1. 供求决定短期价格，而不是决定价值。

2. 价值决定长期以及最终价格。何为价值，即对人类有用的部分。精神价值、文化价值也是一种价值，但毕竟有点虚，在我看来，可能是芒格口中的7英尺高栏，或是芒格评价艺术品或收藏品的那样：“要么就是真的喜欢，要么就是为了以更高的价格卖出”。

3. 若认为供求决定价值，或认为供求决定的短期价格就是价值者，必将不自觉地陷入沙丁鱼和郁金香之类的投机故事中，有时候投机故事甚至是长期的，好多年的。一项长期投机可能会以伪价值投资的面目出现，从而吸引许多投资人，这样的投机故事毒害更大，持续时间更久。比如赛思卡拉曼在《安全边际》里面花了许多篇幅讲述的美国1980年代的垃圾债券狂潮，吸引了数以万计的号称价值投资的投资者，也吸引了众多保守的银行、保险、投行参与其中，这样的狂潮在价值投资的旗号下能维持数年之久，可见人性癫狂是一件多么可怕的事。

4. 信奉“稀缺等于价高”者宜谨慎，你眼前只是一台基于供求关系的投票机在起作用罢了。

附：

1. 沙丁鱼的故事，来自赛思卡拉曼《安全边际》：

这里有一个关于市场癫狂的古老的沙丁鱼故事。当沙丁鱼从他们的传统水域——加里福利亚的Monterey消失的时候，期货交易商竞出高价，一罐沙丁鱼的价格持续高升。一天，一个购买者决定犒赏自己，真的打开一罐开始吃，他马上感到不适，并告诉卖的人沙丁鱼已变质了。卖的人说：“你不理解，这些不是用来吃的沙丁鱼，他们是用来交易的！”（老K：可以试着仿造一句：“你不理解，这些不是用来X的，他们是用来送礼的！”）

2. 郁金香的故事：

17世纪，荷兰。

郁金香在培植过程中常受到一种"花叶病"的非致命病毒的侵袭。病毒使郁金香花瓣产生了一些色彩对比非常鲜明的彩色条或"火焰"，荷兰人极其珍视这些被称之为"稀奇古怪"的受感染的球茎。"花叶病"促使人们更疯狂的投机。不久，公众一致的鉴别标准就成为："一个球茎越古怪其价格就越高！" 郁金香球茎的价格开始猛涨，价格越高，购买者越多。欧洲各国的投机商纷纷拥集荷兰，加入了这一投机狂潮。

1636年，以往表面上看起来不值一钱的郁金香，竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。就连长在地里肉眼看不见的球茎都几经转手交易。

1637年，一种叫"Switser"的郁金香球茎价格在一个月里上涨了485%！一年时间里，郁金香总涨幅高达5900%！

一位年轻的水手，是一个外国人。初来乍到，他不知道荷兰国内正在掀起起郁金香投机潮。水手因卖力地工作得到了船主的奖赏，离船时他顺手拿了一朵名为"永远 的奥古斯都"的郁金香球茎。那朵球茎是船主花了3000金币，（约合现在3到5万美元）从阿姆斯特丹交易所买来的。当船主发现郁金香丢失时，便去找那位水手，并在一家餐厅里找到了他，却发现水手正满足地就着熏腓鱼将球茎吞下肚去。水手对郁金香的球茎的价值一无所知，他认为球茎如同洋葱一样，应该作为鲱鱼的佐料一块儿吃。值几千金币的球茎在一个陌生人眼里竟如同洋葱，是水手疯了，还是荷兰人太不理智了，法官难以决断。然而，就是这个偶然事件仿佛一枚炸弹，引起阿姆斯特丹交易所的恐慌。谨慎的投机者开始反思这种奇怪的现象，反思的结果无不例外地对郁金香球茎的价值产生了根本性的怀疑。极少数人觉得事情不妙，开始贱价卖出球茎，一些敏感的人立即开始仿效，随后越来越多的人卷入恐慌性抛售浪潮，暴风雨终于来临了。 　　

一时间，郁金香成了烫手山芋，无人再敢接手。郁金香球茎的价格宛如断崖上滑落的枯枝，一泻千 里，暴跌不止。荷兰政府发出声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，让市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一星期后，一根郁金香的价格几乎一文不值，——其售价不过是一只普通洋葱的售价。

千万人为之悲泣。一夜之间多少人成为不名分文的穷光蛋，富有的商人变成了乞丐，一些大贵族也陷入无法挽救的破产境地。

郁金香球茎大恐慌给荷兰造成了严重的影响，使之陷入了长期的经济大萧条。