周四两市继续下跌，而影响市场下跌的原因很简单，就是我们前期所说的新股集中发行。根据证监会安排，今天有三家新股发行，明天发行家数增加到了六家，下周一还有三家，另外还有三家发行时间待定。于是在这样的背景下，市场再度上演资金腾挪，流动性压力使得市场出现连续的下跌，以至于今天公布的汇丰版PMI创下3个月以来新高的利好，都没有带给市场任何的刺激——说到这，我还是想重复之前曾经有过的疑惑：为什么新股一定要集中发行?而且还一定要集中到每个月月底来发行?市值配售全额预缴的制度到底需不需要检讨?从6月份新股恢复发行之后，很显然这样的发行节奏和方式，增加了市场不必要的波动。不过既然制度已然是这样了，我们还是可以从过去的走势中去寻找其中的机会，因此我个人依然认为，虽然短线市场还将会受到新股发行的影响，但机会也就因此而出现，历史还将重演。

　　相比于短线的波动，我认为接下来到年底之前，流动性将成为影响市场最重要的因素：一方面每年年底都有的流动性问题依旧会影响市场，尤其是在月底，如果和新股发行重叠的话，这种影响会更大;另一方面，前期市场的反弹更多的是建立在投资者预期转折的基础上，它带有着明显的资金推动痕迹，由于当前宏观经济还没有实质性的好转，这使得在未来一段时间里，流动性的变化将起到至关重要的影响。因此，我在十月初的时候就提出过一个观点：十月份，乃至于年底前，指数不会有太大的空间，维持箱体走势可能更为妥当一些。而在这样的背景下，个股的风险和机会将变得更为突出。一方面在经历了近一年的炒作之后，有些个股将可能会面临着介入的机构年底要结算的问题，另一方面，丑媳妇总要见公婆的，一些完全靠概念、题材支撑的个股，在年底的时候，业绩的压力也将逐步显现，这些都可能会造成个股的风险远远超过了市场的系统性风险，近期已经有一些题材股出现了这样的下跌。因此对于纯粹靠题材炒作的个股，投资者宁可卖错，也绝不留错。而对于基本面有着实质性变化的个股，要敢于在跌势中介入，尤其是传统行业中小盘股，关注它们的理由其实很简单：一方面是这些个股的估值远远低于新兴行业的中小盘股，具有更高的性价比，而另一方面稳健的经营和更为确定的业绩，在同样的创新能力背景下，一样具备着巨大的价值挖掘潜力。在7月底以来，我在文章中经常举一家深圳市场的化工股为例，就这么一家再传统不过的企业，依靠着产品链的完善和产能的释放，在看似同比下降的业绩背后，实际却是经营性净利的大幅增长，当然股价也自然是逆势创新高。

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　　(深圳新兰德首席分析师 陈操)