作者杨航系中国知名财经评论员

美联储加息及投资者对经济前景悲观是美股走熊的导火索，但美国经济基本面依然健康，且美国政府与美联储均难以对美股继续暴跌坐视不管，这将为美股提供一定支撑，继续下跌空间或有限。

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美股为何走熊？

美联储不够鸽派是美股走熊的一大诱因。在美联储货币政策透明度极高的情况下，加息本身并不是市场大幅波动的原因，美联储加息预测才是。在12月20日美联储议息会议前，市场就在紧张地猜测2019年的加息预测，并期待美联储能在未来显著放缓加息步伐。但当天美联储发表的预测表明，美联储认为2019年还有两次加息，比市场所预期的要更加鹰派，这无疑严重打击了市场的信心。

对经济前景悲观是美股走熊的又一原因。美国10年期与2年期国债收益率差是预测美国经济危机最为准确的指标。历史上每次美国10年期与2年期国债收益率差倒挂后，经济危机都会发生。近几年来美国10年期与2年期国债收益率差逐渐走低，目前离倒挂只差几个基点。12月4日当这一指标收窄时，纳指、标普500及道指三大指数均以3%以上的暴跌收场。美国本轮经济扩张周期已延续近十年，已接近美国历史上最长的扩张周期，故投资者对经济前景的担忧是不无道理的。

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对美股盈利的担忧。IMF及经合组织等权威机构都认为明年全球经济将下行，美国经济增速也有很大的下行趋势，这将拖累美股盈利。且受益于税改，美股今年迎来盈利丰收年，标普500今年盈利增速在20%以上，但税改的盈利增厚效应有明年将终结，届时美股上市企业盈利增速将减少一半以上，这无疑对投资者信心造成极大打击。

支撑因素仍存

首先支撑美股的，当属美国经济基本面。目前美国经济发展态势良好，目前美国经济仍然强劲，前三季度GDP增速分别达2.2%、4.2%及3.5%，与前两年相比已有较高提速，在发达国家间亦属高增速，且其它经济指标亦运行良好，没有任何衰退迹象。纵观美股历史，美股真正走熊只在经济衰退时才会发生，在经济处于良性发展轨道时极少出现熊市，1987年则是个例外，但当时美联储紧急出手，以降息放水稳住了股市。

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政府当局也很难对美股暴跌袖手旁观。特朗普总统将美股股指当作自己核心政绩指标之一。面对美股暴跌，美国财政部已于近日出手，财长姆努钦已在周一召集金融监管机构举行会议商讨金融市场形势，此举也意在提振股市。可见若美股继续暴跌，美国政府会采取相应救市措施。美联储也很难置身事外，资本市场不是美联储决策惟一考量指标，但美联储也不会完全坐视不管。因美股走熊不仅意味着数万亿投资于美股的养老金缩水，美国居民财富的损失也会减少消费，从而拖累美国经济。1987年美股也在经济基本面良好的情况下发生了20%以上的暴跌，当时的美联储主席格林斯潘连忙停止了加息，并紧急降息放水，最终成功阻止了美股进一步暴跌。

综合考虑上述各项因素，美股继续下跌空间或有限。