周三两市持续分化，创业板指数再度刷新历史新高，而沪指未能延续周二反弹态势，早盘回补周一跳空缺口午后单边下行，量能上亦未能摆脱低迷态势。这种运行格局再度说明，当前市场对于蓝筹股的做多难以达成共识，小盘股依然是主力做多的主战场。之所以形成这种格局，根本原因还是我之前所讲的：随着权重股股价不断上涨，所谓低估值优势对于增量资金的吸引力大打折扣，基本面变化将成为决定股价的重要因素，而中国新一轮增长也不会再走重头路，创新将是一个重要的突破口，这也就是为什么中小盘股持续走强的一个重要原因。而对于下周新股申购及汇丰服务业PMI创六个月新低等的影响力，其对资金面及情绪的压制只是令市场本身的调整幅度有所增加。

　　对于今日的市场，题材股的分化不能忽视，而权重股的杀跌对于市场的杀伤力更为明显，不管是早盘的冲高回补缺口行为还是午后的下跌，金融板块的上窜下跳是最为直接的主要因素，这其中除了涨幅过大估值优势逐步消失外，短期内股市“去杠杆化”的强烈需求依然有待释放，比如管理层将两融检查常规化。虽然不时有消息称检查两融没有特别深意，但它带给市场的无形压力显而易见，对此在1月19日文章中我们分析过，在春节之前市场融资盘清理的压力可能会比较大，而由于前期融资资金大多流向了权重板块，因此在当天的文章中我明确指出“未来一个阶段，权重股将面临着巨大的流动性压力”。

　　而对于中小盘股，我们也需要区别对待，并不是所有的中小盘股都一定会涨，就如简单地否定中小盘股价值，把它们列入到所谓的“黑”、“边缘化”一样。中国的中小企业解决了70%以上的就业人口，这是一个多么大的成就!如果这些企业要被边缘化，那我真不知道什么才是主流。几个，甚至一群高估值的中小股票，并不能掩盖整个中小企业的活力，更不要说因此把中小企业看成要被“资本市场边缘化”了，关键的问题是在于我们能不能找到真正具备成长性的中小企业。在前期文章中，我反复强调了一个观点，就是当市场走势趋于正常之后——在我看来，前两年中小盘股漫天故事就能股价升天的走势不正常，这两个月，权重股不差钱的任性行情同样不正常，无论大小盘股，都将面临着分化的考验。因此投资者不要以偏概全去看待整个中小盘股，这里面的核心还是在于对于公司未来价值的判断。我依然建议投资者从两个创新中去做感性的判断，一是制度创新，二是技术创新，在这个基础上，我们再通过对于公司基本面数据的分析来做出研判，成功的概率自然就高很多了。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)