周五市场呈现低开震荡的格局，全天做多的情绪消退，整体情绪偏冷，主要是指数低开整理，消化昨日普涨。盘面上，金融股全线回调，医药、有色表现抢眼，而题材股小幅分化，数字中国、知识产权板块领跌。同时，今日市场量能开始缩小（沪市全天成交1463亿元）。回顾历史数据，目前A股估值已经低于2016年2月沪指2638点时的估值。如果从市净率来看，则基本接近沪指2000点左右的水平。我们再从A股历史来看，从998点、1664点、1849点到2638点，A股的历史性底部都在抬升，而指数抬升背后的逻辑在于增长型经济，从名义经济到上市公司业绩，始终都在扩张。而本次沪指2691点以来的这波反弹仍未结束，7月中下旬是市场预期向上修复的时间窗口，反弹行情可期。总而言之，估值底基本成为一致预期，但金融去杠杆及外部摩擦仍在继续，这意味着，“磨底”过程会较长，今年下半年乃至明年上半年，是耐心收集优质公司筹码的阶段。下周操作上，建议继续关注流动性充沛的超跌品种，尤其是小盘次新股和中报业绩增幅超预期个股。

                周五沪深两市出现分化走势，沪指低开后窄幅震荡，全天上证综指报2831.18点，跌0.23%；深证成指报9326.97点，涨0.58%；创业板指报1618.46点，涨0.24%。盘面上，医药、酿酒、农药、食品饮料等行业涨幅居前；概念股方面，单抗概念、基因测序、精准医疗、中药、S股、独角兽、油改概念、超级品牌、苹果概念等涨幅居前。技术分析：今日各主要指数小幅低开，全天走出明显的低开震荡行情， KDJ指标和MACD双双继续金叉。周五市场迎来的整理，主要还是资金介入力量未能持续。而实际上，6月份以来主力资金整体还是短线思维，整体净流入次数不多情形下，几乎都呈现出几天之内的短期反抽行为。而昨日资金介入相对稳定，但今日持续性并不是很强，能明显的感到主力资金还没有达到集中的持续性。所以，这里认定以为超跌后的技术反弹，还是以个股博弈为主，逢低也还可适当加大力度。但同时，还需要谨防成交量不能进一步释放下的指数再次回落可能。通过本周行情来看，周线七阴之后的第一根阳K线，市场处于底部区域，“磨底”过程会较长，今年下半年乃至明年上半年，应该是耐心收集优质公司筹码的阶段。综合分析：近期A股市场情绪低迷，影响市场情绪的因素确实存在，主要是对去杠杆政策和一些外部因素有担忧，比如美国单方面挑起贸易战、国内去杠杆背景下信用违约不断。但站在中长期的视角看，目前A股已经进入估值合理区域。而最近一段时间出现了一些积极因素，外部的风险因素也逐步在弱化。若后市不再有新的利空出现，大盘的估值底、政策底、市场底就已基本上形成，未来有望展开一波级别比较大的“七翻身”反弹行情。

热点展望：下周市场会迎来更为密集的中报披露，中小创业绩披露也会更集中，预期其业绩增速较之主板更为优秀，中报行情将会全面铺开。随着后市风险偏好的回升，前期由于金融风险重估而被抑制的周期和金融板块会得到修复，而对利率更为敏感的小盘股则会受益于利率水平的回落，金融地产将是市场上涨的中坚力量，而中小创则具有较好的弹性。其一，被低估的金融、地产等龙头公司；其二，受经济周期影响较小的消费和医药；其三，长期战略性布局科技创新的成长龙头股，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。

沙漠雄鹰（李德升）2018年7月13日下午15：05   于深圳

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