。最近和我所有联系过的、调研过的上市公司的联系来看，我得到的一个印象呢。产业界对这个市场，对未来行业的前景，除极个别的的公司以外呢，基本上还保持一个非常悲观的情绪，有的甚至说“我们的产品已经降价到20年都没有见过的”，有的甚至说“我到公司来，到厂里来，都没有看到过这种局面”，所以说实际上实体经济对于目前现在的情况没有我们虚拟经济那么乐观，这是一个。
从这个图上我们也可以看出来，我们再回过来这图，中值和均值，中值40倍，表面上看40倍不高，但是说年报出来和季报眼见就能出来，很多，比如说太保，前几天三季度业绩还很好，但四季度马上就不行，一季度可能稍有恢复，但是总体也不行，所以它的市盈率马上就会上去。所以很多公司如果这样的话，保守一点，年报季报出来以后，市盈率要上升20%的话，那么现在的市盈率就不是40倍了，它就是50倍到60倍了，50倍到60倍是什么样的水平呢，就是相当于我们去年3500点左右的水平，在这个地方（图），所以我们看随着后期行情继续再往上推，年报不断的出，季报不断的出，那么很可能市盈率会陡然上升，那么陡然上升的结果就是：我们不管外界对我们这个虚拟经济怎么看，我自己的经验，这个市场如果市盈率中值超过70倍，那么显然已经泡沫化了，现在正朝着这趋势越走越近，我不敢说在当前的基本面我有多少胜算，我没有多大把握去做的时候，那我当然要保守一点。

【左安龙】：当然，我知道你是讲价值的，首先要讲上市公司效益怎么样，效益好了，你认为踏实了，效益包不进，根据你的了解，效益值得忧虑，那就远虑啊，那近忧呢？要按照你的中值、均值至少现在还没有的到危险的状态，到危险的状态也看得出来，至少现在还没有看得出来，那么近忧，你近期有没有忧虑的一面，远虑看出来了，你感到效益不好，

【毛羽】：效益不好呢，也是一个近忧，但是实际上还有一个很重要的近忧，就是我们的资金。

【左安龙】：待会再谈好不好？

【左安龙】：回过来，我们和毛羽再进行交流，他刚才讲，他对这个行情表示忧虑，忧虑原因是什么呢？他根据他的社会调查，就发现企业的效益普遍不是太乐观，既然企业效益不乐观，你股市怎么可能涨呢？但是我们也知道，都靠资金推动的，钱进去了，管你效益好不好，你同意不同意这个，毛羽，你倒说说看。

【毛羽】：你刚其实给所有分析师出了一个很大的难题，就是我们怎么样把握这个时机的问题，就我而言，我们只能说，我们尽最大可能收集和分析可信的东西，但是资金是由人操纵的，什么时候有一天某个人就说这个资金就戛然而止了，谁也不知道。那么我们作为预见性投资的时候，一定要结合资金和价值共同的方法，资金推动行情有一个最大的特点，就是快涨慢跌。我们整个A股行情里面，有三次跟现在比较相似的，前二次，一次是94年的时候，一次是99年的519，这两次都是由于股市暴跌以后导致最后要救市，有部分信息表明，因为我们根据不完全资料，行情是资金入市推动，我们来看94年的时候是怎么样子的，回顾一下。94年的时候，这年这个时候（暴涨）是33个交易日，行情推了200%，然后跌了将近100个交易日，跌了3个多月，然后调整了50%，然后再开始，这就是一个资金推动型的特点。那么99年是怎么样的，也是一个33个交易日涨了将近70%，然后调整了100多个交易日，现在我们如果说面临（同样资金推动情况），比如我们可以基本上理出前段时间行情发展的一个脉络，我们是在11月初的时候，果断的推出要救市，通过四万亿投资，然后我们在12月底的时候关掉了TOPview，12月份1月份是我们开始放资金入场，那么到现在为止我们有十大振兴的规划政策来配合这个市场来推动这个虚拟经济，刺激整个市场信心复苏，我看现在达到效果了，但是为什么涨幅没有以前大呢，以前都是200%啊，60%多啊，为什么呢？因为我们的市场不同了，我们的大盘权重股多了，现在我们最大涨幅只有30%，我觉得这也不小了，因为现在跟以前的环境不一样了，对于现在对资金推动型的行情我们要有预见性、防范措施，因为这种行情往往是上的快，调整，最后还是按照经济的基本面来选择它的方向，但在调整过程中很多的政策性，不管好的、坏的，在这个过程中都会推出来，在大家对这个市场感到麻痹的时候，才能有一个方向性的选择，这个是我们应该提醒的。从另外一个角度看，所有的大的经济危机结束后，我们都不能轻易言底，不过是国内还是国外，我们都没有理由说很快这个危机就能结束，我们来看“泡沫破裂后的比较”这张图，不能说我们我们市场这么快马上就可以大的牛市复苏，这就是我说的不要盲目乐观的原因。

【左安龙】：好，就是要经常跳出这个思想，站在旁观者角度来看这个市场，冷静一些，毛羽是按数据来说话，几次资金进入就猛涨，涨了后再慢慢盘整，两次都这样，这次又是这样，那为什么这次没那么高，因为盘口比较大，我们要记住一个情况，今年结束之后，中国的资本市场在原来的基础上有30%的流通股变成60%多，有三分之二了，还有三分之一到明年。也就是说整个盘子的容量迅速扩大，现在领头羊的资金进来了，拉动资金推上来了，它希望吸引新的资金进来，然后将储蓄变成资本，如果起到这个作用，当然可以，如果起不到这个作用，就有问题了。那怎么才能起到这样的作用呢？只有效益好，真正效益好了，老百姓的钱肯进来。因为他不是国有资金，国有资金是有目的的，有企图的，是带动市场的，所以说毛羽刚才讲的内容非常重要，下面我们回到毛羽这里，毛羽，你是搞价值投资的，平时经常告诉我们主营业务利润、现金流、毛利率、预收款等，今天可不可以再给我们讲一个？

【毛羽】：我们特别关注在经济非常不景气的时候，能够高速成长的，现在年报、季报在不断的出，我们知道所有行业、企业四季度都不是很好，但如果把四季度单拆的业务，将净利润的情况单拆出来，它四季度比三季度好，另外，四季度的预收款在上升，这体现什么呢？第一，体现利润比前季度有所改善，第二、订单、开工率各方面比三季度改善，这些公司能快速成长，且预收款有很快的变化，让人买了以后相对来说比那些现金短缺，无订单，收入不成长等要放心的多。

【左安龙】：毛羽讲的价值投资，我的体会是什么呢？它是可以触摸的，不是纯理论的，又可以告诉我们，用各种各样的技术数据来告诉我们，价值投资的好。比如说，主营利润、毛利率、预收款等，今天又给大家讲了季度利润递增。这些都是可以摸得着的，我最近收到一个电话，就是说毛羽，他说：“毛羽讲的东西如果从长远的角度来看，真的很管用”，他去年讲了一个龙净环保（600388），现在回顾头来看，他当初就是说预收款高，这个股票会好，果不其然，但他不是抄短线的。下面我们看看新东风无忧价值网提供的机构观点。

    新东风无忧价值网毛羽先生做客湖北卫视《左道财门》节目视频剪辑。谈“公司业绩不支持股价继续上涨”，“资金推动型行情涨得快，跌得慢”等。更多详细资讯请登录新东风无忧价值网www.51value.com 中讨论。