本周市场延续“十一”之后的上升趋势，走势强劲，沪深300指数全周上涨超过5%，成交量与前一周相比也略有放大。从市场的运行情况看，和上周基本相似，房地产、有色、采掘、金融和家用电器等涨幅居前，医药生物、食品饮料和信息服务等防御类行业表现相对靠后，说明市场资金依然关注受益于实体经济复苏和通胀预期的板块。

　　8月份以来市场出现震荡调整的主要原因之一就在于投资人对于经济复苏放缓的忧虑，但是9月份相关宏观数据的公布驱散了投资人的悲观情绪。本周公布的第三季度GDP同比增长8.9%，增速比第二季度提高1个百分点，全年保八基本无忧。此外，经济先行指标持续改善,制造业PMI指数已连续7个月处于分界线之上；在8月份累计发电量和用电量同比增长数据首度翻红之后，9月份全社会用电量同比增长10%，继续保持回暖态势，显示我国经济企稳回升的基础正在巩固。在所有的宏观数据中，投资对经济复苏的推动作用是最明显的，尽管三季度前两个月环比有所下降，但仍维持在高位，倍受关注的房地产新开工数据出现明显好转。消费的贡献力度虽然较08年有所下降，但依然保持着平稳增长的态势。此外，9月份我国进出口双双超千亿美元，环比已经连续7个月反弹，并且降幅呈现收窄之势。随着经济危机的影响渐渐淡去，我国的对外贸易环境也将逐步得到改善。我们预期4季度贸易数据有望进一步好转，并在年底扭转负增长的局面。行业配置层面，继续看好受益实体经济复苏、内需和出口复苏明显的相关行业有更多的投资机会，包括房地产、金融服务、采掘、商业零售和汽车家电等行业。（投资管理部总监 谢京）

　　天治基金：高等级企业债将迎来阶段性机会

　　本周交易所国债指数继续震荡上行并继续创出新高，最终全周上涨0.05%，成交151.4万手；交易所企业债指数继续维持低位震荡，截止到收盘较上周上涨0.03%，成交220.3万手。从中债银行间市场固定国债收益率曲线看各品种收益率变动不大，其中1-5年期波动在1BP以内；7-10年期收益率波动在1-2BP之间。

　　国家统计局本周公布第三季度我国经济数据,前三季度GDP,按可比价格计算,同比增长7.7%,比上半年加快0.6个百分点。分季度看,一季度增长6.1%,二季度增长7.9%,三季度增长8.9%。前三季度,居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%,工业品出厂价格(PPI)同比下降6.5%;CPI环比7月份由下降转为持平,8、9月份分别上涨0.5%和0.4%,PPI环比连续六个月上涨,其中9月份环比上涨0.6%。进出口数据、固定资产投资和社会消费品零售总额等数据也持续向好，总体看，宏观数据基本符合市场预期。

　　本周到期资金量为850亿元，较上周大幅减少。本周二央行发行了450亿元1年期央票，并进行了300亿元的28天正回购操作；周四央行又在银行间市场发行了900亿元3月期票据，并进行了800亿元的91天正回购操作，这样，央行本周从市场净回笼资金1600亿元，较上周增加了870亿元。而这一净回笼量也为今年来央行公开市场操作单周最大净回笼量。

　　本周公开市场回笼1600亿元，首先是因为对节前投放资金的回笼；其次，9月份新增贷款超出央行的预期，加大回笼资金也是对贷款的间接调控；第三，根据9月份新增外汇储备扣除外贸顺差和FDI的数值后仍有409亿无法解释，是上月数据的3倍多；所以，基于对热钱流入加速的情况，央行加大了在公开市场上对基础货币的调控力度。另外，保监会本周发布《关于债券投资有关事项的通知》，提高保险公司的公司（企业）债投资比例，《投资通知》规定投资企业（公司）债的比例由不超过保险机构上季末总资产的30%调整为40%；据测算保险机构二季度末资产总额的10%大约是3700亿资金；所以在保险机构年末要完成投资计划的情况下，高等级的企业债将会迎来阶段性的机会。（天治天得利基金基金经理 贺云）