周二的报复性反弹并没有在周三得以延续。反倒是在经历了上午的反弹之后，两市再度上演跳水走势，收盘沪综指几乎把昨天的涨幅系数抹杀，个股更是是呈现近900只跌停。之所以出现这样的走势，根本原因还是在于在经历了近两周疾风暴雨的下跌之后，投资者的预期发生了重大转折，以前跌下来，大家敢抄底，但现在却是反弹起来大家都想着卖，而针对市场关注的一些敏感问题，例如场外配资平仓、是否有外资恶意做空等等，证监会似是而非的回应，以及在某些所谓救市政策上扭扭捏捏，却加大了投资者对后市的悲观情绪。人性的贪婪和恐惧，再一次在股市中被赤裸裸地表现出来。

　　就当前A股市场来说，尽快稳定投资者情绪最为重要，而这当中最为重要的就是两件事：第一，管理层应当明确表态当前A股市场发展战略并没有改变，而且是很长一段时间内也不会改变;第二，拿出实质性的措施来化解由于去杠杆所引发的市场恐慌情绪，说白了就是改变当前市场的供求关系。否则后果将不堪设想，这绝对不是耸人听闻，而是的的确确可能发生的事情。既然上周末央行的双降，已经有了对冲去杠杆所引发风险的意愿，那么为什么不把这样的对冲进行到底呢?原本我们是想化解由高杠杆堆积所可能出现的金融风险，但不客气地说，这两周的走势，不已经演变成了现实版的金融风险吗?——为了防范风险，却人为地导演出一场风险，这不是一件很可笑、可悲的事吗?!

　　而对于投资者来说，面对这样的走势，唯一能做的，可能就是调整好自己的心态。而首当其冲的，也是我在上周的文章说过的，就是那些有杠杆交易的投资者应该借助短线反弹尽快降低、甚至是取消杠杆，这是因为当前由于市场的不理性，由杠杆交易所引发的踩踏行情还远没有结束，投资者如果继续拿着高杠杆，即便不存在强平的风险，就是眼下这种连续下跌的走势都可能会让我们无法忍受，毕竟自己的钱和借别人的钱，在心态上将是完全不一样。而对于没有采取杠杆交易的投资者，我不建议再盲目参与杀跌，即便说明天再跌、再创新低，因为类似于昨天那样的逆转行情，可能随时都会出现——一旦杀跌出局，反弹起来，是追还是不追呢?不追，或许大盘的拐点真的悄然出现了，追，就有可能遇到昨天的一日游行情。因此，在我们看不清方向、市场处于混乱的状况下，我们只好就地卧倒，等待反弹机会的出现。而且我不认为牛市将就此结束，因为这轮牛市所肩负的太多使命还远没有实现，从这层意义上来说，我个人认为指数最悲观的极限点位在3200—3500点，也就是央行行长周小川表示“资金进入股市支持实体经济”时候的点位，而近期狂风暴雨般的下跌，或许也将指数下跌的空间给压缩了。总之还是那句话，如果前面输给了贪婪，那接下来就不要再败给恐惧了，尤其是在暴跌之后。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)

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