在经历了上周的大幅下跌之后，周一两市呈现出震荡整理走势，其中沪综指也创下三中全会结束之后的新低。我依然坚持认为之所以出现当前这种走势，并不是宏观经济出现了什么恶劣变化，而是我们一直所分析的“年底定律”行情的使然——每一年11月到第二年的春节前后，市场通常会因为我国特殊财税制度引发的流动性压力而出现下跌，而下跌所形成的阶段性低点对于第二年年初、甚至是整个上半年的行情，都会起到重要的支撑作用。从过去一段时间来看，虽然汇丰版的PMI创下了三个月以来的新低，但真正引发市场下跌的原因却依然是年底的流动性。我们注意到，今天银行间拆借利率继续大涨，隔夜利率上涨58.8个基点，7天拆借利率大涨118.9个基点，达到8.84%，14天拆借利率大涨124.3个基点，达到8.24%，而与此相对应的是1月期、3月期、6月期、9月期、1年期的拆借利率均没有出现太大波动，这表明当前的流动性具备着极为明显的特殊时间点特征，这也就是为什么在12月初，我建议投资者关注两件事：一是拆借利率变化，二是央行是否采取逆回购——拆借利率高低，直接反映流动性紧张状况，而央行是否逆回购，对于缓解流动性压力、尤其是投资者的悲观预期，会有着极为明显的作用。

　　也正是因为如此，我在上周五的文章中提出一个观点：“年底定律”走势的上半场结束时间就在本周。因为伴随着年末时间点的临近，这种特殊的流动性压力也将随之减弱，甚至是消失，因此“年底定律”走势当中上半场的超跌至少都会带来一定的反弹行情，而如果宏观面能够延续好转趋势，那么更大的上涨机会也就因此而出现，这也就是我在之前文章中反复强调的：我个人坚信“年底定律”走势在今年一定还会得以印证，而且这个的低点所带来的或许将是一次大机会。我个人预计，明天央行或许会有一些变化，甚至不排除会进行逆回购，如果是这样的话，那么“年底定律”的上半场就将基本结束，退一步说，如果央行继续按兵不动，那也只是这场上半场进入到了补时阶段，持续的时间不会太长，而早在几个月以前，我就曾经分析过，年底前沪综指将维持着2050——2300点的箱体走势，现如今，又要回到箱体的下轨附近了。所以无论从哪个角度来看，投资者这个时候更多需要地是保持一颗平常心。

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