毛羽：关注低价基金股

一、                   炒作已经逐渐脱离基本面

即使在大小非强烈的减持下，炒作仍然如火如荼，表明市场并不缺乏资金。央行12日公布的数据更是佐证了这点。

央行 2月12日公布，一月份当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。仔细看央行数据非常有趣，央行统计表明一月新增贷款1.5万亿是借给了非金融企业，但是，在存款数据中，非金融企业的存款一月份减少了919亿元。也就是说，新增的贷款不但没有增加到实体经济中，反过来，以某种方式和渠道，悄悄地从实体经济中抽离了。

分项数据表明，银行新增的1.5万亿元贷款中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。短期和票据融资增加近万亿。本轮行情至今，PE均值已达18倍，PE中值近40倍（如图），之后的上涨，已经难从基本面上寻求支撑。本轮神秘的资金推动，是否就是跟这个万亿有关呢？

市场基本面

先解释一下票据融资。所谓票据融资，是企业向银行存入一定数量的保证金（企业如果信誉好，其存入的保证金比例可以低至20－30％），之后银行为企业开出具有银行信誉的承兑汇票，这样的汇票等同于现金可以向其他有买卖关系的企业支付，就是说，申请企业用少量资金就可以作为开立银行承兑汇票的保证金，可以数倍地放大资金。

银行票据既可以背书转让，又可便利贴现。由于不限定使用途径，这些钱比短期贷款更具流动性，非常容易流入股票市场。但是，借钱总是有还的时候，承兑汇票一般是3－6个月，也就是说到期之后，企业就必须向银行归还全额的融资。

12日市场剧烈震荡，有人理解为主力洗盘。而实际上，目前的形势是大家都是惊弓之鸟，大资金都很清楚，目前无论是经济基本面，还是股市价值的基本面并不支持反转型的大牛市，行情就象脚踩西瓜皮，滑到哪算哪。但是大资金如果要出逃，小资金会逃得更快，其结果是主力逃不掉，只有反手把盘子拉起来。如此反复多次，边拉边派，在拉拉派派中麻痹了散户，才能实现主力的顺利出逃。

种种迹象表明，股市的最后的疯狂还没有来临。但是，资金如同洪水，来无影，去无踪。亿元资金撤离股市，也就是一分钟的事情。而热钱一旦大规模撤离股市，其后果必然是灾难性的。这一天是哪天呢？恐怕只有上帝知道，票据融资的惯常期限，三个月到六个月，去年12月份的票据融资开始大幅增加，大家自己也可合计合计。

一半清醒一半醉，但往往是喝着喝着慢慢的就真醉了。

二、                   关注低价基金股

资金推动行情，又担心突然变脸，最好的办法是寻找有资金推动动力，同时又比较安全的股票短炒一把。基金持有的低价品种就成了一个好选择。基金持有的公司，首先从基本面上具有一定的安全性，5元以下的低价股目前是市场的热点。根据新东风价值投资平台统计，基金08年中期持有的5元以下、市净率在1.5倍以下的低价股，最近一周表现远远强于市场，如果扣除缺乏行业前景的钢铁股，平均一周涨幅超过上证指数60％以上。最大涨幅达38％。根据2月12日的统计，这类公司扣除钢铁股是22家。由于是12日做的统计，13号看有的公司已经大幅上涨，但相信从中还是能够淘出金子出来。

详细公司，参见新东风无忧价值网（www.51value.com ）价值博客