按照技术理论来说，当股价处于箱体震荡阶段，K线图上的十字星往往意味着市场中的多空双方，短线上都处于观望的态度当中，向上缺乏主动推高的动力，向下也没有太多的杀跌能量，因此就会出现，刚涨上去一点，卖的人就会比买的人多，股价回落，而往下一跌，又会有人去护盘、去抄底，股价又出现反弹。而这样的走势恰恰最近三天在A股上演，周五两市继续呈现反复震荡走势，从K线图上看，沪综指收出连续第三根十字星。那么为什么会有这样的走势呢?

　　就像刚刚说的，箱体震荡走势中的十字星代表着大家都很谨慎，都在观望。而当前的A股也就是面临着这样的观望局面。在近期以来，我们一直围绕着这样那样的宏观数据，对经济做出了“探底还在继续”的判断，尤其让投资者揪心的是，这样的探底什么时候能出现拐点，还不知道。这一点从今天公布的5月份PMI再次得到了印证。根据国家统计局的数据，5月我国的PMI只有50.4，不仅仅大幅低于市场预期，而且还创下了5个月以来的新低，和50的中轴线也只有一步之差，这显示宏观经济出现了进一步的回落。

　　从分类PMI指数来看，小企业PMI更是只有45.2，连续两个月在中值以下，这意味着什么?我们先看看这样一组数据，根据有关部门不完全统计，过去10年间，全国工业总产值的60%、实现利润的40%、出口总额中的60%是由中小企业创造的，更是吸纳了近80%的就业人口!换句话说，如果中小企业出现了严重的衰退，不仅给经济复苏雪上加霜，更会引发一系列社会问题。这实际给A股市场带来了非常大的压力，这也就是近期三根十字星中上影线出现的原因了。

　　而糟糕的经济形势也给市场带来了另外一种希望，那就是调控政策的转向。实际在之前的文章中，我曾经说过，自从去年12月份两年多以来第一次调低存款准备金率之后，实际已经意味着两年的宏观调控政策已经出现了拐点，大家后来争论的不是要不要调，而是调多调少、怎么调的问题。从目前状况来看，央行此前“犹抱琵琶半遮面”似的调整，似乎作用并不大，而且单一的使用降低存款准备金率以及加大公开市场操作，并没有解决市场的根本问题。市场根本问题是什么?不是银行没钱可贷，是银行拿着钱不知道给谁贷!这一点不仅可以从央行公布的4月份新增贷款规模剧减看出，还可以从我们现实生活中感受到，最近我经常接到各银行的电话，无一例外，前面的客套话都是给最后的营销做铺垫的——“陈先生，因为您是我行的优质客户，所以我行针对您推出了小额免抵押、免担保的贷款，您看您需要吗?”，换到一年前，好像我从来就没接到银行这样的电话。这说明目前的流动性已经足够大了，而贷不出去的根本原因是因为没人愿意贷。因为在眼下的经济环境中，贷了钱，要么没地方投，要么赚的钱还不够付利息。这说明什么?说明的是，目前亟待解决的不是钱多钱少的问题，而是借钱成本太高的问题!所以很明显，无论是降低存款准备金率，还是加大公开市场操作，它们解决的和市场实际存在的问题，大相径庭。根本的做法，还是在于降低融资成本，鼓励企业发展生产，因此国家除了加大在财政税收政策上的减税、减负的做法以外，我个人认为，货币政策上可以采取非对称性降息(存款利率不降，贷款利率降)的举措，这样既满足对于未来控制通胀的要求，又能最大限度刺激经济的活力。而唯一要有意见的可能就是拿惯了高额利差的商业银行，因为这么做，意味着利差的缩小，意味着银行让利于实体企业了，所以在5月24日《宏观政策的调整到了一个重要拐点》的文章中，我笑称“要这么做，也需要有点魄力，因为这要打破商业银行现有的金饭碗，至少是要把它们碗里的那部分暴利分点给实体企业，但周行长敢吗?!”

　　但不管怎样，正是因为有了这样的预期，所以才有了那连续三根十字星K线的下影线。而如果这样的政策预期不被打破的话，相信，下周的A股还会有着这样的十字星。