毛羽：复苏之路一波三折

近期市场资金宽裕、政策利多，各类题材，诸如创业板、股指期货、十大产业振兴等轮番上场，市场非常活跃。从盘面看，每到市场危机关头，中石油、中石化、银行、保险等大盘蓝筹股都会有所表现。可以看出在这些公司背后的超级大资金的身影。

温总理的欧洲信心之旅传达出总理对市场的极大关注，极大提振了市场信心。股市新年复盘就在温总理关注股市的消息传出后逐步企稳。最近我们看到，舆论基本一边倒，类似香港恒指ETF“半通车”的消息，被放在休市期间发布，基本没有在市场中产生任何负面反应。但在不断的上涨过程中，基本面的风险也在积累。目前已经接近17倍的PE均值，按四季度大部分公司业绩大幅下滑的状况分析，当前股指的PE均值会在20－25倍之间。  在资金充裕、政策利多、题材丰富的市场环境下，基本面的一些负面因素，如就业、产能空置、市场扩容等会在股票市场逐步稳定、恐慌情绪逐步消除后慢慢体现出来。任何一次大的危机之后，复苏之路都是一波三折。00年3月纳斯达克见顶后，到02年10月才完成探底，共计两年半的时间。曾经历三次大的探底过程。我们本轮的表现和纳斯达克当年的表现非常接近（如图），同时在比网络泡沫破灭更为严重的经济危机面前，复苏过程一波三折也是正常的。

纳斯达克泡沫破裂前后表现和A股对比图（上图为纳斯达克97年4月－02年10月）

当前的市场，既要做好结构性操作的准备，同时也要防范突如其来的市场风险。留一半清醒留一半醉，一半清醒是对流动性因素突然变化、市场突然调整的防范，而一半醉就是在不断的热点轮动中选择具有强烈市场共鸣的公司积极参与。

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