周一两市震荡下跌，尤其是权重板块更是出现了持续低迷的走势，而与此相对应的是创业板指数逆势飘红。从盘面来看，所谓民生银行的黑天鹅事件似乎是引发权重板块走弱的原因，但在我看来，根本原因还是在于当前市场所发生的变化：首先，前期权重股上涨的逻辑来自两方面，一是以前的超跌带来的低估值，二是流动性明显的好转，尤其是上涨过程当中的杠杆化，更是起到了推波助澜的作用，但和宏观基本面、企业的微观面却没有太大关系，所以随着股价不断的上涨，所谓低估值优势对于增量资金的吸引力大打折扣之后，股价能不能涨就得看基本面的变化了，但恰恰在目前，基本面难以出现大的变化;其次，1月以来，监管层对于以两融为代表的杠杆化操作进行检查，受影响最大的就是权重股，正所谓成也萧何败萧何;再次，对于未来经济增长动力的不同认识，也加剧了权重股的分歧。这一点，我在之前的文章中曾经分析过很多次了，在我看来，中国新一轮增长不会再走重头路，创新将是一个重要的突破口，这也就是为什么中小盘股持续走强的一个重要原因。

　　当然，这不是意味着只要是中小盘股，它就一定会涨，就如简单地否定中小盘股价值，把它们列入到所谓的“黑”、“边缘化”一样，就像我之前所说过的：中国的中小企业解决了70%以上的就业人口，这是一个多么大的成就!如果这些企业要被边缘化，那我真不知道什么才是主流。几个，甚至一群高估值的中小股票，并不能掩盖整个中小企业的活力，更不要说因此把中小企业看成要被“资本市场边缘化”了，关键的问题是在于我们能不能找到真正具备成长性的中小企业。在前期文章中，我反复强调了一个观点，就是当市场走势趋于正常之后——在我看来，前两年中小盘股漫天故事就能股价升天的走势不正常，这两个月，权重股不差钱的任性行情同样不正常，无论大小盘股，都将面临着分化的考验。举个例子，虽然今天创业板指数逆势大涨近1%，但创业板个股上涨和下跌家数基本是6:4的比例，因此这也再次提醒投资者，不要以偏概全去认识整个中小盘股，这里面的核心还是在于对于公司未来价值的判断。我依然建议投资者从两个创新中去做感性的判断，一是制度创新，二是技术创新，在这个基础上，我们再通过对于公司基本面数据的分析来做出研判，成功的概率自然就高很多了。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)