周三的市场依然维持着弱势整理走势，不过尾盘一小时的快速震荡，依然反映出当前市场的矛盾心理：投资者一方面担心经济继续恶化，另一方面又对于近期政策调整充满期盼。对经济恶化的担心，造成了市场的长期弱势，而对政策调整的预期，又使得下跌过程中，不断有抵抗力量出现，因此近期以来市场其实是呈现出缩量的阴跌走势，尤其是今天，沪市成交量更是创下了自4月9日以来的最低水平，其实都反映出目前市场的这种心态。

　　本周六国家统计局将要公布5月份的宏观数据。我个人认为无论是CPI还是PPI，不是降不降的问题，而是降多少的问题。这一方面给经济复苏带来更严峻的考验，另一方面也打开了政策调整的空间。因此本周末也极有可能就是一个调整的时间点。实际对于政策的调整，我认为既有必要，更有调整的空间。4月份以来，一系列的经济数据已经反映出了目前实体经济所出现的问题，一方面外需的减弱，使得企业盈利能力大幅萎缩，另一方面国内高昂的融资成本，让企业根本不敢生产，这造成的结果就是经济的骤冷。今天有媒体报道，作为我国重要的煤炭转运港口的秦皇岛港，每天积压的煤炭都在800万吨以上，和以往经济过热的时候，因为运输问题积压不同的是，通过对港口交易价格、库存增减、发运量变化很容易看出，经济的下行是这次积压的重要原因，甚至有人认为这是近10年以来煤炭市场最疲软的时期。因此通过政策调整，扭转市场的悲观预期，可能比通过政策调整刺激经济增长来得更为重要!

　　今天中证报有篇评论《适时降息提振信心》，其观点也和我们分析的差不多。实际在4月以来，我一直建议当前是央行适时调整货币政策的最好时机，而且考虑到未来对通胀预期管理的需要，可以采取非对称性降息的做法。但实事求是的说，采取非对称性降息最大的阻力来自于商业银行，原因就是这样一降，实际直接减少的就是商业银行的巨大利差收入，换句话说，商业银行要从口袋里掏钱补贴实体企业，这跟割他们的肉没有什么区别。有人一直质疑为什么央行不这么做，在5月24日《宏观政策的调整到了一个重要拐点》的文章中，我说了这么一句话：“要这么做，也需要有点魄力，因为这要打破商业银行现有的金饭碗，至少是要把它们碗里的那部分暴利分点给实体企业，但周行长敢吗?!”——今天我无意看到号称国内经济学界异类的经济学家邹恒甫(新中国第一个哈佛经济学博士)，炮轰央行货币委员会某些委员：“那么几个人更过分，他们一边在央行货币委员会当委员拿国家的工资，一边给上市银行当独立董事拿高薪，两头赚。就像一边给裁判员打工，一边给运动员打工，人格分裂，简直把国家大事当儿戏。”呵呵，这也难怪非对称性降息政策出不来。

　　但不管怎样，我还是坚持我这两天所说的：新的利空看得见摸不着，但一系列经济数据所引发的政策调整却可能就在眼前。本周即将公布的一系列数据，或许就是打开政策调整的最好的一把钥匙。因此，过份担心大盘短线走势不足取。