4月20日注定会成为中国股市一个重要的日子，不仅是因为今天沪市成交突破万亿，导致交易软件爆表，更是因为在经历了周末令人目眩的消息面变化之后，市场出现了严重的分歧。而且这种分歧不仅来自于股市这个层面，似乎也上升到了监管层面。央行周日的降准更是被市场看成是对冲证监会严查融资融券业务利空消息的一个举措。而就今天两市的表现来看，指数出现了大幅震荡，沪综指一度创下反弹新高，但下午指数的快速跳水，以及个股大面积的下跌，还是令投资者担心不已。我个人认为，今天两市跌，最好不过，至少说明市场还没有疯狂到对政策调控置若罔闻的地步。很多老股民应该对96年的12道金牌记忆深刻，难道还要重复当年那一幕呢？所以在经历了指数单边的大涨之后，主动性的调整，既是向政策调控的一种示弱，更是化解市场积累风险的必经一步。只不过说，可能接下来，投资者可能会更不待见权重股和指数了。

之所以有着这样的判断，其实原因很简单。我并不完全认同央行周日的举措是为了对冲所谓周末证监会的利空，一方面经济下行的确已经触及到了央行的底限，货币政策的调整其实也早在意料之中，如果有意外的话，那就是调整的幅度和时间；另一方面证监会宣布从7个方面严查融资融券业务，市场有观点认为这是和大环境唱反调，我认为这种观点过于狭隘，实际无论是最高决策层还是证监会，都是在希望股市能够形成长期的慢牛，而不是短期的疯牛。如果一个市场的繁荣，是建立在五花八门的杠杆行为之上，它未来所产生的破坏力也是不可想象的。因此，在上涨途中，及早做出规范，这也是非常必要的。而市场今天的表现，至少说明大家对调控还保持着一颗敬畏之心，还没有把管理层的敲打当成耳旁风，如果是这样，那非常好，不是吗？如果要说有什么后遗症的话，那就是以后每个周五，市场又会充斥着各种各样的传言和担心。

而投资者与此同时也会看到，之所以证监会再次重提严查融资融券，根源还是在于近期指数近乎于疯狂的表现，前期涨幅较小的一些周期性行业个股也出现了连续大幅的补涨，但必须要强调的是，这些所谓的周期性大盘股的行情其实难以持续，根本原因就是在低估值优势消失之后，宏观经济的疲弱使得这些行业的个股基本面难以出现大的改观，反倒是它们的上涨，带动指数的快速上涨，引发了监管层的担心，这一点其实已经得到市场的印证。而就当前宏观大环境来看，国家改革与创新的大方向并未发生改变。因此无论就政策面还是基本面来看，未来依旧是由创新带来的牛市机会，建议投资者在调整过程中，关注以一路一带、混合所有制改革为代表的制度创新的个股机会，关注以“互联网+”为代表的技术创新的个股机会，尤其是后者。

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（华讯投顾首席分析师 陈操）