毛羽：西山老虎会吃人

本轮行情 12月8日周一时PE均值最高达到16倍，中值32倍，我在湖北卫视《左道财门》节目中表示要保持冷静，可能说早了点，网上又看到一些质疑的声音。没有办法，“不是我军无能，而是市场太狡猾”。总之，投资还是一个“治心”的过程。我自己的投资经历告诉我，如果在投资过程中两耳不闻窗外事，不听广播、不看股评、不读网友对自己的评论，那就会享受快乐，反过来，就会充满痛苦，因为在跌的时候看多，在涨的时候看空，总是大部分人不一样，内心的确倍受煎熬。

美国三大交易所6300多家公司PE中值从9月22日的24倍，下降到12月11日的18倍，同期A股的PE中值由28.8倍上升到30.9倍。A股还是体现了新兴加转轨的炒作特性。在全流通的背景下，市场的高估值难以持久。另外，每轮行情，当中值和均值的反差加大的时候，往往表明市场的分歧加大，资金和价值的分歧加大，一般是资金服从价值，所以在中值和均值的差异减小时逐步买入（图中红线：4月18日、6月17日、11月3日）在他们差异增大时逐步卖出（图中蓝线：5月14日、7月15日、12月8日），也是一个实用的好方法。

在中值和均值分歧减少时买入、加大时卖出

中央经济工作会议结束后，各项经济数据密集出来，11月份我国CPI数据仅为2.4%，而一年期银行存款利率则为2.52%，我国终于重新回归“正利率”时代。通胀的压力刚刚消退，通缩的阴影立即笼罩当头。有道是，通缩之下无牛市，本轮行情是走向全流通过程中的一个调整性反弹，在反弹的尾声，破净公司迅速减少，低价股也迅速减少，离全流通环境下仙股、破净等比比皆是还有段距离。而09年流通市值翻倍的压力马上就要迫在眉睫，对市场盲目乐观是不可取的，这就是我前段时间说“保持冷静”的理由。

另据统计，沪深两市发布了2008年全年度业绩预告536家公司中，237家公司预计全年业绩下降或亏损，占已预告业绩上市公司总数近五成。这一比例超过半年报，说明下半年上市公司业绩明显下滑，这也是个公司业绩下滑的警示。每轮经济增长率的下降，首先吞噬的是公司利润，如果GDP下降3％，意味全社会有约8000亿企业利润将消失，而上市公司07年全年净利润越9000亿，如果减利部分按20－30％分摊给上市公司，预期09年上市公司业绩下滑20％也不是太离谱。

从股市行情三阶段：题材、蓝筹、垃圾股这种循环而言，本轮行情表现尤为明显。从历史和现实的情况都在反复向我们揭示一个简单的道理，政府不可能天天出政策，行情由政策兴，也必由政策衰。本轮行情又是这样，政策行情渐趋尾声，市场重回经济基础；再者，一轮行情的结束，往往通过大阴线套住那些容易冲动的人，那些对西山老虎放松警惕的人，这次会不会又是一个简单的重复呢？

因清理垃圾广告留言占用博主太多时间，先暂关闭博客的留言功能，交流观点，欢迎在www.51value.com  发表留言。