政策有限松动 牛市依然渺茫

连续几天没有更新博客，最近亲力亲为的事情太多，没有时间静下心来码字，一篇编辑约稿的小文，也是仓促完工了事。新书即将出版（与证券业务关），尽管有朋友负责杂事，可还是有些工作需要自己做，当然还有其它脱不开身的事情。这几日参与的一起仲裁案件，再次让人感觉到中国司法的无奈，这种无奈就在于违约者总是可以牟利而无法受到应有的处罚，因为从立法上就根本没有可以援引的条款。即便是合同中约定了违约惩罚，也可能由于所谓约定过高而无效。这体现的是一种法律意识，有些人总是能找到自己可以自由进出的“后门”。类似的还有税收政策，总是针对老实的企业与人群，而真正的富裕群体却可以合理避税，甚至是根本不用缴税，如资产增值、资本利得、灰色收入。由于政府上半年卖地收入减少，税务又会有大量工作要做，企业经营环境不会好转。

谈及企业经营环境，国家开始意识到货币政策对于中小企业的冲击。不论从舆论还是实际上，都有松动迹象，比如新增贷款增加。早在紧缩之时，我曾经提出不宜过分控制数量（如提高存款准备金率），而应当提高货币成本（即利率）。近期焦点中的地方融资平台显示，为什么央行对于利率把控得这么严，无非在试图减轻之前的窟窿。不过即使增加了货币投放，中小企业也难以获得廉价资金，银行资金紧张的局面难以缓解，否则就不会有那么大的融资计划了。谈到利率就不得不谈及CPI，又不得不说说猪肉。有的人说猪肉价格很快下降，我看未必。要知道暑天是猪肉消费淡季，此时价格仍然上涨，意味着在消费旺季到来时，价格不会有所谓的回落，而CPI将继续攀升。消费价格上涨的机理早已经分析过，属于长期被压制的人力成本与粮食价格的正常回归，现在的问题是疏导而非抑制。疏导就是要减轻企业与个人的负担，如社会保障的提高、税负的减免，从而降低人力成本的刚性上涨。疏导意味着政府开支的增加，同时还要控制负债比率，那么最好的方法就是降低政府不必要的支出，而这个有非常大的空间。这更是我已经呼吁数年的，可惜至今未看到改观，谁也不愿意限制自己的手脚。不少政府机构充斥着奢靡之风，如果搁到三四十年前，早就被群众揪斗了。现在就不知道为什么这么难！

这几日的反弹让许多人心情好了很多，只是银行不断融资的消息，让我们更能清醒地认识当前的局面。货币政策会有些微的变化，但是未来通货膨胀趋势仍不会像有些人希望的那样逆转，这也就决定了这轮反弹的高度。比亚迪上市后疯涨，这对于整个市场来说不是什么好兆头，完全脱离基本面的炒作，结局都是很悲惨的。

连续涨上几天就会有大牛市的展望，这不是成熟投资者的心态。大形势未变化，一切还会归于沉寂。

程程

二〇一一年七月六日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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